Российская специфика оценки пакетов акций

При проведении эмиссии корпорация должна правильно определить начальную цену своих акций для получения финансовых ресурсов в полном объеме. Можно предложить метод, наиболее полно учитывающий специфику российского фондового рынка и позволяющий существенно приблизить начальную цену пакета акций корпорации к рыночным котировкам. Данный метод получил название метод расчетной капитализации. Его суть заключается в следующем:

Если акции корпорации не котируются на фондовом рынке, то определение рыночной стоимости можно проводить с использованием следующих исходных данных:

à бухгалтерская отчетность корпорации-эмитента;

à бухгалтерская отчетность корпораций отрасли, акции которых имеют рыночную стоимость (котируются на рынке);

à значения рыночных котировок по акциям этих корпораций.

Тогда прогнозируемая стоимость акций корпорации может быть рассчитана по следующему алгоритму:

1. Рассчитывается совокупная балансовая стоимость (S) корпораций, акции которых котируются:

.

2. Для каждой корпорации рассчитывается удельный вес (q_i) ее валюты баланса в общей корзине:

.

3. Для каждой корпорации рассчитывается коэффициент превышения (k_i) расчетной капитализации над рыночной:

,

где

Кап_РЫН – рыночная капитализация корпорации;

Кап_РАС – расчетная капитализация корпорации, равная стоимости собственных средств (капитала) корпорации.

4. Рассчитывается генеральный коэффициент превышения (К):

.

5. Рассчитывается прогнозная рыночная капитализация (s) анализируемого предприятия:

.

Применение методов, учитывающих российскую специфику, целесообразно в случае дефицита информации об эмитентах. Если имеется возможность доступа к полному объему необходимой информации, то целесообразно использовать все возможные методы для получения наиболее точного результата.