Риски менеджеров и акционеров

Диверсификация позволяет снизить рыночные риски фирмы и тем са­мым защитить ее работников, покупателей и менеджеров. В частности, для менеджеров упадок неподконтрольного им вида бизнеса означает потерю работы или деловой репутации, что мотивирует их на диверси­фикацию. Однако это не сказывается на акционерах, которые имеют возможность диверсификации портфеля ценных бумаг. Если предпо­ложить, что акционеры являются значимой единственной заинтересо­ванной группой компании, можно сделать вывод о том, что снижение рисков не является достаточным основанием для неродственной ди­версификации.

Но даже акционеры не в силах избежать систематического риска — той части колебания доходности акций, что обусловлена экономиче­ской ситуацией в целом. Поэтому диверсификация, снижающая систе­матический риск фирмы, выгодна акционерам. Например, сеть доро­гих ресторанов может приобрести закусочные типа Тасо Bell, которые вряд ли пострадают даже в случае общеэкономического спада.

Налоговые выгоды

Слияние и поглощение неродственных фирм нередко обусловлены на­логовыми соображениями. Фирма может накапливать переходящие налоговые убытки и использовать их с пользой для себя. Так, одна ком­пания — владелец убыточной сети банкоматов приобрела прибыльно­го производителя трикотажных изделий, который мог использовать эти убытки для снижения налогооблагаемых доходов. Кроме того, на слия­ния часто идут фирмы, недоиспользующие призванные стимулировать инвестиции налоговые льготы.