ФБ США

Общая характеристика рынка акций США

Фондовый рынок США занимает особое место на мировом рынке капитала. На долю США приходится до половины совокупной капитализации всех фондовых рынков мира, и влияние американского рынка на мировую финансовую систему намного выше, чем других национальных фондовых рынков. Современная система регулирования фондового рынка сложилась в США в 1930-е годы, а на уровне штатов законы о ценных бумагах (так называемые «законы чистого неба» (Blue Sky laws)) были приняты еще в 1910-х годах. В 1933 году в рамках предпринятых государством мер по выводу страны из глобального финансового кризиса и экономической депрессии 1929 года в США был принят Закон о ценных бумагах (Securities Act of 1933). Данный закон регулирует вопросы, связанные с выпуском ценных бумаг в обращение, то есть первичным рынком ценных бумаг. Важными идеями закона, ставшими ключевыми для развития американского и мирового фондового рынка на последующие десятилетия, являются требования о раскрытии информации об эмитенте и предоставлении проспекта эмиссии ценных бумаг (prospectus). В 1934 году был принят Закон о фондовых биржах (Securities Exchange Act of 1934), распространивший регулирующие функции федерального правительства на вторичный рынок ценных бумаг. Этим законом был создан главный государственный орган регулирования рынка ценных бумаг США — Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission, SEC), уполномоченная регистрировать всех профессиональных участников американского финансового рынка и обеспечивать контроль за соблюдением новых жестких требований торговли ценными бумагами. В 1938 году Конгресс США принял поправку к Закону о фондовых биржах — так называемый Закон Мэлони (Maloney Act), распространивший контроль SEC на внебиржевой рынок ценных бумаг. В 1960-е и в 1970-е годы были приняты поправки к указанным законам 1930-х годов. Внесенные в законодательство изменения предусматривали распространение требований о раскрытии информации на внебиржевой рынок ценных бумаг и предоставление SEC более широких полномочий в области регулирования рынка. Важную роль в регулировании рынка ценных бумаг США играют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка, крупнейшей из которых является Служба регулирования отрасли финансовых услуг (Financial Industry Regulatory Authority, FINRA), известная до недавнего времени как Национальная ассоциация фондовых дилеров (National Association of Securities Dealers, NASD).

Виды акций, обращающихся на рынке, и учет прав на акции

Законодательная система США построена таким образом, что регулирование вопросов, связанных с выпуском и классификацией акций, созданием и деятельностью акционерных обществ (корпораций), правами акционеров, отнесено к компетенции законодательных органов отдельных штатов и самих эмитентов. Важнейшим документом для американской корпорации является устав (Articles of Incorporation), который содержит подробное описание всех классов акций, выпускаемых корпорацией, количество акций, разрешенных к выпуску (authorised capital), права и обязанности совета директоров, правила голосования на собраниях акционеров и пр.

