Денежный рынок: спрос и предложение

Лекция, отведено 2 часа

1. Денежный рынок: спрос и предложение

2. Банки в рыночной экономике

3. Денежно-кредитная политика: цели, виды и инструменты.

4. Модель IS-LM.

Денежный рынок: спрос и предложение

В предыдущих лекциях мы выяснили, что деньги рассматриваются как финансовое средство. Помимо денег в число последних включаются облигации и акции (ценные бумаги государства или корпораций). Финансовые средства можно получить на финансовом рынке, который олицетворяет собой канал, по которому фонды поступают от фондодателей (преимущественно домохозяйств, располагающих излишками денежных средств) к фондополучателям (фирмы, государство, частично домохозяйства), чьи текущие расходы превышают их поток доходов.

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК -совокупность рыночных форм торговли финансовыми активами: иностранной валютой, ценными бумагами, кредитами, депозитами, произ­водными финансовыми инструментами. Включает фондовый рынок (фондовые бир­жи), кредитный рынок (банки, инвестици­онные и дилерские компании, пенсионные фонды), рынки капитала (страхового, ипо­течного, межбанковского), мировой финан­совый рынок.

Денежная система любого общества представляет собой совокупность де­нежных знаков с соответствующим масштабом цен, различных видов денег, ор­ганов и учреждений, обеспечивающих эмиссию и движение денег, а также зако­нов и правил, определяющих их действие.

В современной экономике деньги могут иметь следующие виды.

1. Монеты как удостоверенные государством металлические знаки стоимости.

2.Бумажные деньги как удостоверенные государством бумажные знаки стоимости с принудительным курсом.

3. Банковские депозиты в виде вкладов населения, предприятий, учреждений на текущих счетах в банках. Эти вклады образуют основу безналичных денег, так как они существуют в виде записей на банковских счетах. Тем не менее, если наличные деньги можно легко превратить в безналичные, положив их в банк, то обратно превратить безналичные деньги в наличные не всегда просто.

4. Срочные вклады в банках.

5. К такого рода «почти деньгам» относят некоторые виды ценных бумаг: ак­ции, векселя, облигации, прежде всего те, в которые вложены деньги на неболь­шой срок, но под большой процент, то есть высоколиквидные ценные бумаги.

Отмеченное разнообразие видов денег является результатом длительного развития денежной системы: золотомонетный стандарт, система золотослиткового стан­дарта. золотодевизная денежная система. К настоящему времени сложился тип денежной системы, для которой характерны следующие особенности:

1) окончательный уход золота из обращения во всех странах;

2) широкое использование безналичных расчетов в товарно-денежных сдел­ках - до 85% и более всех расчетов;

3) тесная связь денежного обращения с кредитными отношениями, в резуль­тате которых возникают кредитные деньги, создаваемые не только государством через центральный банк, но и частными коммерческими банками;

4) зависимость денежной системы от соблюдения законов и правил денеж­ного обращения, регламентирующих эмиссию денег, их обращение, ведение без­наличного оборота.

Т. о. денежная система каждой страны состоит из различных видов денег. Наличие всех денег в экономике называется денежной массой. ДЕНЕЖНАЯ МАССА СОВОКУПНАЯ -полный объем выпущенных в обращение денег, включая наличные деньги, чеки, денежные средства предприятий и населе­ния, хранимые на счетах в банках, безу­словные (подлежащие безусловной опла­те) денежные обязательства. Она характеризует предложение денег. Это общая стоимость всех активов, которые являются повсеместно принимаемыми к оплате средствами обращения или непосредственно влияют на решения о расходах.

Контроль за объемом денежной массы, циркулирующей в обраще­нии, необходим для поддержания экономической стабильности. Это обусловливает важность научного подхода к измерению объема денеж­ной массы. Хотя деньги более ликвидны, чем другие активы, отдельные элементы денежной массы обладают различной степенью ликвиднос­ти. Поэтому денежная масса структурируется по степени ликвидности ее компонентов.

Общий принцип структурирования заключается в последователь­ном включении в состав денежных агрегатов активов, все в меньшей степени способных выполнять функцию средства обращения, но все более пригодных для накопления богатства.

ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ — виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности, то есть воз­можностью быстрого превращения в на­личные деньги; показатели структуры де­нежной массы. Денежный агрегат пред­ставляет собой группировку ликвидных активов, служащих альтерна­тивными измерителями денежной массы. Различные активы, входящие в состав денежных агрегатов, выполняют, хотя и в разной степени, все три функции денег.

