Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций

признаки	ПЗИ	ПИ
Главная цель вы­воза	Контроль над иностранной фирмой	Получение высо­ких прибылей
Пути достижения цели	Организация и ведение производ­ства за рубежом	Покупка зарубеж­ных ценных бумаг
Методы достиже­ния цели	А) полное владение зарубежной фирмой. Б) приобретение контрольного па­кета акций (не менее 10 % от ак­ционерного капитала компании)	Приобретение менее 10 % ак­ционерного капи­тала компании.
Формы дохода	Предпринимательская прибыль, дивиденды.	Дивиденды, про­центы.

Экономическая природа инвестиций состоит в опосредовании отноше­ний, возникающих между участниками инвестиционного процесса по поводу формирования и использования инвестиционных ресурсов в целях расшире­ния и совершенствования производства.

Различают валовые и частные инвестиции. Валовые инвестиции слага­ются из следующих частей:

ИВ=ИЧ+А,

Где ИВ – валовые инвестиции, ИЧ – чистые инвестиции, А – амортиза­ционные отчисления.

Чистые инвестиции – это валовые инвестиции за минусом амортиза­ционных отчислений. Если валовые инвестиции равны амортизационным от­числениям, то это значит, что имеет место только простое воспроизводство. Если же валовые инвестиции превышают величину амортизационных отчис­лений, то это свидетельствует о наличии как простого, так и расширенного воспроизводства.

Сущность инвестиций как экономической категории предопределяет их роль и значение на микро- и макроуровне.

На макроуровне инвестиции, и особенно капвложения, являются осно­вой для развития национальной экономики и повышения эффективности общественного производства за счет:

систематического обновления основных производственных фондов предприятий и непроизводственной сферы.

Ускорение НТП, улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности отечественной продукции.

Сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства.

Создания необходимой сырьевой базы.

Наращивания экономического потенциала страны и обеспечения обороноспособности государства.

Снижения издержек производства и обращения.

Увеличения и улучшения структуры экспорта.

Решения социальных проблем, в том числе и проблемы безработицы.

Обеспечения положительных структурных сдвигов в экономике.

Перераспределение собственности между ХС и др.

Таким образом, инвестиции предопределяют в конечном итоге рост экономики. Направляя капвложения на увеличение реального капитала общества (приобретение машин, оборудования, модернизацию и строительство зданий, инженерных сооружений), мы тем самым увеличиваем национальное богатство и производственный потенциал страны.

Состояние экономики страны зависит от эффективности функционирования всех ХС.

Инвестиции на микроуровне необходимы для достижения следующих целей:

Увеличения и расширения сферы деятельности.

Недопущения чрезмерного морального и физического износа основных производственных фондов.

Снижения себестоимости производства и реализации продукции.

Повышения технического уровня производства на основе внедрения новой техники и технологий.

Улучшения качества и обеспечения конкурентоспособности продукции.

Повышения техники безопасности и осуществления природоохранных мероприятий.

Обеспечения конкурентоспособности предприятий.

Приобретения ценных бумаг и вложения средств в активы других предприятий.

Приобретения контрольного пакета акций и др.

В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционирования предприятий в будущем, стабильного финансового состояния и получения максимальной прибыли.

Таким образом, инвестиции являются важнейшей экономической категорией, и они играют исключительно важную роль, как на макро-, так и на микроуровне, и в первую очередь для простого и расширенного воспроизводства, структурных преобразований, получения максимальной прибыли и на этой основе решения многих социальных проблем.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все видыфинансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны.

Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных Фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т. д. К внешним – иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними- государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники (собственные средства)	-легкость, доступность и быстрота мобилизации - снижение риска неплатежеспосбности и банкротства - более высокая прибыльность вследствие отсутствия дивидендных или процентных выплат - сохранение собственности и управления учредителей	- ограниченность объемов привлечения средств - отвлечение собственных средств из хозяйственного оборота. - ограниченность независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченные и заемные средства)	- возможность привлечения средств в значительных масштабах - наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	- сложность и длительность процедуры привлечения средств - необходимость предоставления гарантий платежеспособности - повышение риска неплатежеспособности и банкротства - уменьшение прибыли в связи с необходимостью дивидендных или процентных выплат - возможность утраты собст­венности и управления компа­нией

В кейнсианской теории важную роль играет мультипликатор. В переводе данное слово обозначает «множитель». По своему значению мультипликатор представляет собой отношение изменения уровня национального дохода к вызвавшему его изменению уровня дохода.

Мультипликационный эффект отражает следующие явления: некоторое ис­ходное увеличение или уменьшение уровня совокупных расходов влечет за собой большее увеличение или уменьшение национального дохода.

Величина мультипликатора выражается формулой:

К=1/1-МРС =1/МРS, где МРС – предельная склонность к потреблению, МРS – предельная склонность к сбережению.

В развитых странах коэффициент мультипликации колеблется между 2 и 3.

Кейнсианский мультипликатор показывает, как влияет прирост инвестиций (государственных и частных) на прирост выпуска (и дохода).

Действие мультипликатора обусловлено взаимосвязью между отраслями. Прирост доходов под влиянием увеличения инвестиций порождает цепочку межотраслевых взаимосвязей, которая в итоге вызывает кумулятивный рост производства, а значит, и дохода.

Мультипликатор может как усиливать рост национального дохода, так и тормозить его.

Действие мультипликатора заканчивается тогда, когда суммарная величина сбережений компенсирует данный прирост инвестиций.

Величина мультипликатора обратно пропорциональна величине предельной склонности к сбережению (ПСС). Чем меньше доля любого изменения в доходе, который идет на сбережения, тем больше очередное расходование и соответственно тем выше мультипликатор (МР).

МР = или МР =

Первоначальное изменение в расходах обычно связано со сдвигами инвестиционных расходов, так как инвестиции – наиболее изменчивый элемент совокупных расходов. Изменения в потреблении (сбережениях) также могут вызвать мультипликационный эффект. Поэтому при увеличении или сокращении одного из элементов совокупных расходов мультипликатор вызывает прирост или падение дохода.

Мультипликатор равен величине, обратной склонности к сбережению. Чем меньше доля любого изменения в доходе, который идет на сбережения, тем больше очередное расходование в каждом цикле и соответственно тем выше мультипликатор.

Допустим, что предельная склонность к сбережению равна 0,7. Тогда мультипликатор равен 1: (1 – 0,7) = 3,3. В этом случае при увеличении первоначальных инвестиций на 1000 д.е. общий прирост дохода составит 1000 · 3,3 = 3300 д.е. Чем выше предельная склонность к сбережению, тем большей будет величина мультипликатора.

Мультипликатор призван улавливать колебания предпринимательской деятельности, вызванные изменениями в расходах. Относительно небольшое изменение в инвестиционных планах государства, частных предпринимателей или планах сбережений домашних хозяйств может вызвать значительные изменения в равновесном уровне ВВП. При этом мультипликатор оказывает двустороннее действие. С одной стороны, рост инвестиций способствует мультиплицированному увеличения национального дохода. С другой стороны, даже небольшое сокращение инвестиций дает резкое и многократное снижение национального дохода. Эта закономерность наглядно прослеживается в переходной экономике России, где показатели снижения объемов реальных инвестиций в несколько раз меньше показателей снижения объемов производства и национального дохода.

На основе теории «мультипликационного» эффекта Кейнса получила развитие динамическая теория мультипликатора, в которой явление мультипликатора рассматривается во времени. В этой теории воздействие государственных ассигнований на процесс воспроизводства рассматривается не только в момент их расходования, но и в последующее время, в течение которого будет сказываться влияние произведенных государством расходов.

