Ипотечные и коммерческие ЦБ на Российском РЦБ

Довольно новым и интересным объектом на современном РЦБ России являются ипотечные ценные бумаги. Согласно ФЗ об ипотечных ценных бумагах, выделяют 2 вида таких ЦБ: облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия(схема0).

Чтобы разобраться в сущности и проблемах ипотечных цб в РФ для начала на мой взгляд, необходимо сделать обзор рынка ипотечных кредитов и уточнить, что собой представляет понятие секьюритизации.

секьюритизация- это замена первичных займов на свободно обращающиеся на рынке ценные бумаги. Фактически механизм таков – банк выдает человеку кредит, потом выпускает ценную бумагу на сумму этого кредита и продает эту бумагу желающим. В результате банк возвращает себе средства, которые может вновь пустить в оборот, а покупатели ипотечных ценных бумаг получают оговоренный доход.

Сама суть ипотечных ценных бумаг подразумевает их долгосрочный характер и привлекательны они должны быть скорее не доходностью, а надежностью и ликвидностью, ведь иначе привлекаемые на рынок кредитования ресурсы будут дороги и ставки по ипотечным кредитам высоки(а ведь ипотечные кредиты носят скорее социальный характер). Т.о. сама суть ипотечных ценных бумаг подразумевает «гонку» не за высокой доходностью, а за стабильным гарантированным доходом. Но ипотечные сертификаты участия не закрепляют регулярного дохода, они являются более сложным и рискованным инструментом. Хотя бы даже потому, что достаточно 10% голосов владельцев ипотечных сертификатов, чтобы созвать общее собрание, которое вправе изменить состав ипотечного покрытия или заменить управляющую компанию. На мой взгляд, ипотечные сертификаты участия не применяются в РФ поскольку у них нет потребителя, ведь с одной стороны, это должен быть инвестор, имеющий «длинные деньги» и желающий их надежно разместить (а это в основном пенсионные фонды и страховые компании), а с другой стороны, он должен быть готов идти на риск. В России таких инвесторов наверное просто нет.

Облигация с ипотечным покрытием:

Исполнение обязательств обеспечивается полностью или в части залогом ипотечного покрытия

Проценты выплачиваются в установленном размере, не реже 1 раза в год

Ипотечное покрытие: обеспеченные ипотекой требования, денежные средства, имущество, государственные ценные бумаги, недвижимое имущество

Размер обеспеченных ипотекой требований не может быть менее 80% непогашенной номинальной стоимости облигаций

Ипотечные сертификаты участия:

Неэмиссионная, именная, бездокументарная ценная бумага

Не имеет номинальной стоимости

Требования и иное имущество, составляющие ипотечное покрытие, является общим имуществом владельцев ипотечных сертификатов и принадлежит им на праве общей долевой собственности

Коммерческая ценная бумага есть фиктивный капитал, поскольку она представляет собой товарную форму существования лишь чистого дохода, она выступает не как действительный капитал, а как капитализированный чистый доход. Коммерческая ценная бумага есть рыночное отражение реально функционирующего частного капитала, который приносит чистый доход, частично присваиваемый владельцем ценной бумаги.

Коммерческие ценные бумаги на мировом рынке - это финансовые векселя, эмитируемые любыми участниками рынка (а не только банками) на сроки до 1 года (обычно на 6 месяцев) с целью привлечения финансовых ресурсов на долгосрочной основе. Коммерческая ценная бумага - это использование краткосрочного по своей основе инструмента в качестве альтернативы долгосрочным инструментам привлечения капитала (акциям, облигациям).