Кризис. оллара

а „новой экономики" идет „новая финансовая система". Ричард Дункан убедительно разъясняет, почему грядет время расплаты за годы американских сверхкредитов, платежного дисбаланса и секьюритизироеанных ссуд второго порядка. Г-н Гринспен, Ваше время истекло! Теперь черед Вашей мудрости, г-н Людвиг фон Мизес!»

Филип Боуринг

Обозреватель «Интернэшнл геральд трибьюн»

«Очень своевременная попытка изучить симптомы того, что может вылит е потрясение. Разумно ли ожидать, что болезнь пройдет вторские рекомендации по лечению окажется делом тр; приспущиться".

Делэз

Президент

«Капитал информейшн сервисез лимитед» Автор книги «Азия в кризисе»

зеряю вас: саоими корнями недовольство мировой финансовой системой уходит в основном в долларовый стандарт. Поскольку угроза долларового кризиса реальна, честь и хаала автору за то, что он вскрывает всю подоплеку, меж тем как многие стараются не замечать ее. Настольная книга для всех, кто хранит деньги з банке".

Йеспер Колл

Гпавный экономист

фсть -1тои книги, появившейся еще происходящие в наше I МБРР, книга невероятно актуальна и полезна для всех, и особенно длят разобраться в причинах «внезапно" iвступившего коллапса мракгически всей мировой экономической системы. Вы узнаете, откуда появились и почему лопнули пузыри стоимости множества активов, был ли неизбежен кризис и какие пути выхода > него были рекомендованы автором в своё время, а поскольку, прежние прогнозы сбы­лись, то возможно, этот конструктивный план - действительно панацея, и мы сможем проследить его реальное воплощение».

Наталья Зотова

руководитель Информационно-аналитической службы

Причины, последствия и пути выхода

Мирового жо,

поразительным анализ истории по ходу ения надвигающегося валютного и акционерами».

компании TeleTRADE

⁵ Ibid., Appendix V, p. 160.

⁶ Ibid.

⁹ Ibid., Appendix I, Table 7, p. 138.

¹⁰ Только при нестандартной ситуации, когда прибегают к "использованию резервных кредитов и займов" либо "финансированию в порядке исключения".

²⁴ Standard & Poor's: reports published May 7, 2002 and January 31, 2002, respectively.

²⁷ From The Principles of Political Economy and Taxation (London: J.M. Dent and Sons, 1873), pp. 52­63.

²⁸ IMF, International Financial Statistics Yearbook 2001, lines ll.d and 32.

³⁷ Mortgage Bankers Association of America, August 21, 2002.

⁴⁴ Rudyard Kipling, The Gods of the Copybook Headings (1919).

⁴⁸ "The Challenges Facing Japan's Eeconomy", speech given by Masaru Hayami, Governor of the Bank of Japan, at the Naigai Josei Chousa Kai (The Research Institute of Japan) in Tokyo on July 24, 2002.

⁵⁴ IMF website: Special Drawing Rights, A Factsheet, August 20, 2002.

⁵⁷ George Soros, "Special Drawing Rights for the Provision of Public Goods on a Global Scale," remarks at the Roundtable on "New Proposals on Financing for Development," February 20, 2002, Held at the Institute for International Economics.

[1] Перевод И.Григольца, Т.Гринголыд.

^[2] Ludwig Von Mises, Human Action: A Treatise on Economics (Yale University Press, 1949).

^[3] International Monetary Fund (IMF), International Financial Statistics, prepared by the IMF Statistics Department.

^[4] IMF, Balance of Payments Manual, 5th edn. (1993).

^[5] Ibid., Appendix I, Table 7, p. 132 (abbreviated).

^[6] IMF, International Financial Statistics Yearbook 2001, P- xxiii.

^[7] IMF, Balance of Payments Manual, op. cit., p. 165.

^[8] IMF, Balance of Payments Manual, op. cit., p. 98.

^[9] Jacques Rueff, Fortune, July 1961, p. 127.

^[10] Ibid., p. 262.

^[11] Wilhelm Roepke, Crisis and Cycles, (London: William Hodge and Company Limited, 1936).

^[12] The Federal Reserve System, 50,h Anniversary Edition (Washington, D.C: The Federal Reserve, 1963).

^[13] The Federal Reserve Board, Flow of Funds, Table Z- 1.

^[14] The Bond Market Association.

