Сверхомощности

Как уже говорилось, перемещение

быстрорастущей доли мировых производственных мощностей в развивающиеся страны с низким уровнем зарплаты мощно пригибает планку цен на изготовленные товары. Но есть и второй канал этого давления со стороны нынешнего торгового уклада. Дефицит текущего американского счета (растущий с ежегодной скоростью 1, 5% ВВП) порождает гигантские объемы резервных активов - подпитку для кредитования. Избыточный рост кредитов открывает дорогу сверхинвестициям и заканчивается сверхмощностями. А сверхмощности вызывают дефляцию.

Сверхмощности — это промышленный вариант пузыря активов. Оба возникают из-за кредитного сверхроста и оба способны привести к банковскому краху.

Повысить совокупное предложение нетрудно в любой экономике: нужно просто увеличить кредитный поток в производственный сектор. Гораздо труднее повысить совокупный спрос, который в конечном счете связан с покупательной способностью населения. Рост стоимости активов может на время повысить ее через благосостояние. Но и стоимость активов ограничена в своем росте подспудными возможностями населения приобретать и финансировать данные активы. В конечном итоге совокупный спрос обусловлен зарплатой. Если совокупное предложение (т.е. промышленное производство) растет быстрее, чем зарплата, то образуются сверхмощности. Они вызывают падение цен на товары, ухудшают прибыльность, создают сложности в корпоративном секторе и, в конце концов, в финансовом секторе. Необычайный рост международных резервных активов за последние тридцать лет создал условия для кредитного сверхроста, который привел к подъему промышленного производства во всем мире. Однако покупательная способность населения планеты отставала по темпам роста. В результате на сегодня имеется мировой сверхизбыток

производственных мощностей.

В пользу этой точки зрения говорит и мировая дисинфляция, но подтвердить наличие мировых сверхмощностей документально (помимо ссылки на ценовые тенденции) довольно трудно. К примеру, мы не располагаем последовательной подборкой данных об использовании мировых мощностей. То же самое касается и сведений о "мировых" ценах на большинство видов производимых изделий (например мирового показателя цен на автомобили или текстиль).

Задача доказать наличие мировых свехмощностей осложнена еще и тем, что у каждой страны есть свои экономические особенности. Так, одна может быть ориентирована на экспорт (как японская и китайская), а другая — на импорт (особенно американская). При анализе мировой экономики сравнение отечественного спроса с отечественным предложением не всегда позволяет выявить наличие сверхмощностей. Простой пример: соотношение между частными инвестициями и личным потреблением обычно выше в странах с экспортной ориентацией, ибо их корпорации инвестируют для поддержания не только отечественного, но и мирового рынка.

Да, доказать наличие мировых

сверхмощностей — дело непростое. С другой стороны, их избыточность во многих отраслях различных стран очевидна и без доказательств. Стальная, полупроводниковая, автомобильная отрасли, производство телекоммуникационного оборудования — вот лишь несколько наиболее известных примеров. В оставшейся части данной главы мы проследим за тем, как кредитный сверхрост привел к сверхинвестициям, финальный результат которых — нынешняя дефляция.