Оцінити доцільність реалізації інвестиційного проекту

Визначити ефективність реалізації інвестиційного проекту (вихідні дані щодо інвестиційного проекту наведено в додатку В).

Для визначення доцільності залучення та впровадження інвестицій необхідно розрахувати наступні показники:

− чисту теперішню вартість;

− внутрішню ставку доходності;

− період окупності;

− індекс прибутковості.

Визначити дохід, загальні витрати, коефіцієнт дисконтування та дисконтований грошовий потік від реалізації інвестиційного проекту, заповнивши таблицю 2.

Визначити та вказати джерело фінансування інвестиційного проекту – власні кошти (чистий прибуток) або кредитні ресурси.

Таблиця 2

Дисконтування грошового потоку від реалізації інвестиційного проекту

Рік	Виручка грн.	Витрати, грн.	Грошовий потік, грн.	Коефіцієнт дисконтування	Дисконтований грошовий потік, грн.
Всього

Тривалість інвестиційного проекту складає 4 роки.

Коефіцієнт дисконтування в майбутньому періоді (PVIF) розраховується за формулою:

де PVIF – процентний фактор дисконтування;

R – ставка дисконту;

n – кількість років або періодів.

Чиста теперішня вартість проекту (NPV) дозволяє одержати узагальнену характеристику результату інвестування, тобто його кінцевий ефект в абсолютній сумі. Під чистим приведеним доходом розуміється різниця між приведеною до справжньої вартості сумою чистого потоку за період експлуатації інвестиційного проекту і сумою інвестиційних витрат на його реалізацію. NPV розраховується при заданій нормі дисконтування (приведення) за формулою:

де

PV – теперішня вартість очікуваних грошових потоків

NI – теперішня вартість первісних інвестицій проекту.

Проект приймається, якщо NPV>0. Коли значення NPV є негативним або його величина дорівнює нулю, підприємство не отримує додатковий доход на вкладений капітал. Отже, метод NPV може бути використаний не тільки для порівняльної оцінки ефективності інвестиційних проектів, але і як критерій доцільності їх реалізації.

Чистий потік платежів містить у вигляді доходів прибуток від виробничої діяльності і амортизаційні відрахування, а в якості витрат – інвестиції в капітальне будівництво, відтворювання зношених в період виробництва основних фондів, а також інвестиції на створення і накопичення оборотних коштів.

NPV обов’язково враховує дисконтну ставку, що тяжіє до зростання при підвищенні процентів за позики та темпів інфляції. Із збільшенням процентів за позики зростають витрати на фінансування проектів, а тому грошові потоки від проектів мають бути дисконтовані за вищою ставкою, ніж в умовах зменшення процентів за позики.

Внутрішня ставка доходу (IRR) – є популярним засобом оцінки доцільності інвестицій. IRR – це міра прибутковості, за якої теперішня вартість грошових потоків дорівнює вартості початкових інвестицій. Отже, IRR – це дисконтна ставка, за якої NPV дорівнює нулю. Значення ставки, при якій проект відхиляють, називають граничною ставкою. Виходячи з вартості фінансування та ризикованості проекту, враховують розмір граничної ставки, після визначення якої прогнозують майбутні грошові потоки та розраховують IRR.

Переваги цього метода:

· враховує зміну вартості грошей з часом;

· представляє картину беззбитковості проекту.

Недоліком є трудомісткість розрахунків, особливо якщо щорічні грошові потоки неоднакові за розміром.

Період повернення вкладених інвестицій (DPB), протягом якого інвестор може повернути капітальні вкладення. Тобто, термін окупності (DPB) визначається як період часу, протягом якого інвестиції будуть повернені за рахунок доходів, одержаних від реалізації інвестиційного проекту. Більш того, під терміном окупності в ринкових умовах мається на увазі тривалість періоду, протягом якого сума чистих доходів, дисконтована у момент завершення інвестицій, рівна сумі інвестицій.

Це один з найпоширеніших і зрозумілих показників, особливо для попередньої оцінки ефективності інвестицій, оскільки дає можливість швидко проаналізувати ефективність невеликих за масштабами проектів та порівняти альтернативні вкладення ресурсів. При розрахунку DPB, прийнятому в західних фірмах, враховуються всі початкові інвестиції (капітальні і експлуатаційні витрати), а при альтернативному розрахунку на вітчизняних підприємствах враховується лише початкові капіталовкладення. Інвестиційний проект буде схвалено у разі, коли період окупності для компанії буде прийнятним.

Рівняння для визначення DPB можна записати в наступному виді:

Де h – термін окупності

К_в – сумарні капітальні вкладення в інвестиційний проект.

Величина h визначається шляхом послідовної надбавки членів ряду дисконтова них доходів до тих пір, поки не буде одержана сума, яка дорівнює об’єму інвестицій або перевищує його. На величину терміну окупності, окрім інтенсивності надходження доходів, істотно впливає норма дисконтування доходів, що використовується у розрахунках.

Показник DPB може бути використаний для оцінки не тільки ефективності інвестицій, але і рівня інвестиційних ризиків, пов’язаних з ліквідністю, оскільки, чим більше період реалізації проекту до повної його окупності, тим вищий рівень інвестиційних ризиків.

Індекс прибутковості представляє собою відношення отриманого економічного ефекту від реалізації інвестиційного проекту до сумарної величини капітальних вкладень. Він показує, скільки гривень прибутку підприємство отримає від однієї гривні інвестицій. При порівнянні декількох альтернативних проектів вибирають той, індекс прибутковості якого є вищим.

де З_t – витрати на t-м кроці;

к – сума дисконтованих капіталовкладень.

Сутність цього методу полягає у порівнянні теперішньої вартості майбутніх грошових потоків із вартістю початкових інвестицій. Проект, у якого значення PI більше за одиницю, – приймають, менше за одиницю – відхиляють. Ця методика тісно пов’язана з методикою NPV: якщо чиста теперішня вартість проекту позитивна, то PI буде більший за одиницю, і навпаки. Отже, не залежно від того, який метод застосувати – NPV чи PI, висновок буде один. Але слід зауважити, що ці два методи по-різному оцінюють пріоритетність ухвалених альтернативних проектів.

Визначити джерело фінансування інвестиційного проекту та заповнити таблицю.

Таблиця 3

Показники оцінки доцільності реалізації інвестиційного проекту

Показник	Значення
Чиста приведена вартість, грн.
Внутрішня норма доходності, %
Індекс прибутковості
Період окупності, років