2015-07-04
525
Финансовое обоснование проекта раскрывает соотношение финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. При этом в качестве эффекта на t-м шаге (Эt) выступает поток реальных денег.
В соответствии с официальными методическими материалами [1] выделяются три вида деятельности: 1 - инвестиционная, 2 - операционная; 3 - финансовая. В границах каждого вида деятельности имеет место приток Пt (t) и отток Ot(t) денежных средств (i = 1,3).
Потоком реальных денег Ф(1) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета)
Ф(t) = [П1(t) - O1(t)] + [П2(t) - O2(t)] = Ф1(t) + Ф2(t) (7.10).
Сальдо реальных денег b(t) определяется как разность между притОом и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности b(t)
=Ф1 (t) + Ф2 (t) + Ф3(t) (7.11)
В представленных ниже таблицах отражаются позиции, по которым рассчитываются потоки реальных денег (табл. 7.1). Затраты на приобретение активов и увеличение оборотного капитала учитываются со знаком «плюс» и обозначаются 3*. Поступления от их продажи и уменьшение оборотного капитала учитываются со знаком «минус» и обозначаются П*. Последний столбец табл. 7.1 содержит данные, имеющие место при ликвидации объекта. Применительно к проекту показатели строки 6 (табл. 7.3) формируются суммированием данных по строкам 1...3 и вычитанием данных строки 4. Для свободных средств инвестора вычитаются и данные строки 5.
Таблица 7.1 Поток реальных денег от инвестиционной деятельности
| № строки | Показатели | Значение показателя по шагам расчета | ||
| Шаг1 | Шаг 2 | Шаг… | ||
| Земля | 3* | |||
| П* | ||||
| Здания, сооружения | 3* | |||
| П* | ||||
| Машины и оборудование, передаточные устройства | 3' | |||
| П* | ||||
| Нематериальные активы | 3* | |||
| П* | ||||
| Итого вложения в основной капитал | 3* | |||
| П* | ||||
| Прирост оборотного капитала | 3* | |||
| П* | ||||
| Всего инвестиций | 3* | |||
| П* |
Пример расчета сальдо реальных денег b(t) представлен в методических рекомендациях [1]. Там же подробно изложен процесс определения чистой ликвидационной стоимости объекта.
Сальдо накопленных реальных денег B(t) определяется как
(7.12)
Текущее сальдо реальных денег b(t) определяется через B(t) по формуле:
(7.13)
b(t) = B(t) - B(t-l) (7.13)
Инвестиционный проект не может быть принят, если хотя бы в одном временном интервале имеет место отрицательное сальдо накопленных реальных денег. Сравнимость результатов расчета для каждого из этапов проекта и объективность общих показателей требует обязательного применения методов дисконтирования.
При использовании критериев ЧДД ИД и ВИД разности (Rt - 3t) по экономическому содержанию соответствуют значения Ф(t), а разности (Rt - 3t) - значения Ф*(t).
В соответствии с предметом и задачами курса «Экономика предприятия» мы опускаем рассмотрение бюджетной и экономической эффективности инвестиционных проектов, имея в виду рассмотрение данных вопросов в специальных дисциплинах. Методические положения по определению бюджетной и экономической эффективности содержатся в источнике [1].
Таблица 7.2. Поток реальных денег от операционной деятельности
| № строки | Показатели | Значение показателя по шагам расчета | ||
| Шаг! | Шаг 2 | Шаг.. | ||
| Объем продаж | ||||
| Цена | ||||
| Выручка | ||||
| Внереализационные доходы | ||||
| Переменные затраты | ||||
| Постоянные затраты | ||||
| Амортизация зданий | ||||
| Амортизация оборудования | ||||
| Проценты по кредитам | ||||
| Прибыль до вычета налогов | ||||
| Налоги и сборы | ||||
| Проектируемый чистый доход | ||||
| Амортизация(=7+8) | ||||
| Чистый приток от операций (=2+13) |
Таблица 7.3. Поток реальных денег от финансовой деятельности
| № строки | Показатели | Значение показателя по шагам расчета | ||
| Шаг! | Шаг 2 | Шаг.. | ||
| Собственный капитал | ||||
| Краткосрочные кредиты | ||||
| Долгосрочные кредиты | ||||
| Погашение задолженности по кредитам | ||||
| Выплата дивидендов | ||||
| Сальдо финансовой деятельности |