Каждый денежный агрегат состоит из опреде­ленного вида денег, причем каждый последующий агрегат отличается от преды­дущего тем, что дополнительно включает в себя новый вид денег, характеризую­щийся меньшей ликвидностью. В результате деньги с большей ликвидностью становятся частью денежного агрегата с меньшей ликвидностью.

В разных странах соотношение между различными агрегатами различное в зависимости от развитости безналичного расчета, кредитных отношений и бан­ковского дела.

Для измерения денеж­ной массы используются денежные агрегаты: M1, M2, МЗ, L (в порядке убывания степени ликвидности).

Денежный агрегат M0 играет роль главного измерителя денежной массы. Он акцентирует внимание на функции денег как средстве обра­щения. М\ включает наличные деньги и так называемые трансакционные депозиты, т.е. депозиты, средства с которых могут быть переведе­ны другим лицам в виде платежей по сделкам. Подавляющая масса обменных операций осуществляется при помощи данных активов. Большая доля приходится на трансакционные депозиты, которые подразделяются на вклады до востребования и другие чековые депозиты.

В денежном агрегате М1 усиливается функция денег как средства накопления. Помимо Ml данный агрегат включает менее ликвидные активы, имеющие фиксированную номинальную стоимость и способность превращаться в наличные деньги или трансакционные депозиты, но в большинстве случаев данные активы не могут переводиться от одного лица к другому и реже используются для платежей, чем активы М1. К таким активам относятся сберегательные и срочные вклады, однодневные соглашения об обратном выкупе и некоторые другие активы. Так, средства со срочных вкладов могут быть изъяты без штрафов лишь по прошествии указанного в договоре срока, что делает данный актив малопригодным для расчетов по текущим сделкам, но привлекательным для накопления покупательной способности. При этом под последней понимается то количество товаров и услуг, которые экономический субъект может приобрести на те денежные средства, которыми он располагает. Агрегат М2 в странах с развитыми финансовыми ранками, как правило, в несколько раз превосходит по объему агрегат Ml.

В денежном агрегате М2 происходит дальнейшее усиление функции средства накопления. Данный агрегат включает М2, а также некоторые менее ликвидные активы, такие, как депозитные сертификаты, срочные соглашения об обратном выкупе и т.п. Рассмотрим в качестве примера депозитные сертификаты. Они представляют собой сертификаты крупных срочных вкладов. Их приобретают в основном фирмы. Депозитный сертификат может быть продан его владельцем до истечения срока погашения. Номинальная стоимость таких сертификатов может изменяться, что приближает их к ценным бумагам.

Разным является и коэффициент монетизации ВВП, который определяется путем отношения агрегата М2 к ВВП. В США он близок к 100, тогда как в России -на начало 2000 г. - 16,2. Низкий коэффициент монетизации поддерживается для борьбы с инфляцией.

Недостаток денег в России компенсируется их высокой оборачиваемостью. Скорость оборота определяется путем отношения ВВП к М2. В России эта скорость свыше 6, хотя нормальной считается скорость равная 1. Высокая скорость оборота денег свидетельствует о преобладании в денежной массе так называемых «коротких денег», то есть денег, используемых на текущие расходы: на выплату заработной платы, пенсий и т.п., которые расходуются на покупки товаров, формируя доходы предприятий. Эти доходы опять же используются на выплату зарплаты и т.д. Пре­обладание «коротких денег» свидетельствует о том, что деньги обслуживают сферу обращения, а не производство, так как они обращаются в основном между торгую­щими предприятиями, населением, банками и госбюджетом.

Подобное использование денег ведет к «проеданию» основных фондов предприятий, формирование и обновление которых связано с использованием «длинных денег», то есть денег с длительным временем оборота. Недостаток «длинных денег» ведет к тому, что износ производственных фондов не возмеща­ется в полной мере и они стареют.

До сих пор мы подходили к деньгам как к инструменту, обеспечивающему функционирование товарных рынков, прежде всего рынков потребительских и факторных товаров. Однако и сами деньги могут быть товаром как объектом куп­ли-продажи на особых денежных рынках.

Денежный рынок представляет собой совокупность отношений между банковской системой, создающей деньги, и экономическими субъектами (нефинансовыми учреждениями), предъявляющими спрос на них.Он являетсяодной из разновид­ностей рынка купли-продажи товаров в виде денежных средств, часть рынка ссуд­ных капиталов.

В макроэкономике под денежным рынком понимается также рынок краткосрочных займов. Его существование связано с кругооборотом денежных средств, что вид­но из выше представленной схемы.

