Определение оптимального уровня денежных средств

Денежные средства имеют абсолютную ликвидность по сравнению с ценными бумагами. Следовательно, чтобы вовремя оплачивать счета, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с расходами. Принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Это не значит, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Финансовый менеджер должен определить размер их запаса, с учетом того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным ценным бумагам. Следовательно типовая политика в отношении абсолютной ликвидности активов: компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, которые для страховки дополняются некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги.

При необходимости или с какой-то периодичностью ценные бумаги конвертируются в денежные средства. При накоплении излишних сумм, они либо инвестируются, либо выплачиваются дивиденды.

Для оптимизации объема денежных средств целесообразно оценить:

1) общую величину денежных средств и их эквивалентов

2) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую – в виде быстрореализуемых ценных бумаг

3) когда и в какой сумме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых элементов оборотных активов.

Для управления денежной наличностью чаще используются модели Баумоля и Миллера-Орра.

Модель Баумоля. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств в течение некоторого периода времени. Все поступления средств от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ЦБ, как только запас денежных средств истощается, т.е. становится = 0 или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначального уровня. Сумма накопления (Q) вычисляется по формуле

где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде, c – расходы на конвертации денежных средств в ценные бумаги, r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям в ценные бумаги.

Средний запас денежных средств составляет Q\2 а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

K = V \ Q

Общие расходы по реализации этой политики управления денежными средствами равны:

где с*к – прямые расходы, r*Q \ V – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Миллера-Орра. Ее используют при построении модели процесс Бернулли, т.е. стохастический процесс в котором поступление и расходование денег от периода к периоду является независимым случайным событием. Остаток средств на счете хаотически используется до тех пор, пока не достигнет верхнего предела.

Как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормативному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигнет нижнего предела то в этом случае предприятие продаст свои ценные бумаги и таким образом, пополнеет запас денежных средств до нормативного предела.

Реализация моделей осуществляется в несколько этапов:

1) устанавливается минимальная величина денежных средств (Он), которую целесообразно иметь на расчетном счете

2) по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств V

3) определяются расходы (Рх) по хранению средств на расчетном счете и расходы (Рт) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг

4) рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S):

5) рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете при превышении которой необходимую часть денежных средств конвертируют в краткосрочные ЦБ

Ов = Он + S

6) определяют точку возврата (Тв), т.е. величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (Он, Ов)

Тв = Он + S \ 3