Перевірка

1) (1) Тп = = = 28000 (4)

Тп = = 29000 (5)

Тп = = 28000,002 (6)

(2) Тп = = = 27999,988 (4)

Тп = = 28999,993 (5)

Тп = = 28000,067 (6)

(3) Тп = 2(Чис)*3(Ін. тр) = 1270*22,047244 = 27999,999 (4)

Тп = 1280*22,65625 = 29000 (5)

Тп = 1270*22,047244 = 27999,999 (6)

(4) Тп = 8(П)+6(П. с) = 2000+26000 = 28000 (4)

Тп = 3000+26000 = 29000 (5)

Тп = -1000+29000 = 28000 (6)

(5) Тп = 11(Фо)*9(ОПФ) = 2,3333333*12000 = 27999,999 (4)

Тп = 2,2137404*13100 = 28999,999 (5)

Тп = 1,8300653*15300 = 27999,999 (6)

(6) Тп = 10(ОС)*15(Яке) = 5000*5,6 = 28000 (4)

Тп = 5500*5,2727272 = 29000 (5)

Тп = 26000*4,6666666 = 28000 (6)

2) (1) Чис = = = 1270 (4)

Чис = = 1280 (5)

Чис = = 1270 (6)

(2) Чис = = = 1270 (4)

Чис = = 1280 (5)

Чис = = 1270 (6)

(3) Чис = = = 1270 (4)

Чис = = 1280 (5)

Чис = = 1270 (6)

3) Пр.пр. = 11(Фо)*12(Фв) = 2,3333333*9,4488188 = 22,047244 (4)

Пр.пр. = 2,2137404*10,234375 = 22,656249 (5)

Пр.пр. = 1,8300653*12,047244 = 22,047243 (6)

6) (1)П. с. = 1 (Гп)-8(П) = 28000-2000 = 26000 (4)

П.с. = 29000-3000 = 26000 (5)

П.с. = 28000-(-1000) = 29000 (6)

(2)П. с. = = = 26000 (4)

П. с. = = 26000,001 (5)

П. с. = = 29000 (6)

(3)П. с. = = = 26000 (4)

П. с. = = 28033,334 (6)

П. с. = = 25103,448 (5)

(4)П. с. = = = 25999,988 (4)

П. с. = = 25999,994 (5)

П. с. = = 29000,067 (6)

7) Витр. = 1- = 1- = 0,9285714 (4)

Витр. = 1- = 0,8965517 (5)

Витр. = 1- = 1,0357143 (6)

8) (1)П = = = 2000 (4)

П = = 2999,9998 (5)

П = = -999,99998 (6)

(2)П = = = 1999,9998 (4)

П = = 2999,999 (5)

П = = 999,99998 (6)

9) (1)ОВФ = *100 = = 12000 (4)

ОВФ = = 13100 (5)

ОВФ = = 15300 (6)

(2)ОВФ = = = 12000 (4)

ОВФ = = 13100 (5)

ОВФ = = 15300 (6)

(3) ОВФ = 12(Фв)*2(Чис) = 9,4488188*1270 = 12000 (4)

ОВФ = 10,234375*1280 = 13100 (5)

ОВФ = 12,047244*1270 = 15300 (6)

(4)ОВФ = -10(ВР) = -5000 = 12000 (4)

ОВФ = -5500 = 13100 (5)

ОВФ = -6000 = 15300 (6)

10) (1)ОК= = = 5000 (4)

ОК = = 5500 (5)

ОК = = 6000 (6)

(2)ОК = -9(ОПФ) = -12000 = 5000,001 (4)

ОК = -13100 = 5500 (5)

ОК = -15300 = 6000 (6)

11) Фо = = = 2,3333333 (4)

Фо = = 2,2137404 (5)

Фо = = 1,8300653 (6)

12) Фозб = = = 9,4488188 (4)

Фозб = = 10,234375 (5)

Фозб = = 12,047244 (6)

16) ЧОК = = = 65,178571 (4)

ЧОК = = 69,224137 (5)

ЧОК = = 78,214285 (6)

Задача 2

У таблиці зроблено порівняння двох підприємств, одне з яких використовує позичковий капітал, другу - ні. Для цих підприємств мі розрахували:

- економічну рентабельність, як відношення суми прибутку й відсотків за кредит до суми всього капіталу

- рентабельність власного капіталу, як відношення суми прибутку до власного капіталу;

Чистий прибуток (+ відсотки за кредит) у підприємств однакові за роками.

Таблиця 2.1.