Акции американских корпораций традиционно делятся на обыкновенные (common, ordinary stocks) и привилегированные (preferred stocks). И обыкновенные, и привилегированные акции могут подразделяться на несколько классов, обозначаемых буквами (А, B, E и т.д.), и предоставлять различные права их владельцам. Выделение в структуре капитала классов обыкновенных акций может происходить при проведении компанией дополнительной эмиссии или при реорганизации корпорации (слияние, поглощение). Привилегированные акции, как правило, не дают права голоса, но их владельцы обладают преимуществами в отношении распределения прибыли корпорации. Привилегированные акции могут быть кумулятивными (cumulative), по которым не выплаченные в текущем году дивиденды аккумулируются и подлежат выплате в будущем. Привилегированные акции «участия» (participating) дают право их обладателям на получение дополнительных дивидендов сверх установленных для других классов акций. Погашаемые (redeemable) привилегированные акции могут быть отозваны эмитентом с выплатой премии. «Защищенные» привилегированные акции (protected preferred stocks) предоставляют возможность получать дивиденды в случае отсутствия у корпорации чистой прибыли. Возможен выпуск и других классов привилегированных акций. Законодательство США не ограничивает корпорации в отношении формы выпуска ценных бумаг. Компании могут выпускать ценные бумаги как в именной форме (registered form), так и «на предъявителя» (bearer form), в виде сертификатов (certifi cated security) или бездокументарных ценных бумаг (uncertifi cated, dematerialized security). Тем не менее, практика выпуска акций американскими корпорациями сложилась таким образом, что большинство акций выпускаются в виде именных сертификатов. Ведение реестров владельцев акций американских корпораций осуществляют компании-регистраторы (registrar) и трансфер-агенты (transfer agent), назначаемые эмитентом. Регистраторами и трансферагентами обычно становятся банки и трастовые компании, часто совмещая эти две функции. Акции могут быть зарегистрированы на имя собственника (benefi cial owner) или номинального держателя (nominee, «street name»). Сертификаты акций должны содержать наименование эмитента, наименование лица, на чье имя выписан сертификат, количество и класс акций, которые удостоверяет данный сертификат, наименование регистратора и трансфер-агента. Акции крупных американских компаний, имеющих листинг на биржах, учитываются в безналичной форме на счетах депо участников рынка в банках-кастодианах, которые в свою очередь учитывают акции на счетах в центральном депозитарии, роль которого на американском фондовом рынке играет Депозитарно-трастовая компания (Depository Trust Company, DTC). Особенностью системы учета акций американских компаний является то, что в качестве номинального держателя акций, учитываемых в DTC, выступает не сам центральный депозитарий, а его дочерняя компания Cede & Co. (от англ. «to cede» — передавать (права), уступать), существующая в учетной инфраструктуре американского рынка исключительно для этой цели. Обращение акций в виде физически перемещаемых сертификатов имеет в США достаточно широкое распространение, и в связи с этим роль обширной трансферагентской сети сохраняет большое значение для американского рынка. В случаях смены владельца документарных акций лицо, передающее акции, совершает на сертификате передаточную надпись — индоссамент (endorsement) — и передает сертификат трансфер-агенту, который погашает сертификат и выписывает новый сертификат на имя нового владельца. При внесении соответствующих изменений в реестр акционеров регистратор обязан контролировать соответствие количества выпущенных в обращение акций величине разрешенного к выпуску акционерного капитала, предусмотренного уставом корпорации. По акциям, хранящимся в DTC, взаимодействие с трансфер-агентами по поручению клиентов осуществляет соответствующее подразделение DTC. Доля акционеров-физических лиц в капитале американских корпораций в последние десятилетия сокращается, но остается высокой по сравнению с другими развитыми фондовыми рынками: в настоящее время около трети всех акций американских компаний находится во владении частных инвесторов, или, как принято говорить в США, домохозяйств (household). Требования к раскрытию информации

В соответствии с Законом о фондовых биржах 1934 г. лица, приобретающие более 10% от общего количества акций, выпущенных компанией (независимо от класса), обязаны в течение 10 дней с момента приобретения соответствующего пакета акций предоставить сведения о сделке Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) и биржам, на которых обращаются данные акции. Если более 5% приобретаемых акций относится к одному классу, то инвестор, вступая во владение такими акциями, также в течение 10 дней обязан уведомить о сделке компанию-эмитента, SEC и биржу. Данное требование о раскрытии информации распространяется и на руководителей компании-эмитента, владеющих ее акциями.

