Глава 2. Денежно-кредитная политика в условиях мирового экономического кризиса

2.1 Российская денежно-кредитная и валютная политика в условиях кризиса

Глобальный финансовый и экономический кризис поразил все страны, но в России падение ВВП было более глубоким, чем в большинстве из них. Главная причина этого состоит в том, что мировой кризис усугубил наши внутренние серьезные проблемы, выявил ошибки и просчеты в экономической политике в целом и денежно-кредитной и валютной политике, в частности. Теперь на повестку дня первым пунктом поставлен вопрос о всесторонней модернизации страны, "необходимости и возможности обретения Россией статуса мировой державы на принципиально новой основе".

Эта цель была важнейшей в Послании президента Федеральному Собранию. Для ее достижения, прежде всего, необходимо преодолеть последствия кризиса и встать на путь экономического роста и развития. Для этого требуются проведение адекватной экономической политики, одной из основных составляющих которой является эффективная монетарная, т.е. денежно-кредитная и валютная политика. Очевидно, что такую политику невозможно вырабатывать и проводить, если объективно и всесторонне не проанализировать и понять причины глобального и внутреннего кризисов и влияние мирового кризиса на российскую экономику и ее финансовую сферу. Безусловно, что для этого необходимо специальное обстоятельное исследование. Здесь мы лишь отметим, на наш взгляд, наиболее важные моменты.

Глобальный кризис развивался как финансовый, а затем экономический. Следует отметить, что мировой кризис начинался не как валютный и не стал таковым. Это уточнение необходимо, поскольку в нашей печати часто можно встретить утверждение о том, что современный кризис - это прежде всего кризис доллара, который пока является ведущей мировой валютой. Конечно, чрезмерная эмиссия доллара является фактором валютно-финансовой нестабильности, но это не главная причина глобального кризиса. Это не исключает возможности долларового кризиса и валютных потрясений в будущем. Глава инвестиционной компании Blackstone Group П.Питерсон писал: "Некоторые эксперты, мнение которых я очень ценю, например, бывший глава Федеральной резервной системы Пол Уолкер, утверждают, что с вероятностью в 75% в ближайшие 5 лет случится долларовый кризис.

Если копнуть глубже, то станет ясно, что этот кризис носит системный характер. На наших глазах происходят процессы, свидетельствующие о том, что "модель" финансового капитализма показывает свою несостоятельность, а глобализация начинает сильно пробуксовывать. Похоже на то, что мир вступил в переходный период, требующий новой экономической и политической философии, стимулов и механизмов функционирования экономики. Известный американский социолог И.Валлерстайн пишет: "В настоящее время мы находимся на развилке системных процессов. Вопрос уже не в том, каким образом капиталистическая система сможет исцелить свои раны и возобновить наступление, вопрос в том, что придет на смену этой системе, какой порядок вырастет из окружающего нас хаоса".

Мировой кризис является свидетельством крушения неолиберальной доктрины, одним из основных положений которой является отказ от государственного вмешательства в хозяйственную жизнь и от ее регулирования. Сторонники неолиберализма, американские ученые Р.Мертон и М.Шоулз, стали нобелевскими лауреатами за то, что "научно" "доказали": происходящее во время глобального кризиса на финансовых рынках теоретически якобы произойти не может. То, что произошло в мире и еще не улеглось, является убедительным опровержением неолиберальных теоретических построений, которые предрекали глобальной экономике перспективу "бесконечного ускоренного развития".

Основываясь на ложной неолиберальной доктрине, в последние десятилетия, прежде всего в США происходило "совершенствование" механизмов финансовых рынков, которое якобы способствовало лучшему распределению рисков и повышению устойчивости этих рынков. Но в действительности все происходит с точностью до наоборот. В основе глобального кризиса лежит фундаментальное неравновесие между реальным сектором экономики и ее финансовой сферой, а также турбулентность финансовых рынков. А. Бельчук совершенно прав, обращая внимание на "чрезмерный отрыв финансовой сферы от потребностей производства и реализации товаров и услуг, постепенно развившийся после второй мировой войны". В результате такого отрыва финансовая сфера стала в значительной мере жить своей собственной жизнью и развиваться по своим законам. "Виртуализация" информационного поля и "финансификация" экономических отношений привела к тому, что, по словам одного известного западного банкира, которые приводит американский ученый Д.Харви, "мы сами создали монстра. И монстр теперь управляет нами, а не мы им. Сейчас эта чудовищная система рушится, и на Уолл-стрит возникли большие проблемы. Эти проблемы связаны с производством так называемого фиктивного капитала. Возникает кризис доверия. Посмотрите, сколько крупных компаний, получивших огромные прибыли в последние лет десять, оказываются мошенниками". Кризис доверия означает, что заемщики не верят банкам, банки не верят заемщикам, и банки не верят друг другу. Механизм мировой финансовой системы выявил огромные риски финансовых операций с фиктивным капиталом.

Корень проблемы состоит в том, что основой глобальной финансовой системы является кредит. Ключевая причина кризиса ликвидности, который был детонатором финансового и экономического кризиса - это провал новой модели кредитования, в которую были включены новые финансовые инструменты (прежде всего секьюритизация кредитов). Известный французский финансист Ж.Аттали обращает внимание на то, что секьюритизация "выводила риски с балансов банков". Во время бума ипотечного кредитования в США, которые являются "авторами" глобального кризиса, банки фактически отказались от прямого предоставления кредитов заемщикам. Банки занимали деньги на кредитном рынке, затем предоставляли кредиты, а свои долги секьюритизировали, т.е. превращали в долговые обязательства, которые продавали на фондовом рынке. В результате этого обычная связь между кредитором и должником была разрушена. "Покупатели ипотечных облигаций (конечные кредиторы) стали получать очень мало информации о рисках. Покупатели облигаций были вынуждены полагаться лишь на отчеты рейтинговых агентств. Модель успешно работала в условиях растущего рынка недвижимости, но когда цены начали падать, спрос на облигации резко упал, а выступавшие в роли посредников банки стали терять деньги". Кредитная цепочка лопнула, и был дан старт долговому кризису.