Порівняння двох підприємств

Підприємства	Усі кошти	Позичковий капітал	Власний капітал	Прибуток до вирахування процентів і податків	Витрати процентів за кредит	Податок (30%)	Чистий прибуток	Чистий прибуток +виплати процентів х (1- ставка податку)	Економічна рентабельність, %	Рентабельність власного капіталу,%
Перший рік
А										18,7
Б		-			-
Другий рік
А									7,0	7,0
Б		-			-				7,0	7.0
Третій рік
А									3,5	1,2
Б		-			-				3,5	3,5

Підприємство А 40% своїх коштів сформувало за рахунок позичкових коштів, а підприємство Б - лише за рахунок власного капіталу.

У перший рік, коли прибуток на всі кошти підприємства А був 14 %, прибуток на власний капітал становив 18,7% і був вищий, ніж па підприємстві Б. Причиною того послужило перевищення чистого прибутку над витратами з обслуговування боргу (112>40).

На другий рік чистий прибуток підприємства А приблизно дорівнює витратам з виплати процентів (42 - 40) і, як наслідок, позитивний вплив лівереджу нейтралізований, прибутковість (рентабельність) власного капіталу підприємства й А, і Б стала однаковою.

На третій рік чистий прибуток підприємства А виявився нижчим, ніж витрати з виплати процентів (7<40), і прибутковість (рентабельність) власного капіталу підприємства А стала нижчою, ніж підприємства Б.

Ефект фінансового важеля може бути виміряний за допомогою індексу.

Рентабельність власного капіталу

Індекс фінансового важеля =

Рентабельність основних коштів

Рівень ефекту фінансового важеля вказує й на фінансовий ризик, пов'язаний з підприємством. Оскільки проценти за кредити належати до постійних витрат, нарощування фінансових витрат на залучені кошти супроводжується збільшенням сили операційного важеля й зростання підприємницького ризику.

На практиці такі дослідження треба використовувати при прийнятті рішень про структуру капіталу.

Оптимальна структура капіталу являє собою співвідношення мі: зобов'язаннями та власним капіталом підприємства, яку збільшує величину власного капіталу підприємства й у наслідку - прибутки його акціонерів. Це співвідношення не є постійним, а змінюється з годиною й під-впливом певних факторів.

Оптимальну структуру капіталу кількісно визначити неможливо.

Однак керівництво підприємства може знаті приблизне її значення, вираховане на підставі факторів впливу та власного практичного досвіду, яку максимально наближає планову структуру до оптимального значення.

Рішення щодо фінансування кожної інвестиції винно узгоджуватись зі співвідношенням між зобов'язаннями та власним капіталом, тобто вона-мають відповідати оптимальному плану.

Якщо реальне співвідношення зобов'язань і сукупної вартості капіталу є нижче від планового, керівництво буде схильне фінансувати такий проект за рахунок кредитів.

Якщо співвідношення зобов'язань до сукупної вартості капіталу перевищує плановий рівень, те підприємству вигідно збільшити величину власного капіталу для подальшого розширення. Унаслідок того реальні пропорції між зобов'язаннями та власним капіталом коливаються близьке їх планових значень.

Задача 3

Методологічним принципом оцінки ефективності є порівняння результатів і витрат. Для інвестиційних проектів це означає порівняння обсягів доходів і витрат, що їх забезпечили. Використовують кілька показників, що базуються на різних варіантах співвідношення між доходами й витратами при інвестуванні.

Введемо умовні позначення економічних показників, що будуть використані при визначенні доцільності інвестиційного проекту:

Р - обсяг доходів від проекту (найчастіше це доходь від реалізації продукції, послуг або активів проекту);

B_u - інвестований капітал (інвестиційні витрати);

B_e - поточні витрати з проектом (витрати на виробництво продукції або послуг з проектом), тобто експлуатаційні витрати;

A - річна амортизація основних фондів, у які інвестовано капітал;

Т - період реалізації проекту (кількість років);

t - порядковий номер шкірного долі (у вигляді індексу при відповідних показниках) (t = 1, 2,..., Т);

r - річна дисконтна ставка, якові використовують для приведення грошових потоків майбутніх періодів до розумів потокового долі. Для шкірного проекту залежно від критеріїв, якими керується інвестор, рівень r може бути різний, враховуючи макроекономічну ситуацію в країні, рівень ризикованості економіки країни, галузі, проекту, середню дохідність капіталу інвестора, вартість його капіталу, співвідношення позиченого і власного капіталу та інші заподій;

K — коефіцієнт приведення,

1

К =

(1+ r) ^t

Річна дисконтна ставка для приведення майбутніх грошових потоків у поточні умови обліку є суб'єктивним показником відношення інвестора (розрахунки виконують передусім для нього, тому що саме він ризикує при інвестуванні своїм капіталом і приймає рішення) до зміни з годиною вартості грошів. Як правило, дисконтну ставку можна податі у вигляді суми трьох елементів:

- середня дохідність на фінансовому ринку грошових коштів при використанні безризикових фінансових інструментів (це альтернатива будь-якому проекту інвестування);

- рівень ризику, пов'язаний з нестабільністю економіки країни (вірогідність для прогнозованого періоду того, що буде досягнуто макроекономічним рівнем, який несподівано погіршить показники проекту);

- рівень ризику, пов'язаний з проектом, для якого встановлюється дисконтна ставка (вірогідність у прогнозованому періоді негативних подій у керуванні проектом, що позначаться на проекті).