Ограничения для инвесторов

Иностранные инвесторы могут покупать акции американских корпораций вне зависимости от класса приобретаемых акций. В интересах национальной безопасности государство ограничивает приобретение нерезидентами акций компаний, представляющих следующие сферы деятельности: коммуникации, воздушные и морские перевозки, банковские услуги, оборонная промышленность. Ограничения зависят от типа компании и обычно содержатся в проспекте эмиссии ценных бумаг или в годовом отчете компании. Центральный депозитарий DTC осуществляет контроль за долей иностранных акционеров в капитале соответствующих корпораций, используя специальные субсчета (обозначаемые как «Seg-100») для учета акций, приобретаемых участниками DTC в пользу их клиентов-нерезидентов. При совершении сделок с иностранными инвесторами участники DTC обязаны уведомлять DTC о позициях по данным субсчетам. С определенной периодичностью DTC информирует трансфер-агентов о количестве акций, учитываемых на субсчетах Seg-100, с целью контроля за соблюдением установленных предельных значений доли нерезидентов в капитале корпорации. Если трансфер-агент определяет, что доля иностранных акционеров превысила установленный лимит, он уведомляет об этом DTC, которая имеет право потребовать от своего участника аннулировать соответствующую сделку с нерезидентом. При перерегистрации акций, находящихся в обращении в документарной форме, трансфер-агенты требуют от инвесторов предоставить информацию о том, является собственник акций резидентом США или нерезидентом. Если доля иностранного инвестора в результате сделки превысит установленный предел, операция должна быть отменена полностью или в части превышения лимита. Если покупка акций совершается в рамках установленных пределов, трансфер-агент выдает на акции так называемый «иностранный сертификат» («foreign certificate»), подтверждающий переход прав по акциям к иностранному инвестору. Основные характеристики торговой системы фондового рынка

Фондовые биржи и порядок допуска к биржевым торгам

В США традиционно принято подразделять рынок акций на биржевой и внебиржевой (over-the-counter market, OTC). Среди организаторов торговли акциями ведущее место занимает Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE). По многим показателям, в том числе по капитализации рынка акций и обороту торговли акциями, эта биржа является крупнейшей не только в США, но и в мире. История биржи началась в 1792 году, когда 24 брокера подписали так называемое «соглашение под платаном» (Buttonwood Agreement), на базе которого в 1817 году была создана New York Stock and Exchange Board. В 1863 году биржа получила свое нынешнее название. В 2006 году произошло слияние NYSE и биржи Archipelago Exchange (ArcaEx), в результате чего образовалась NYSE Group. В 2007 году NYSE Group объединилась с паневропейской биржей Euronext, что привело к созданию крупнейшего в мире биржевого холдинга — NYSE Euronext. NYSE организована в форме публичной компании (public corporation), ее акции свободно обращаются на рынке. Осуществлять операции на бирже имеют право только ее члены. До недавнего прошлого для того чтобы стать членом биржи, необходимо было приобрести на ней место (seat). В настоящее время членом биржи может стать профессиональный участник (дилер или брокер), приобретающий биржевую лицензию сроком на 1 год. С 1953 года число членов биржи остается неизменным — 1366. К торговле на бирже допускаются только акции, прошедшие листинг, т.е. включенные в котировальный список биржи. В отличие от европейских бирж, здесь нет разделения на акции первого или второго эшелона, требования едины для всех ценных бумаг, торгуемых на бирже. Стандарты листинга, установленные NYSE, являются самыми жесткими как в США, так и во всем мире. Для того чтобы акции были допущены к торговле, компания-резидент должна отвечать следующим основным требованиям. Акционеров, владеющих 100 и более акциями компании, должно быть не менее 400. Количество акций в открытом биржевом обороте должно составлять не менее 1,1 млн. штук, и рыночная стоимость таких акций должна быть не менее 100 тыс. долл. США (60 тыс. — для компаний, проводящих IPO). Совокупная прибыль до налогообложения за предшествующие три финансовых года должна составлять не менее 10 млн. долл. США, при условии что компания демонстрирует прибыль в каждом финансовом году и за каждый из последних двух лет она составляет не менее 2 млн. долл. США. Помимо этого, к эмитенту также предъявляются требования относительно раскрытия информации. Если компания перестает соответствовать установленным требованиям, биржа может исключить акции из котировального списка. Второй крупнейшей после NYSE торговой площадкой США является NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations). Основанная в 1971 году Национальной ассоциацией фондовых дилеров (NASD), NASDAQ стала первой в мире электронной биржей. Формально NASDAQ долгое время относилась к внебиржевому рынку, и лишь в январе 2006 года SEC выдала ей лицензию фондовой биржи. В настоящее время биржа входит в NASDAQ OMX Group, объединяющую помимо самой NASDAQ ряд американских региональных бирж, паневропейскую биржу OMX и NASDAQ Dubai. В 1982 году в рамках NASDAQ выделился рынок акций наиболее крупных эмитентов — NASDAQ National Market (NNM). Рынок акций, не допущенных на NNM, получил название Small Cap Market (SCM). В 2006 году было принято решение о создании нового сегмента NASDAQ, предназначенного для торговли исключительно «голубыми фишками», — NASDAQ Global Select Market (NGSM). NNM и SCM были переименованы в NASDAQ Global Market и NASDAQ Capital Market соответственно. Требования листинга различаются в зависимости от рынка, но в целом набор критериев, по которым оценивается компания, аналогичен критериям NYSE (количество акционеров, количество и рыночная стоимость акций в публичном владении, прибыль до налогообложения и т.д.). Обязательным условием является наличие у акций компании определенного количества маркет-мейкеров (см. далее). Торговля акциями, имеющими листинг на NYSE и в NASDAQ, осуществляется также на крупных региональных биржах: Бостонской (Boston Stock Exchange), Чикагской (Chicago Stock Exchange), Национальной (National Stock Exchange, также находится в Чикаго). Одной из тенденций развития финансового рынка США в последние годы является активная консолидация биржевого сектора: региональные организаторы торговли постепенно входят в состав биржевых гигантов — NYSE Euronext и NASDAQ OMX. Внебиржевой рынок предназначен для торговли акциями компаний, не имеющих листинга на биржах. Он представлен в первую очередь электронными системами OTC Bulletin Board (OTCBB) и Pink Sheets (до 2000 года ежедневное печатное издание).