^[14] Capitalism: The Unknown Ideal (New York: The Penguin Group, 1967).

[15] Glenn Hoggarth, Victoria Saporta (Bank of England) "Costs of Banking System Instability: Some Empirical Evidence," The Financial Stability Review, June 2001, Appendix A.

[16] Patrick Honohah, Daniela Klingebiel (World Bank), "Controlling Fiscal Costs of Banking Crises," April 17, 2000.

^[17] Hoggarth, Saporta, op. cit.

^[18] U.S. Census Bureau, Foreign Trade Division.

^[18] Federal Reserve Economic Data: St. Louis Fed.

40%

ОЛО/ -----,---,---,---,---,---.---,---,---,---,---,---,---,---,---,---,---,---,---:---

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1996 1996 1997 1998 1999

Источник: МВФ, "Международная финансовая статистика" за 2001 г.

Трудно найти другую такую страну индустриальной эпохи (и мирного времени), которая шаг за шагом удалялась от какого бы то ни было устойчивого экономического равновесия. Но именно так поступал Китай в течение последних пятнадцати с лишним лет. С 1980 по 2000 год при среднем темпе роста 22% в год его внутреннее кредитование достигло объема, равноценного 133% его ВВП. Этот кредитный рост стал одной из двух движущих сил необычайного экономического подъема в стране (вторая сила — экспорт). Но проблема в том, что добрая половина этих ссуд стала нефункционирующей и, не исключено, так и

^[19] See Nicholas Lardy's China's Unfinished Economic Revolution (Washington D.C.: The Brookings Institution, 1998) for a detailed analysis of China's troubled banking sector.

^[20] Patrick Honohah, Daniela Klingebiel (The World Bank), "Controlling Fiscal Costs of Banking Crises," Preliminary draft, April 17, 2000.

^[21] WTO, Annual Report 2002, Chapter II, World Trade Developments.

^[22] Office of Management and Budget, Executive Office of the President, Mid-Session Review, Budget of the

United States Government Fiscal Year 2002, released July 2002.

^[23] Takahira Ogawa, "One Step Forward, Two Steps Back: Koizumi's Reform Setbacks," Standard & Poor's, August 18, 2002.

^[24] Doug Noland, Credit Bubble Bulletin, August 23, 2000, PrudentBear.com.

^[25] National Association of Realtors, Methodology for the Housing Affordability Index, 2002.

^[26] Remarks by Chairman Alan Greenspan at the Bay Area Council Conference, San Francisco, California, January 11, 2002.

^[27] Robert Rubin, U.S. Treasury Secretary at a White House briefing, June 19, 1998.

^[28] Standard & Poor's, "Japan Credit Trends 2002: The Downside Deepens," January 31, 2002.

^[29] Standard & Poor's, "One Step Forward, Two Steps Back: Koizumi's Reform Setbacks," August 2002.

^[30] OECD, Standardized Unemployment Rates, Ql 2002.

^[31] Robert Triffin, "The International Role and Fate of the Dollar", Foreign Affairs, Winter 1978/79.

^[32] Paul Krugman, "What is Wrong with Japan?" Nihon Keizai Shimbun, 1997.

^[33] Milton Friedman and Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the United States 1867-1960 (Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1963).

^[34] Board of Governors of the Federal Reserve System, International Finance Discussion Papers, No 729, June 2002, "Preventing Deflation: Lessons from Japan's Experience in the 1990s.

^[35] Thomas S. Kuhn, The Structure of Scientific Revolutions (Chicago: University of Chicago Press, 1962).

^[36] Milton Friedman, Anna Jacobson Schwartz, A Monetary History of the United States, 1867-1960 (Princeton, N.J: Princeton University Press, 1963).

^[37] The Keynes Plan, February 11, 1942. Reproduced in The International Monetary Fund 1945-1965, Twenty Years of International Monetary Cooperation. Volume III: Documents.

^[38] Joseph Stiglitz, "Global Greenbacks, Economic Times, March 22, 2002.

^[39] Joseph Stiglitz, "Sustained Development Finance to Fight Poverty,"remarks at the Roundtable on "New Proposals on Financing for Development," February 20, 2002, Held at the Institute for International Economics.

^[40] Barry Eichengreen, Golden Fetters: The Gold Standard and the Great Depression 19119-1939 (New York: Oxford Univesity Press, 1992).