Визначивши конкретні кількісні оцінки шкірного елемента, інвестор формує рівень дисконтної ставки для розрахунків. Це буде його бачення зміни вартості грошів у часі. Наприклад, якщо інвестор узяв дисконтну ставку 18 %, те це означає, що кожну гривню доходу за перший рік реалізації проекту він оцінює сьогодні як 85 коп., кожну гривню доходу за другий рік - як 72 коп. і т.д. Це випливає з відповідних коефіцієнтів приведення:

К= = 0,847

1+0,18

К₂= = 0,847

1,18*0,18

К₃= = 0,847

1,8*0,18 1,18

Виходячи йз зазначених умовних позначень наведемо характеристику показників ефективності проекту.

1. Чиста наведена вартість (цінність) проекту визначається як загальна різниця між приведеними доходами і витратами за проектом за всі роки його реалізації:

Т (P_t – B_ut – B_et)

NPV = å

t=1 (1+r)^t

Проект отримає позитивну оцінку, якщо NPV > 0.

2. Термін окупності проекту Tk — це мінімальна кількість років реалізації проекту, при якій загальний приведень прибуток перевищуватиме обсяг інвестованого капіталу. Для певного терміну окупності має виконуватися рівність.

Тk (P_t – B_et)

NPV = å

t=1 (1+r)^t

де Tk — кількість років, потрібних для того, щоб обсяг прибутку від інвестицій зрівнявся з обсягом Bu (термін окупності).

3. Коефіцієнт доходів і витрат (співвідношення доходів і витрат) свідчить про ті, який дохід за проектом припадає на одиницю загальних витрат (інвестованого капіталу та поточних експлуатаційних витрат). Обидві величини (чисельник і знаменник) розраховують як приведені до потокового моменту години:

Проект отримає позитивну оцінку, якщо k > 1.

Тk (P_t – B_et)

å

t=1 Т

f =

Тk (B_ut – A_t)

å

t=1 Т

4. Коефіцієнт прибутковості (співвідношення прибутку та інвестованого капіталу) свідчить про ті, скільки (за всю годину реалізації проекту) приведеної вартості потокового прибутку припадає на одиницю приведеної вартості інвестованого капіталу: Проект отримає позитивну оцінку, якщо g ³ 1.

Тk (P_t – B_et)

å

t=1 (1+r)^t

g =

Тk (B_ut – A_t)

å

t=1 (1+r)^t

5. Внутрішня норма прибутковості R — це дисконтна ставка r, при використанні якої чиста наведена вартість (цінність) інвестування дорівнюватиме нулю, тобто виконуватиметься рівність.

Т (P_t – B_ut – B_et)

NPV = å = 0

t=1 (1+R)^t

Для розрахунку R використовують кілька методів: розв'язують наведене рівняння, добирають і перевіряють кілька послідовних значень r, будують графік залежності між NPV та r (рис. 1).

Рис. 1. Залежність NPV проекту від обраної дисконтної ставки r

Проект отримає позитивну оцінку, якщо внутрішня норма його прибутковості перевищуватиме дохідність капіталу інвестора, на якові він сподівається: R > R_n.

Внутрішня норма прибутковості є тією межею, вище якої проект дає від’ємну загальну прибутковість. Розраховане для проекту значення R 0 має порівнюватися з дохідністю використання капіталу, якові очікує і на якові згоден інвестор Rn.

6. Показник фондовіддачі f проекту визначає співвідношення потокового прибутку за проектом (у чисельнику) і залишкової вартості інвестованого капіталу (у знаменнику) з урахуванням їх щорічної амортизації (зношення):

Тk (P_t – B_et)

å

t=1 Т

f =

Тk (B_ut – A_t)

å

t=1 Т

Цей показник свідчить про ті, який у середньому прибуток отримає інвестор на 1 грн інвестованого капіталу. Приклад розрахунку показників ефективності наведений у табл. 1.

Основні економічні умови проекту - це перші п'ять граф розрахункової таблиці. У графах 6-13 наведене проміжні розрахунки, використані далі.

1. Чиста наведена вартість проекту є сумою за графою 8:

NPV = 9,3 тис. грн.

2. Термін окупності Tk — це кількість років дії проекту, для якої число в графі 10 перевищуватиме обсяг інвестицій 15 тис. грн.