Основные инструменты фондового рынка

США являются мировым лидером по производству и потреблению большинства видов промышленной продукции: всех видов топлива, электроэнергии, металлов, оборудования, машин, продуктов питания и т.д. Среди американских корпораций, акции которых являются «голубыми фишками» фондового рынка США, выделяется крупнейшая частная нефтяная компания в мире Exxon Mobil Corp., созданная в 1999 году в результате слияния американских нефтяных компаний Exxon и Mobil. Значительная доля капитализации рынка акций США принадлежит крупнейшим и известнейшим в мире производителям фармацевтической и гигиенической продукции Johnson & Johnson и Procter & Gamble Co. США лидируют в мире в области разработки и производства электротехнического оборудования, компьютеров, программного обеспечения и промышленной электроники. Акции компаний, представляющих эти отрасли, занимают ведущие места во всех фондовых индексах США: Microsoft Corp., IBM Corp., Hewlett-Packard Co. и др. Перечень компаний-эмитентов, акции которых относятся к категории «голубых фишек» США, приведен в приложении. В 1884 году в США был введен в рыночную практику самый первый в мире фондовый индекс — индекс Dow-Jones, который изначально включал 11 акций железнодорожных компаний. В современном виде самый известный в мире фондовый индекс Dow-Jones (Dow Jones Industrial Average) рассчитывается с 1 октября 1928 года как средняя арифметическая цен акций 30 крупнейших американских корпораций промышленного сектора и сферы услуг. Помимо промышленного индекса Dow-Jones рассчитывается также транспортный индекс Dow-Jones (20 акций), коммунальный индекс (15 акций) и общий индекс Dow-Jones (65 акций). Наиболее распространенными и широко используемыми фондовыми индексами США являются индексы семейства Standard & Poor’s, исчисляемые по акциям 100 и 500 компаний всех секторов экономики, включая банки (S&P 100 и S&P 500). Данная группа включает также более 90 отраслевых индексов. Базовый уровень индексов S&P был принят за 10 пунктов по состоянию на 1941-1943 гг. Достаточно показательны для оценки состояния фондового рынка США индексы основных торговых площадок США. Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи NYSE Composite включает все акции и АДР, имеющие котировку на данной бирже. Базовый уровень индекса принят за 5000 пунктов 31 декабря 2002 г. Индексы NASDAQ, включающие ряд отраслевых и один общий индекс, отражают динамику всех акций, имеющих листинг в этой торговой системе. Среди множества фондовых индексов, публикуемых в США, можно выделить индексы американской компании Russell Investment Group. Индексы семейства Russell делятся на несколько групп в зависимости от рыночной капитализации компаний, включенных в индексы: крупные компании (Russell 1000, Russell Top 200 и др.), компании со средней капитализацией (Russell Mid-Cap) и небольшие компании (Russell 2000, Russell 2500 и др.). Наиболее представительный индекс — Russell 3000 - включает акции 3000 крупнейших по капитализации американских компаний.

