Неблагоприятная налоговая среда

Как это обсуждается ниже в разделах, посвященных как отделению компаний, так и выкупу собственных акций, налоговое законодатель­ство в различных европейских странах привело к тому, что менедже­ры слабо используют акционерный капитал, что ведет к неэффектив­ной его структуре. Например, по французским законам доходы от выкупа акций облагались налогом по самой высокой предельной став­ке, которая лишь недавно была снижена до уровня ставки налога на прирост капитала. Точно так же до последнего времени налоговые законы и другие ограничения в Германии делали практически невоз­можным выделение дочерней компании без обложения налогом. За последние два года в налоговых законодательствах различных евро­пейских стран было сделано несколько изменений, которые позво­лят осуществлять больше программ выкупа собственных акций и других финансовых процедур в интересах акционеров. Например, в Испании было введено налоговое законодательство, которое обес­печит новый импульс капитальным вложениям в предприятия, ак­ции которых не котируются на бирже.