Спрос на капитал и инвестиции. Влияние ставки ссудного процента на спрос на капитал

В самом общем виде инвестициями является приобретение дополнительного капитала. В качестве инвестиций можно рассматривать приобретение фирмой оборудования или материалов, которые увеличивают объем ее капитала.

Инвестиции – затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов, увеличение запасов капитала в экономике.

Краткосрочные инвестиции – это вложение средств, ориентированных на получение дохода в ближайшем будущем, они прежде всего связаны с внедрением новых технологий.

Долгосрочные инвестиции связаны с расходами средств, направляемых на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий.

Каждая нормально функционирующая фирма стремится увеличить объем капитала, для покупки которого необходимы деньги. Поэтому можно считать, что на рынке факторов производства спрос на реальный капитал выступает в форме спроса на денежные средства или денежный капитал. Институциональным элементом рыночной экономики, которые позволяет покупать-продавать денежные средства, является рынок ссудного (заемного) капитала. За использование ссудного капитала кредитор взимает с заемщиков ссудный процент, который представляет собой плату за пользование временно свободными денежными средствами. Величина процента связана с нормой процента, т.е. выраженным в процентах отношением суммы годового дохода, полученного на ссуженный капитал, к сумме самой ссуды. Равновесная ставка ссудного процента определяется спросом и предложением на рынке заемных средств. При прочих равных условиях спрос на ссудный капитал будет больше, чем ниже процентная ставка. Предложение же будет тем больше, чем выше ставка процента. Точка пересечения кривых спроса на ссудный капитал и его предложения определяет равновесную ставку ссудного процента, при которой объем предполагаемых заемных средств равен их количеству.

Следует различать номинальную и реальную ставку ссудного процента. Номинальная ставка рассчитывается в текущих ценах.

Реальная – это номинальная ставка, скорректированная на инфляцию. Она равна номинальной ставке минус уровень инфляции. Хотя экономисты пользуются одной процентной ставкой, фактически их диапазон достаточно широк.

Это объясняется следующими причинами:

во-первых, разная степень риска за предоставляемую ссуду. Кредитор всегда рискует, но больше всего в тех случаях, когда ссуда предоставляется малоизвестным или недостаточно надежным в финансовом отношении компаниям. Поэтому в порядке компенсации за риск кредитор взимает больший ссудный процент;

во-вторых, срок, на который предоставляется ссуда. Долгосрочные ссуды предоставляются, обычно, под более высокий процент как компенсацию за отказ от альтернативного использования своих денежных средств;

в-третьих, размер ссуды. При прочих равных условиях, более высокий процент взимается за количественно меньшую ссуду. Это объясняется равенством административных расходов крупной и мелкой ссуды;

в-четвертых, монополизм на финансовом рынке. Отсутствие в определенной местности конкурентов на денежном рынке позволяет банку-монополисту взимать более высокий ссудный процент с ссуд потребителям.

Внутренние и внешние источники капитала.

Их соотношение определяется двумя видами факторов:

Во-первых, объективными, т.е. организационно-правовой формой предпринимательства, хозяйственной и рыночной конъюнктурой, состоянием и развитием национальной экономики, требованиями государственных регулирующих органов.

Во-вторых, субъективными, то есть предпринимательской способностью, положением и личными возможностями предпринимателя.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставной капитал. Уставной капитал – источник основных и оборотных средств фирмы, формируемый при ее организации. В свою очередь источники формирования уставного капитала зависят от организационно-правовой формы предприятия. В качестве источников могут выступать акционерный капитал, паевые взносы учредителей, отраслевые финансовые ресурсы, долгосрочный кредит, бюджетные средства. Кредит – это форма движения ссудного капитала, то есть денежного капитала, предоставляемого в ссуду на условиях возвратности и прибыльности.

Источниками ссудного капитала являются:

·	капиталы рантье, то есть лиц, не склонных заниматься предпринимательской деятельностью и живущих на проценты;
·	сбережения широких слоев населения;

·	свободные капиталы предприятий;
·	краткосрочные займы – используются для покрытия ежедневных затрат по выплате зарплаты, покупке сырья или продаже готовых товаров.

Из краткосрочных наиболее часто встречаются:

·	коммерческий кредит, напоминающий кредит по открытому счету в универсальном магазине, предоставляется одним предприятием другому для оплаты сегодняшней покупки в будущем;
·	займы у финансовых институтов, например банковский кредит, который является надежным источником для краткосрочных вложений, но имеет свои недостатки: размер может быть ограничен, срок возврата устанавливается банком, система возврата может быть неудобна;

·	займы у инвесторов, когда крупные предприятия могут обратиться к своим вкладчикам в поисках средств для краткосрочных целей (например, продав коммерческие бумаги – своего рода долговые расписки корпорации, обязующейся вернуть долги с процентами).

Долгосрочные займы – это средства, которые будут использоваться больше года. Они применяются в основном при дорогостоящих покупках оборудования, зданий, развертывании большинства исследовательских работ.