Организация торгов акциями

Основу торгового механизма биржи NYSE составляет принцип продвижения приказов (order-driven system). Торги проводятся в форме непрерывного двойного аукциона, т.е. заявки на покупку и продажу поступают на биржу постоянно. При этом NYSE — единственная в мире биржа, где преобладает традиционная голосовая торговля (outcry). Электронные торговые системы стали внедряться относительно недавно, после объединения NYSE и Archipelago Exchange. Торги проходят в четырех торговых залах биржи (Trading Floor) с 9:30 до 16:00. Акции конкретных эмитентов торгуются в строго определенном для них месте — у одного из 17 торговых центров (trading post), каждый из которых состоит из нескольких торговых терминалов. По периферии торгового зала биржи расположены рабочие места брокеров (broker booths). На NYSE существует три категории членов: маркет-мейкеры (Designated Market Makers, DMM) (ранее специалисты — Specialists), брокеры торгового зала (Trading Floor Brokers) и новая категория участников биржи — специалисты, обеспечивающие дополнительную ликвидность рынка (Supplementary Liquidity Providers). Ключевую роль на бирже играют маркет-мейкеры, представляющие 6 крупнейших брокерско-дилерских компаний, их основной функцией является поддержка рынка акций конкретных эмитентов. Даже физически маркет-мейкер обязан постоянно находиться у терминала соответствующего торгового центра. Маркет-мейкер котирует акции в течение дня и совершает сделки в качестве дилера в зависимости от текущей ситуации на рынке, не допуская резких колебаний цен и увеличивая ликвидность рынка акций, за которые он несет ответственность. Большинство заявок поступает через электронную систему SuperDOT непосредственно в компьютер маркет-мейкера, где заявки исполняются автоматически. В функции маркет-мейкеров входит также исполнение заявок, полученных от брокеров. Заключение сделок по заявкам клиентов возложено на брокеров. Клиенты передают поручения через брокерские фирмы, представленные на бирже своими сотрудниками — брокерами. Сообщение от клиента принимает по телефону клерк, который в свою очередь связывается с брокером. Брокеры пользуются специальным портативным устройством NYSE e-Broker, позволяющим принимать заявки в любой точке торгового зала. Для совершения сделки брокер подходит к соответствующему торговому центру, где в зависимости от условий заявки и конъюнктуры рынка либо исполняет ее, либо передает маркет-мейкеру. В отличие от NYSE, NASDAQ — это дилерский рынок, в основу которого заложен принцип продвижения котировок (quotedriven system). У каждой акции должно быть не менее двух маркет-мейкеров (Market Makers), обязанных котировать данную ценную бумагу, т.е. объявлять цены покупки и продажи, и совершать за свой счет сделки по лучшим ценам, поддерживая ликвидность рынка. Крупные сделки традиционно заключаются по телефону. Для обработки небольших заявок используется электронная система SuperMontage, позволяющая исполнять заявки автоматически. В технологическую структуру NASDAQ также входят несколько электронных торговых систем американских брокерскодилерских фирм (Electronic Communication Networks, ECN). Торговля в системах ECN осуществляется в режиме непрерывного двойного аукциона. Примерами ECN могут служить такие системы, как Instinet агентства Reuter’s и Btrade компании Bloomberg’s Tradebook. Расчетно-клиринговая система