В неокейнсианских теориях (например, в модели экономического роста Харрода - Домара) применяется и принцип акселератора. Под принципом акселератора («ускорителя») понимают процесс, который показывает, что спрос на инвестиции может быть вызван ростом национального дохода. Акселератор – это коэффициент, указывающий во сколько возрастают новые инвестиции в ответ на изменение объема производства. При этом предполагается, что новые инвестиции должны расти несколько быстрее, чем объем производства. В своей простейшей формуле этот принцип может быть представлен в следующем виде:

Акселератор (А) =

Принцип акселератора играет важную роль в объяснении экономического цикла, используется в теории экономического роста.

Мультипликатор и акселератор обусловливают друг друга. Первоначальные инвестиции вызывают эффект мультипликатора. В свою очередь, возросший доход, порождает новые инвестиции. Сочетание действий мультипликатора и акселератора обусловливает процесс расширения или сокращения деловой активности.

В настоящее время рассчитывается также мультипликаторы потребления, кредитный, банковский, налоговый. Например, мультипликатор потребления показывает, как прирост расходов на потребительские товары вызывает прирост дохода.

Различные модели, которые используют принципы мультипликатора и акселератора, способствуют формализации безусловной экономической связи, которая существует между новыми расходами и совокупным доходом и реализуется с помощью последующих расходов, вызываемых первыми, независимо от того, являются ли они дополнительным частным инвестированием, возросшими государственными расходами или дополнительными потребительскими расходами. В то же время модели имеют ряд ограничений, поскольку в реальной экономической жизни имеют место ряд парадоксов. Одним из таких парадоксов является парадокс бережливости. Суть его заключается в следующем: чем более бережливы и экономны будут домохозяйства в экономике с неполным использованием ресурсов, тем ниже будет уровень производства и занятости. Этот очевидный парадокс утверждает, что сбережения нежелательны потому, что их увеличение в домашних хозяйствах ведет к сокращению потребления и, следовательно, к снижению уровня совокупного спроса. Поскольку уровень совокупного спроса в простой модели доходов-расходов определяет уровень производства и связанный с ним уровень занятости, в результате роста сбережений происходит падение производства, причем этот эффект усиливается действием мультипликатора. Рост «утечек», к которым относятся сбережения, не возмещается соответствующим ростом «впрыскиваний», то есть инвестиций, так как решения, связанные с инвестициями и сбережениями, в простой кейнсианской модели разделены.

В настоящее время на основе взаимосвязи мультипликатора и акселератора неокейнсианцами разработана схема непрерывного динамичного роста экономики, создана теория регулирования экономики в различных конъюнктурных условиях (спада и роста).

Инвестиционная политика государства – это комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.

Государство способствует экономическому росту с помощью широкого набора инструментов структурной и инвестиционной политики. Структурная политика предполагает постепенное улучшение, корректировку существую­щей структуры народного хозяйства путем сворачивания старых убыточных и поощрения перспективных, новых отраслей; должна стимулировать струк­турные изменения и способствовать созданию экономической и социальной инфраструктуры для намеченных инноваций. В этой связи особе значение приобретают научно обоснованная инвестиционная политика государства, государственное регулирование инвестиционной деятельности.

Основные формы государственного регулирования инвестиционной дея­тельности:

-выделение приоритетных сфер и объектов инвестирования;

- налоговое регулирование инвестиционной деятельности;

-регулирование инвестиционной деятельности путем проведения соот­ветствующей амортизационной политики;

-регулирование форм и условий осуществления финансовых инвести­ций;

- экспертиза инвестиционных проектов при разработке государственных инвестиционных программ;

-обеспечение защиты инвестиций;

- регулирование условий вывоза капитала для осуществления инвести­ций за рубежом.

Главной целью промышленной политики в России должна стать струк­турная модернизация, так как нынешняя структура экономики страны не от­вечает современным требованиям. В ней преобладают отрасли добывающей промышленности и первичной обработки при недостаточном развитии ко­нечных производств, особенно высокотехнологичных и наукоемких. Это требует проведения комплексной и гибкой инвестиционной политики, разра­ботки инвестиционных программ, направленных на изменение структуры экономики, модернизации предприятий, совершенствование технологии, снижение затрат и повышение уровня жизни.