Наиболее часто встречается такой вид долгосрочного займа как закладная, или кредит под обеспечение недвижимостью (землей, зданиями и т.д.)

Таким образом, действующими лицами на рынке заемных средств, или ссудного капитала, являются домашние хозяйства и предпринимате­ли. Домашние хозяйства олицетворяют предложение капитала (заем­ных средств) в виде накопленных денежных сбережений. Сберегаемые деньги, которые домашние хозяйства готовы предоставить в кредит, и являются предложением заемных средств, спрос на которые предъяв­ляют предприниматели или бизнес. На заемные средства предприни­матели осуществляют инвестиции в производство, например, закупа­ют дополнительные станки и оборудование.

Биз­нес оценивает ссудный капитал по величине дохода, полученного от реализации инвестиционного проекта, который подсчитывается в ви­де нормы дохода, или доходности, и выражается в процентах. Однако предельный доход от инвестированного в производство капитала как переменного фактора имеет склонность к понижению. Поэтому чем больше переменного капитала будет вложено в производство, тем мень­ше предельный доход от вложенных средств, следовательно, тем ниже оценка ссудного капитала. Таким образом, функция спроса на рынке заемных средств имеет отрицательный наклон, что означает обратную зависимость предельного дохода от количества вложенных в произ­водство средств.

Инвестиции могут осуществляться фирмами за счёт трёх источников:

1) Собственные средства фирмы, то есть прибыль и амортизация.

2) Привлечённые средства, то есть средства, которые фирма получает за счёт выпуска акций.

3) Заёмные средства, то есть средства, полученные в виде кредитов и за счет продажи облигаций.

Заёмные средства фирма получает на рынке ссудного капитала, на котором действуют коммерческие банки и специализированные финансовые посредники (инвестиционные фирмы, финансовые, страховые компании, пенсионные фонды).

Спрос на капитал, или «инвестиционный спрос» фирмы, максимизирующей прибыль, основан точно на таком принципе, как и спрос на труд или спрос на ус­луги (аренду) капитала. При этом фирма должна соотносить предельный продукт инвестиций (деньги, которые фирма заработает) с предельными издержками. Для определения возможности и эффективности инвестирования используются два метода.

Метод дисконтирования стоимости. Для определения прибыльности инвести­ций (MRP) фирма должна оценить будущий доход и представить его в виде дохода настоящего, т. е. определить будущий доход по настоящей стоимости. На основе этого фирма может сравнить доход от инвестиций с издержками.

Рассмотрим это на простом примере.

Пример.

Допустим, что фирма решила купить машину. В течение четырех лет ма­шина приносит фирме по 1000 y.e. в год, и затем может быть продана за 1000 y.e. Какой доход принесет машина фирме? На первый взгляд – 5000 y.e. Однако это не совсем так. Дело заключается в том, что доход будущий менее ценен по сравнению с настоящим доходом.

Предположим, что у вас есть 100 y.e., и вы можете получить на них 10% в год, положив деньги на банковский счет. Через год на вашем счете будет 110 y.e., через два года – 121 y.e., через три года – 133,10 y.e. и т. д. Если кто-либо предложит вам 121 y.e. через 2 года, то это будет то же самое, как если бы он дал вам сегодня 100 y.e. Таким образом, при 10% ставке 121 y.e. через 2 года равны 100 y.e. сегодня.

Сведение стоимости будущего к стоимости настоящего называется дисконтиро­ванием. Формула дисконтирования имеет следующий вид:

PV=∑ Xt/(1+ р) ^t (8.1)

где PV– настоящая стоимость (present value);

Xt – доход от инвестиций в году t,

р – норма дисконтирования, или дисконта (в виде десятичной дроби, напри­мер, 10% - 0,1);

∑ – сумма годовых дисконтированных доходов.

В соответствии с данной формулой настоящая стоимость инвестиций при по­купке машины, которая приносит ежегодно 1000 y.e. в течение 4 лет, а затем прода­ется за 1000 y.e., равна:

PV=1000/1,1 + 1000/1,1²+1000/1,1³+1000/1,1⁴=909+826+751+1366=3852 y.e.

Таким образом, настоящая стоимость инвестиций (их MRP) равна 3852 y.e., а вовсе не 5000 y.e.. Итак, машину стоит покупать, если она стоит менее 3852 y.e.

Учитывая вышесказанное, можно сделать следующие выводы. Сегодняшняя стоимость той суммы денег, которую получат через t лет обозначается через PV, ее называют еще текущей приведенной стоимостью. Xt – доход от инвестиций в году t рассматривают еще как будущую стоимость инвестиций FV.

Принимая решения об инвестировании, фирма должна сопоставлять приведенную стоимость будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, с объемом инвестиций.

Для сопоставлений используют критерий чистой приведенной стоимости NPV, который определяется по формуле:

NPV= -I +∑Xt/(1+p)^t (8.2)