Расчеты и клиринг по сделкам с акциями эмитентов США осуществляются через Депозитарно — Трастовую Клиринговую Корпорацию (Depository Trust and Clearing Corporation, DTCС), которая представляет собой холдинговую компанию, объединяющую центральный депозитарий Depository Trust Company (DTC) и три клиринговые корпорации: National Securities Clearing Corporation (NSCC), Fixed Income Clearing Corporation (FICC) и Emerging Markets Clearing Corporation (EMCC). DTC ведет счета депо банков-резидентов США, в которых открыты счета депо владельцев и номинальных держателей ценных бумаг. DTCC является основной депозитарноклиринговой системой практически для всех американских и некоторых канадских корпоративных ценных бумаг, а также для муниципальных облигаций США. Особенностью порядка проведения расчетов в DTC является отделение расчетов по ценным бумагам от денежных расчетов, которые осуществляются через систему электронных денежных переводов банками Федеральной резервной системы (Federal Reserve System) в конце рабочего дня даты фактического осуществления расчетов. Несмотря на отсутствие денежных расчетов внутри DTC, перевод денежных средств, необходимых для расчетов по сделке с ценными бумагами, осуществляется в один день с переводом ценных бумаг между контрагентами. При осуществлении расчетов с контрагентами — участниками DTC через европейские международные расчетно-клиринговые центры (МРКЦ) схема расчетов состоит из нескольких этапов, так как каждый из европейских МРКЦ осуществляет расчеты через свой кастодиальный банк — участник внутреннего фондового рынка США. Посредником Euroclear Bank, Brussels является JPMorgan Chase Bank, а Clearstream Banking, Luxembourg — Citibank NA, New York. Такая система расчетов получила название DWAC (Deposit and Withdrawal at Custodian). Эта система позволяет осуществлять операции обмена и конвертации ценных бумаг между участниками рынка и депозитарием. В соответствии с существующей практикой расчеты по ценным бумагам на фондовом рынке США проводятся на условиях Т+3, т.е. на третий рабочий день после дня заключения сделки. Клиенты Euroclear, Brussels имеют возможность в режиме реального времени осуществлять расчеты с американскими акциями как в форме «поставка/получение ценных бумаг против платежа», так и в форме «поставка/получение ценных бумаг без платежа», причем предельное время подачи инструкции в Euroclear, Brussels — 17:30 (по местному времени) в день расчетов. При осуществлении поставки ценных бумаг контрагенту на внутреннем фондовом рынке США существует возможность возврата ценных бумаг и списания зачисленных денежных средств после произведенных расчетов. Согласно внутреннему регламенту проведения расчетов DTC направляет уведомление контрагенту-получателю ценных бумаг для подтверждения правильности условий сделки. В случае неполучения от него данного подтверждения, но при наличии на счетах участников сделки в достаточном количестве денежных средств и ценных бумаг, DTC проводит расчеты по сделке без согласия получателя ценных бумаг. При обнаружении в результате расчетов расхождений с условиями сделки контрагент — получатель обязан вернуть полученные им ценные бумаги поставщику. Обратные расчеты по сделке осуществляются обычно в течение 48 часов с момента завершения расчетов по сделке.