Рис. Кругооборот денежных средств

Она показывает, что на ссудный рынок идет поток денежных средств, ко­торые формируют их предложение, а из него идут ссуды, формирующие удовле­творенный спрос на деньги. Очевидно, что фактический спрос может быть и больше. Тем самым здесь, как и на любом рынке, формируются спрос и предло­жение. Их взаимодействие происходит через цену в виде процента по ссудам.

ДЕНЕЖНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ (MS - money supply) – этоденежная масса, находящаяся в обращении и складываю­щаяся из соответствующих денежных агрегатов. Или совокупное количество денег в масштабе страны, выпущенных в обращение центральным банком, включая все виды денежных средств. Его величина определяется количеством временно свободных денежных средств населения (домохозяйств), фирм и учреждений, включая банки, сберега­тельные кассы, страховые компании, инвестиционные, пенсионные и прочие фонды и финансовые учреждения, которые предстают как субъекты денежного рынка. По­нятие «временно свободные» означает то, что деньги на какое-то время, иногда на сутки и даже часы, их владельцам не нужны и с помощью учреждений, где деньги хранятся, они могут стать объектом предложения на денежном рынке. Особую роль в обеспечении такого предложения играют банки, в которых хранятся временно свободные денежные средства населения и предприятий.

Предложение денег графически отображается обычно верти­кальной прямой, поскольку предполагается, что на каждый дан­ный момент создано определенное, фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента (см. рис. MS1).

Рис. Денежное предложение при различных целях денежно-кредитной политики, где MS1 - денежное предложение при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы денег в обращении MS2 — денежное предложение при гибкой денежно-кредитной политике; MS₃ — денежное предложение при допущении изменения и массы денег в обращении, и ставки процента

Но не все денежные средства, хранящиеся у банков, могут формировать пред­ложение на денежных рынках, так как банки должны иметь обязательные резервы, чтобы иметь возможность выдавать деньги по первому предъявлению вкладчиков.

Хотя правом эмиссии наличных денег обладает только Централь­ный банк, коммерческие банки также вносят существенную лепту в фор­мирование денежного предложения.

РЕЗЕРВЫ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ - оперативно доступные активы банка, храни­мые на случай предъявления внезапных зна­чительных платежных требований вкладчи­ками банков. Часть вкладов они хранят в Цент­ральном банке в виде обязательных резервов, доля которых в фактических резервах устанавливается законодательно. Величина и структура обяза­тельных банковских резервов неодинаковы в различных странах и периодически меня­ются под влиянием хозяйственной конъ­юнктуры и с учетом банковской практики

Фактические резервы за вычетом обязательных образуют избыточные резервы. Банки используют их для выдачи ссуд. Коммерческие банки тем самым осуще­ствляют эмиссию платежных средств или так называемых кредитных денег.

КРЕДИТНЫЕ ДЕНЬГИ -форма денег, по­рожденная развитием кредитных отношений, основа современного расчетно-платежного механизма. Кредитные деньги представляют собой неразменные на золо­то банкноты центральных банков и бан­ковские депозиты (депозитные деньги), являющиеся базой чекового обращения. Т.е. в отличие от других финансовых институтов банки обла­дают способностью увеличивать предложение денег ("создавать деньги"). Кредитная мультипликация — процесс эмиссии пла­тежных средств в рамках системы коммерческих банков.

Необходимость в денежных резервах отражает факт балансирования каждо­го банка между ликвидностью и прибыльностью, Чем больше денег он выдаст в виде ссуд, тем больше у него будет прибыль. Поэтому банк заинтересован выдать все день­ги. Но в этом случае ликвидность банка будет нулевой и если к нему обратятся вкладчики за своими вкладами, то банк не сможет их просьбу удовлетворить. Ес­ли такие отказы будут со стороны всех банков, то вкладчики не будут доверять деньги банкам и банковская система прекратит свое существование.

В то же время, если банки будут все деньги вкладчиков хранить у себя, то их ликвидность будет стопроцентной, но в таком случае прибыльность банков будет нулевой. Это также лишит банковскую деятельность смысла. Необходимо, чтобы у банков была и ликвидность, и при­быльность. Однако, как правило, банки в погоне за прибылью стремятся выдать денег в виде ссуд как можно больше, сводя ликвидность к нулю и тем самым ста­вя под угрозу положение всей банковской системы. Для того чтобы устранить такую угрозу, государство через центральный банк устанавливает норму обязательного банковского резерва в виде доли средств банка, которая должна находиться в банке в виде кассовой наличности, а иногда для надежности передаваться в виде вклада центральному банку. Норма, влияя на возможность выдачи банками займов, тем самым влияет и на предложе­ние денег: выше норма - ниже предложение, и наоборот.

