Своповые операции на рынке ценных бумаг

Наиболее полная реализация потенциала рынка ценных бумаг связана с использованием механизмов их взаимной конвертации, проведением так называемых своповых (обменных) операций. Это особенно актуально для строительных организаций, балансы которых обременены огромными объемами дебиторских задолженностей, взыскиваемых ныне через продолжительные процедуры решения арбитражных споров, приводящих зачастую к банкротству задолжников. Обмен долгов на корпоративные ценные бумаги - пока еще редко встречающаяся в практике операция вследствие: отсутствия правовой основы реализации, в том числе мер, исключающих двойное налогообложение; примитивности рыночной инфраструктуры; по-прежнему низкого уровня монетизации экономики.

«Одношаговый своп»

Механизм взаиморасчетов с внебюджетными фондами может быть выстроен аналогичным образом. Он имеет экономический смысл в том случае, если оценка ценных бумаг клиринговым центром выгоднее их цены на фондовой бирже и превышает сумму банковского кредита под залог этих ценных бумаг.

А. Осуществление обязательных платежей

Б. Передача акций предприятия в зачет задолженностей в бюджет и внебюджетные фонды в ситуации платежного дефицита у застройщика

«Многошаговый своп»

Учитывая возрастающую роль фактора времени, схема взаимоотношений с клиринговыми центрами имеет хорошую перспективу, ибо оформление кредита занимает не менее месяца, а быстродействие российских бирж оставляет желать лучшего.

В случае обмена долгов на акции реализуются государственные меры поддержки национального производителя, осуществляющего программы нового строительства, реконструкции, модернизации или капитального ремонта, в любом случае требующие отвлечения большого объема средств, рождающего платежный дефицит. Альтернативный вариант - возбуждение процедуры банкротства - по своей эффективности сопоставим разве что с мерами ликвидации опасных для здоровья производств. В некоторых случаях на переданный бюджету пакет может быть оформлен опцион, дающий возможность по истечении согласованного срока произвести обратный выкуп корпоративных бумаг.

Своповый механизм в отличие от механизма банкротства:

§ сохраняет работоспособность компании;

§ реализует меры государственного регулирования и контроля;

§ расширяет налогооблагаемую базу действующего предприятия;

§ действует избирательно в зависимости от происхождения задолженностей.

Наиболее эффективным механизмом отсрочки (рассрочки) платежей является вексельный оборот, предусматривающий фиксацию обязательства безусловной выплаты денежной суммы в определенный срок. При этом платежеспособность эмитента подтверждается (авалируется), как правило, банковским учреждением. Вексельный способ оплаты используется всеми развитыми странами, удобен он при взаимозачетах и для российских субъектов хозяйствования. Заметим лишь, что для обеспечения экономической безопасности участников вексельного оборота необходима правовая база, предупреждающая возможность выпуска необеспеченных векселей.