Особенности проведения корпоративных действий

Общие собрания акционеров

Порядок проведения собраний акционеров американских корпораций регулируется в США законами штатов и уставными документами самих компаний. Большинство корпораций проводит свои ежегодные собрания акционеров в конце первого — начале второго квартала года. Совет директоров корпорации обязан известить акционеров о предстоящем собрании в письменной форме как минимум за 10, но не ранее чем за 60 дней до даты проведения собрания. Такие же сроки предусмотрены для установления советом директоров даты фиксации реестра, на которую составляется список акционеров, имеющих право голоса на собрании. Список акционеров должен быть доступен для ознакомления любому акционеру. Сообщение о собрании акционеров должно содержать дату, время, место проведения и повестку дня собрания. Владельцы акций могут принять участие в собрании лично, передать заполненные бюллетени для голосования по почте или назначить доверенное лицо (proxy). Акционеры, чьи акции зарегистрированы на имя номинальных держателей, получают всю информацию о предстоящем собрании через своих брокеров или кастодианов. В случаях номинального держания акций в США (так же как в Великобритании) в собраниях акционеров, как правило, принимают участие номинальные держатели акций, которые голосуют по акциям в соответствии с полученными от собственников акций инструкциями по голосованию. Если акционер предпочитает лично участвовать в собрании, то он должен получить у номинального держателя выписку по своему счету, подтверждающую владение соответствующим пакетом акций на дату фиксации реестра, и документ, которым номинальный держатель уполномочивает собственника акций на участие в собрании. Центральный депозитарий DTC, получив уведомление от эмитента о предстоящем собрании, для обеспечения взаимодействия своих участников с эмитентами составляет список участников DTC, на счетах которых по состоянию на дату фиксации реестра числятся акции соответствующего эмитента с указанием количества акций и реквизитов каждого держателя акций. Как упоминалось выше, все акции американских корпораций, учитываемые в DTC, зарегистрированы в реестрах на имя номинального держателя — компании Cede & Co., которая, однако, никогда не принимает участие в собраниях акционеров. Вместо этого Cede & Co. выдает всем держателям акций — участникам DTC так называемую сводную доверенность (Omnibus proxy), которую DTC вместе со списком держателей акций направляет эмитенту. Эмитент направляет держателям акций все материалы к собранию в соответствии с полученными от DTC документами.

Выплата дивидендов

Дивиденды по акциям американских корпораций выплачиваются, как правило, ежеквартально. Решение о выплате дивидендов принимает совет директоров компании-эмитента, который устанавливает величину и сроки выплат. Право на получение дивидендов имеют акционеры, зарегистрированные в реестре на дату фиксации прав на доходы (record date). В соответствии со сложившейся на американском рынке практикой за два рабочих дня до даты фиксации прав устанавливается экс-дивидендная дата (ex-date/ ex-dividend date), начиная с которой акции продаются и покупаются без права нового владельца на получение объявленных дивидендов. Дата выплаты дивидендов (payment date) наступает в течение месяца, но не раньше чем через неделю после даты фиксации прав.

Основы налогообложения

Согласно законодательству США доходы по акциям, эмитентами которых являются резиденты США, облагаются налогом у источника выплаты по ставке 30 %. Между Российской Федерацией и США действует Договор «Об избежании двойного налогообложения и предотвращении уклонения от налогообложения в отношении налогов на доходы и капитал» от 17 июня 1992 года. На основании указанного договора резиденты Российской Федерации — владельцы ценных бумаг США имеют возможность воспользоваться льготой при уплате налога с доходов по американским ценным бумагам. Указанное соглашение предусматривает снижение ставки налога с 30% до 10% по акциям. Процедура оформления освобождения от уплаты налога на доходы по американским ценным бумагам занимает достаточно длительное время — около полутора месяцев. Вместе с тем клиентам, осуществившим покупку ценных бумаг американских эмитентов в период между датой фиксации прав на ценные бумаги и датой выплаты дохода, может быть предоставлено налоговое освобождение после выплаты доходов по ценным бумагам. Сумма ранее удержанного налога возвращается после получения соответствующего налогового освобождения. В соответствии с законодательством США при оформлении налоговых льгот требуется предоставить сведения о владельце ценных бумаг налоговым органам США.