2015-06-28
618
Зачастую необходимо проводить оценку компании с использованием анализа некоторых показателей других компаний, которые могут сравниться с анализируемой. Например, при анализе пакета нефтяной корпорации можно воспользоваться данными по нескольким гипотетическим корпорациям: Корпорация 1, Корпорация 2, Корпорация 3, Корпорация 4, Корпорация 5.
При этом рассматриваются следующие показатели:
1. Отношение стоимости компании к ее запасам.
2. Отношение рыночной капитализации компании к ее запасам.
3. Отношение цена к потоку средств.
Опять-таки, анализ "цена/поток средств" будет зависеть в основном от качества полученной информации.
Соотношения "стоимость/запасы" и "рыночная капитализация/запасы корпорации" будут рассчитываться в отношении общих запасов и тех,на которые у нее имеются права (то есть, после поправки на мелкие пакеты акций в производственных объединениях. Запасы, на которые у компании имеются права, рассчитываются на основании коммерческого (без права голоса)пакета акций.
Рассмотрим пример. Для проведения анализа будем использовать следующие данные:
а) общие запасы изучаемой корпорации (то есть, 100% всех дочерних предприятий) – 6,600 млн. баррелей;
б) запасы, на которые у нее есть права – 2,500 млн. баррелей.
Сравнения делаются на основании запасов АВС1 (табл. 15).
Таблица 15
Стоимость компании / запасы общие
| Наименование компании | Общие запасы, млн. баррелей | Стоимость компании, млн. долл. | Отношение, долл. / баррель |
| Корпорация 1 | 18 677 | 15 009 | 0,80 |
| Корпорация 2 | 8 796 | 2 824 | 0,32 |
| Корпорация 3 | 2 519 | 0,24 | |
| Корпорация 4 | 4 611 | 2 529 | 0,55 |
| Корпорация 5 | 17 515 | 5 431 | 0,31 |
| Среднее | 0,44 |
Нижний предел (Корпорация 3 – 0,24 долл. / баррель);
Подразумеваемая стоимость изучаемой компании –
0,24 * 6,600 = 1,6 млрд. долл.
Верхний предел (среднее всех компаний – 0,44 долл. / баррель);
Подразумеваемая стоимость изучаемой компании –
0,44 * 6,600 = 2,9 млрд. долл.
Аналогично осуществляется расчет на основе предоставленных запасов (табл. 16).
Таблица 16
Стоимость компании / предоставленные запасы
| Наименование компании | Предоставленные запасы, млн. баррелей | Стоимость компании, млн. долл. | Отношение, долл. / баррель |
| Корпорация 1 | 18 210 | 15 009 | 0,82 |
| Корпорация 2 | 8 796 | 2 824 | 0,32 |
| Корпорация 3 | 1 146 | 0,53 | |
| Корпорация 4 | 2 306 | 2 529 | 1,10 |
| Корпорация 5 | 6 092 | 5 431 | 0,89 |
| Среднее | 0,73 |
При расчете нижнего предела исключаются Корпорация 1 и Корпорация 2, так как предоставленные им запасы равны их общим запасам. В качестве нижнего предела используются параметры Корпорации 3.
Используя ту же методику, что и в предыдущем вычислении (по 100% запасов), можно вычислить, что подразумеваемая стоимость изучаемой корпорации является следующей:
Нижний предел – 1,3 млрд. долл.
Верхний предел – 1,8 млрд. долл.
Естественно, имеются определенные ограничения в отношении таких показателей как стоимость предприятия/запасы. Например, они не различают качественную разницу по активам, а также не различают разницу между компаниями с различными этапами разработки активов. Однако она может рассматриваться как сопутствующая методу ДПС.