Влияние нормы обязательного банковского резерва на предложение усили­вается через денежный мультипликатор. Для того чтобы понять сущность этого мультипликатора, возьмем следующий пример. В банк А сделан вклад в размере 1000 р. Эта сумма увеличивает его активы и пассивы: активы - это денежные средства, которые приносят банку доход, а пассивы - денежные средства, тре­бующие от банка расходов. Благодаря вкладу соотношение активов и пассивов банка будет следующим:

Вклад увеличил резервы банка на 1000 р. Но здесь предполагается, что нор­ма обязательного банковского резерва составляет 10%. С учетом этой нормы происходит деление вклада на две части - 100 р. направляется в обязательный банковский резерв, а 900 р. может быть выдано в виде ссуд.

Если ссуда выдана и на нее что-то приобретено, это означает, что данная де­нежная сумма оказалась у продавца, который ее для хранения кладет в банк (в этот же или другой, например, в банк Б). Активы этого банка Б возросли на 900 р., которые в соответствии с нормой обязательного банковского резерва делятся на 90 р., направляемые в обязательный резерв и на 810 р., выдаваемые в виде ссуд. Предло­жение денег со стороны банков таким образом составит 900+810=1710 р.

Если предположить, что сумма 820 р. также в виде вклада попадет в банк В, а за­тем ее соответствующая доля попадет в банк Г и т.д., то в конечном счете общее предложение денег, вызванное первоначальным вкладом в 1000 р., составит 10 000 р.

Эту сумму можно подсчитать с помощью денежного мультипликатора, ко­торый определяется путем отношения единицы к норме обязательного банков­ского резерва:

Умножим 1000 р. на мультипликатор и получим 10 000 р.: 1000x100=10000.

Денежный мультипликатор, таким образом, представляет собой коэффици­ент, показывающий во сколько раз может увеличиться первоначальная сумма, положенная в банк в виде вклада. Это отношение увеличения общей суммы денег в обращении к обусловивше­му его приращению денег, находящихся на депозитах в банке. Следует заметить, что денежный мультипликатор действует и в обратном по­рядке, соответствующим образом уменьшая предложение в случае снятия вклада.

ДЕНЕЖНАЯ БАЗА ( деньги повышенной мощности, деньги высокой эффективности)— часть предложения де­нег в стране, находящаяся под контролем центрального банка. Она состоит из наличных денег в обращении и обязательных резервов коммерческих банков, хранящихся в Центральном банке. Две указанные части имеют функциональное отличие. Наличные деньги непосредственно входят в состав денежного предложения, тогда как резервы определяют способность банков создавать кредитные деньги и влиять тем самым на размер денежной массы. Наличные деньги поступают в обращение в результате покупки Центральным банком у населения фирм, банков и государства ценных бумаг, иностранной валюты и золота, а также вследствие предоставления кредитов коммерческим банкам и государству.

Таким образом, предложение денег прямо зависит от вели­чины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показыва­ет, как изменяется предложение денег при увеличении денеж­ной базы на единицу. Центральный Банк может контролировать предложение де­нег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Измене­ние денежной базы, в свою очередь, оказывает мультиплика­тивный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

- первоначальная модификация денежной базы путем изме­нения обязательств Центрального Банка перед населением и банковской системой (воздействие на величину налично­сти и резервов);

- последующее изменение предложения денег через процесс "мультипликации" в системе коммерческих банков.

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную базу, либо на мультипликатор.

Спрос на деньги (MD – money demand) пред­ставляет собой то количество денег, которое необходимо экономическим субъектам для погашения долгов и для покупки ценных бумаг, приносящих процент. Спрос, таким образом, складывается из двух составляющих:

1. Спроса на деньги как средство обращения (платежа), то есть, деловой, операционный, трансакционный или спрос на деньги для совер­шения сделок. Спрос на деньги как средство обращения определяется уров­нем денежного или номинального валового национального про­дукта (прямо пропорционально). Чем больше доход в обществе, чем больше совершается сделок, чем выше уровень цен, тем боль­ше потребуется денег для реализации экономических сделок в рамках национальной экономики. С определенным упро­щением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставки процента, и тогда графическое отображение спроса на деньги для сде­лок будет выглядеть следу­ющим образом (рис.).