Коммерческая эффективность инвестиционного проекта

Финансовое обоснование проекта раскрывает соотношение финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. При этом в качестве эффекта на t-м шаге (Э_t) выступает поток реальных денег.

В соответствии с официальными методическими материалами [1] выделяются три вида деятельности: 1 - инвестиционная, 2 - операционная; 3 - финансовая. В границах каждого вида деятельности имеет место приток П_t (t) и отток O_t(t) денежных средств (i = 1,3).

Потоком реальных денег Ф(1) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета)

Ф(t) = [П₁(t) - O₁(t)] + [П₂(t) - O₂(t)] = Ф₁(t) + Ф₂(t) (7.10).

Сальдо реальных денег b(t) определяется как разность между притОом и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности b(t)

=Ф₁ (t) + Ф₂ (t) + Ф₃(t) (7.11)

В представленных ниже таблицах отражаются позиции, по которым рассчитываются потоки реальных денег (табл. 7.1). Затраты на приобретение активов и увеличение оборотного капитала учитываются со знаком «плюс» и обозначаются 3*. Поступления от их продажи и уменьшение оборотного капитала учитываются со знаком «минус» и обозначаются П*. Последний столбец табл. 7.1 содержит данные, имеющие место при ликвидации объекта. Применительно к проекту показатели строки 6 (табл. 7.3) формируются суммированием данных по строкам 1...3 и вычитанием данных строки 4. Для свободных средств инвестора вычитаются и данные строки 5.

Таблица 7.1 Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

№ строки	Показатели	Значение показателя по шагам расчета
Шаг1	Шаг 2	Шаг…
	Земля	3*
П*
	Здания, сооружения	3*
П*
	Машины и оборудование, передаточные устройства	3'
П*
	Нематериальные активы	3*
П*
	Итого вложения в основной капитал	3*
П*
	Прирост оборотного капитала	3*
П*
	Всего инвестиций	3*
П*

Пример расчета сальдо реальных денег b(t) представлен в методических рекомендациях [1]. Там же подробно изложен процесс определения чистой ликвидационной стоимости объекта.

Сальдо накопленных реальных денег B(t) определяется как

(7.12)

Текущее сальдо реальных денег b(t) определяется через B(t) по формуле:

(7.13)

b(t) = B(t) - B(t-l) (7.13)

Инвестиционный проект не может быть принят, если хотя бы в одном временном интервале имеет место отрицательное сальдо накопленных реальных денег. Сравнимость результатов расчета для каждого из этапов проекта и объективность общих показателей требует обязательного применения методов дисконтирования.

При использовании критериев ЧДД ИД и ВИД разности (R_t - 3_t) по экономическому содержанию соответствуют значения Ф(t), а разности (R_t - 3_t) - значения Ф*(t).

В соответствии с предметом и задачами курса «Экономика предприятия» мы опускаем рассмотрение бюджетной и экономической эффективности инвестиционных проектов, имея в виду рассмотрение данных вопросов в специальных дисциплинах. Методические положения по определению бюджетной и экономической эффективности содержатся в источнике [1].

Таблица 7.2. Поток реальных денег от операционной деятельности

№ строки	Показатели	Значение показателя по шагам расчета
Шаг!	Шаг 2	Шаг..
	Объем продаж
	Цена
	Выручка
	Внереализационные доходы
	Переменные затраты
	Постоянные затраты
	Амортизация зданий
	Амортизация оборудования
	Проценты по кредитам
	Прибыль до вычета налогов
	Налоги и сборы
	Проектируемый чистый доход
	Амортизация(=7+8)
	Чистый приток от операций (=2+13)

Таблица 7.3. Поток реальных денег от финансовой деятельности

№ строки	Показатели	Значение показателя по шагам расчета
Шаг!	Шаг 2	Шаг..
	Собственный капитал
	Краткосрочные кредиты
	Долгосрочные кредиты
	Погашение задолженности по кредитам
	Выплата дивидендов
	Сальдо финансовой деятельности