Анализ спада производства

Для анализа спада производства и обоснования отдельных приспособительных мероприятий при ожидании спада спроса или роста инфляции корпорация может использовать механизмы производственного и финансового левериджа. Рассмотрим уравнение чистой корпоративной прибыли (Е).

,

где

Q – натуральный объем производства;

Р – цена единицы готовой продукции;

FC – постоянные затраты;

VC – переменные затраты;

EBIT – прибыль до выплаты процентов за кредиты и налогов:

;

j – средняя ставка процента;

t – ставка налога;

D – величина заемных средств.

Найдем минимальный объем выпуска, окупающий затраты. Итак, начальное условие: Е = 0. При этом условии:

;

. (9)

Согласно равенству (9) увеличение FC, jD и VC увеличивает значение точки безубыточности, то есть, снижает устойчивость корпорации к спаду объемов производства. Если учесть, что процентные ставки растут при инфляции, то инфляция снижает устойчивость корпорации к спаду производства, если ей не удается в должной мере снизить объемы заемного финансирования.

Для того, чтобы оценить как изменение объемов продаж влияет на прибыль корпорации, можно оценить влияние изменения натуральных объемов производства на прибыль, для этого рассмотрим следующее уравнение:

,

где

d(E), d(Q) – приросты соответствующих величин.

Данное уравнение показывает, что с увеличением постоянных затрат (FC) и величины долга корпорации влияние изменения объемов производства на прибыль увеличивается. Ориентация на увеличение спроса должна совмещаться с мероприятиями по увеличению доли постоянных затрат и заемного финансирования, и наоборот при ожидании спада. Механизмы увеличения ожидаемой прибыли при возможном подъеме спроса чреваты повышенным риском потерь, если ожидания не оправдаются. Кроме того, инфляция, увеличивая процентные ставки, повышает чувствительность корпорации к колебаниям, что при сопутствующем спаде спроса еще более ускоряет падение прибыли.

Предыдущие уравнения показывают, как зависит мобильность корпорации от структуры капитала (доли постоянных затрат, доли заемных средств). Зависимость эффективности функционирования от структуры капитала корпорации, в частности от доли заемных средств, может быть рассчитано следующим образом:

, (10)

где

ROE – чистая прибыль на единицу собственного капитала;

Eq – собственный капитал корпорации;

;

.

Уравнение (10) показывает, что эффективность работы корпорации увеличивается при росте доли заемных средств. Однако происходит это лишь при достаточно высокой чистой прибыли, позволяющей оплачивать проценты по кредитам. То есть сильный может стать еще сильней, занимая средства, слабый, наоборот, усугубит свое положение, если будет увеличивать долги.

Увеличивая заемные средства, корпорация уменьшает размер налогооблагаемой прибыли, а кроме того, в большинстве случаев цена заемных средств меньше цены собственных. Как правило, корпорации приходится приспосабливаться и к другим неблагоприятным условиям, например разрыву традиционных хозяйственных связей, правовой и политической нестабильности.

Корпорации, владеющие современной технологией, выпускающие нужную продукцию, "делают" свой рынок, объединяясь с поставщиками сырья и материалов, создавая свои торговые и посреднические сети. Общая неустойчивость ожиданий, спад спроса и другие факторы накладывают дополнительную нагрузку на управление корпорацией.

Приходится управлять "по слабым сигналам", поддерживать готовность к резким и неожиданным изменениям, осуществлять сложные страховые и спекулятивные операции, вести бухгалтерский учет с использованием тех или иных механизмов переоценки средств, всевозможными способами экономить ресурсы, занижать налоги, манипулировать ценами, используя возможности, предоставляемые, например, системой "директ-костинг" и т. д.