Все сказанное имеет прямое и косвенное отношение к России с точки зрения влияния на состояние ее монетарной сферы, реального сектора, экономическую политику в целом и ее денежно-кредитную и валютную составляющие. Главное негативное влияние на российскую экономику и ее денежно-кредитную сферу оказали такие факторы, как массированный отток капитала из страны, падение капитализации фондового рынка, огромный частный внешний долг (и обострение проблемы его погашения и рефинансирования), падение цен на нефть, сокращение притока валюты от экспорта энергоносителей, очень высокая инфляция, снижение курса рубля и его покупательной силы.

Западные компании, пытаясь как-то поправить свое финансовое положение, стали продавать свои активы и выводить капиталы из стран с развивающимися рынками, к которым относится и Россия. Одновременно начали "склопываться" спекулятивные фондовые пузыри. Если в 2007 г. чистый приток капиталов в страну составил 83 млрд долл., то только в октябре 2008 г. его отток оценивался в 50 млрд долл., а в 2009 г., по оценкам, он значительно превысит эту сумму. Из-за падения курса акций рынок ценных бумаг России в 2008 г. потерял 500-700 млрд долл.

Резкий рост спроса на иностранную валюту со стороны банков и населения и снижение курса рубля Банк России вместо применения адекватных валютных ограничений стремился компенсировать активными валютными интервенциями, т.е. покупкой рублей на доллары. Только за полгода (с августа 2008 г. по февраль 2009 г.) для этого ему потребовалось потратить около 200 млрд долл. из валютных резервов.

Косвенное воздействие кризиса на Россию состоит в том, что ответственным за экономическую политику теперь необходимо задуматься над тем, как эффективнее отвечать на вызовы глобальной экономики и в то же время конструктивно решать внутренние текущие и системные проблемы. При этом ключевым вопросом является теперь уже вновь проверенное кризисом положение о том, что, по мнению Е.Примакова, "нельзя допустить резкого снижения удельного веса государства в регулировании экономики. Госрегулирование - это не антипод рыночного хозяйства, а его неотъемлемая часть". Только этот важнейший принцип экономической стратегии и политики России может обеспечить экономический рост и развитие на основе модернизации. В то же время применение такого подхода призвано дать простор для здоровой конкуренции, поставить заслон монополизму в производстве и торговле как главной причине инфляции в нашей стране. Таким образом, разумное государственное регулирование будет способствовать повышению эффективности денежно-кредитной политики.

В ответ на вызовы глобального кризиса правительство во взаимодействии с центральным банком начало осуществлять программу антикризисных мер. Как и в других странах, внимание было уделено прежде всего поддержке банковской системы. Совместно с Банком России правительство осуществляет меры по рефинансированию банковских кредитов. В 2008 г. для этого было выделено на возвратной основе из всех источников (включая бюджет, средства государственных корпораций и рефинансирование со стороны Банка России) более 2 трлн руб. В эту сумму включены различные виды кредитов и государственных гарантий по кредитам. В 2009 г. поддержка была продолжена в основном за счет ресурсов Банка России. Для этого предусмотрено выделение 495 млрд руб., в т.ч. 280 млрд руб. на капитализацию банков, 215 млрд руб. на предоставление средств из Фонда национального благосостояния. При этом предоставление государственной поддержки стремились увязывать с кредитованием реального сектора.

На увеличение ресурсной базы банков был направлен ряд решений Банка России. Коммерческим банкам были предоставлены беззалоговые кредиты, расширен ломбардный список Банка России для обеспечения дополнительных возможностей рефинансирования кредитных организаций, увеличены сроки предоставления кредитов, обеспеченных нерыночными активами (векселями, поручительствами, правами требования).

Банк России усилил контроль за работой органов управления банков, получивших средства государственной поддержки, включая субординированные кредиты. В такие банки назначены уполномоченные представители Банка России. Контроль осуществляется по вопросам сумм кредитования, предоставления гарантий, управления активами и пассивами, вознаграждения органов управления банка. Важное значение имеет увеличение максимальной суммы возмещения по вкладам физических лиц с 400 тыс. руб. до 700 тыс. руб.

В области валютной политики следует отметить совершенно оправданный переход с октября 2008 г. к "мягкой девальвации рубля и расширение границ колебаний его курса к доллару и евро.

Принятые меры позволили преодолеть самую острую фазу кризиса. Однако они носили экстренный и краткосрочный характер и не могли существенным образом повлиять на положение в реальном секторе экономики. Для этого необходимы, прежде всего, крупные долгосрочные инвестиции, в основе которых в значительной мере лежат сбережения домашних хозяйств, т.е. граждан. За январь-сентябрь 2009 г. по сравнению с соответствующим периодом 2008 г. ВВП сократился почти на 12%, промышленное производство - на 13,5%, а инвестиции в основной капитал - на 19%.

Среди первоочередных задач развития России президент в своем уже упомянутом Послании отметил необходимость укрепления финансовой системы. Он сказал, что, "с точки зрения инновационного развития, финансовый сектор все еще слаб, недостаточно капитализирован и не способен оказывать все необходимые нашим гражданам и компаниям услуги. Правительство должно представить план конкретных мер по совершенствованию финансовой системы. Она должна стать адекватной требованиям модернизации нашей экономики".