Tk» 4 роки.

3. Коефіцієнт співвідношення доходів і витрат k розраховують за підсумками по графах 11 і 12 розрахункової таблиці:

50,7.

k = =1,22

41,4

4. Коефіцієнт прибутковості (підсумок графи 9, поділений на підсумок графи 13)

22,4

g = =1,7.

13,2

5. Для розрахунку внутрішньої норми прибутковості проекту розраховують NPV для кількох значень r. Отримані результати наведені в табл. 8.2.

Побудуємо графік залежності NPV від r (мал. 3.2), звідки випливає, що R ≈ 47,5 %.

6. Для розрахунку фондовіддачі інвестицій потрібно мати додаткову інформацію про річні обсяги амортизаційних нарахувань на основні фонди, створені за рахунок інвестицій. Якщо річний фонд амортизації становить 1 тис. грн., те фондовіддача

3+4+7+8+9

5 6,2

f = = = 3,1

(10-1)+(5-1)-3 2

Це означає, що середній рівень фондовіддачі становитиме 3,1 грн. надходжень на кожну 1 грн. уведених за проектом основних фондів.

Таблиця 3.1.

Задача 4

Розглянемо приклад розрахунків для аналізу чутливості проекту до окремих факторів.

Базовий варіант розрахунку чистої приведеної вартості проекту наведене в табл. 1, поваріантні розрахунки NPV у разі зміни окремих факторів проекту — у табл. 2. Рейтинг (оцінка важливості) впливу окремих факторів (практично це оцінка еластичності зміни показника ефективності проекту на зміну фактора ризику) наведене в табл. 3

З неї випливає, що найбільші зміни NPV у разі зміни фактору на 1 % відбуваються тоді, коли змінюється ціна реалізації продукції. Цей фактор має найбільше значення для оцінки майбутньої дохідності проекту. Обґрунтуванню прогнозу цього фактору слід приділити найбільше уваги, тому що помилки в прогнозі ціни найбільшою мірою впливатимуть на дохідність проекту.

Таблиця 1.

Базовий варіант розрахунку приведеної вартості проекту

Таблиця 2.

Розрахунок нових значень NPV при зміні факторів

Таблиця 3.

Оцінка значення факторів для приведеної вартості проекту

Далі можна назвати такі фактори (за їх впливом), як собівартість одиниці продукції, обсяги реалізації та інвестицій, дисконтної ставки. Наведень приклад умовний, проте його висновки мають практичне значення: найважливішими факторами, від яких на 50 % залежить прибутковість інвестиційного проекту, є очікувана ціна реалізації продукції та собівартість одиниці продукції. Помилки в їх прогнозах матимуть найбільші негативні наслідки для проекту.

Рейтинги можливих чинників ризику проекту потрібно розраховувати для шкірного проекту.

Задача 5

Приклад розробки та оформлення інвестиційного рішення

Інвестиційне рішення на тему: "Економічне обґрунтування інвестиційного рішення щодо необхідності заміни обладнання в умовах невизначеності та ризику"

ВСТУП

У цей час в Україні налічується близько 5 млн. легкових автомобілів. Середньорічний приріст машин оцінюється, за різними даними, від 6% до 12...15%. Кількість імпортних засобів пересування щорічно зростає на 24...27%.

Яким би добротним і дорогим не був автомобіль, рано чи пізно він зношується й вимагає ремонту. А до моменту "рано чи пізно" машині, як мінімум, необхідний догляд. По статистиці ДАІ МВС України за 2002 рік зі 100% іномарок, що потрапили в аварію, 60% були технічно несправні. Ремонтом і технічним обслуговуванням машин займається автосервісний бізнес - гігантська галузь індустрії, що залучає чималі кошти й приносять стабільний прибуток своїм власникам.

Однак, негативні економічні тенденції, що мають місце в економіці України, не обійшли стороною й цю сферу виробничої діяльності. Низький рівень платоспроможності населення негативно позначається на прибутковості автосервісних послуг що надаються. Нестабільність законодавчого поля даного виду бізнесу, зі своєї сторони, також є негативною його складовою.

У зв'язку із цим, метою даної роботи є економічне обґрунтування доцільності інвестицій у підприємства автотехнічного сервісу з урахуванням ризику даного виду підприємницької діяльності.

1. Загальна характеристика підприємства й концепція інвестиційного

проекту

Приватне підприємство "Оригінал авто" у цей час має 3 СТО в м. Херсоні й 2 філії - у м. Цюрупинськ й у м. Нова Каховка. Ці підприємства пропонують повний комплекс послуг від мийки, діагностики ходової частини, вузлів й агрегатів, шиномонтажу, балансування, регулювання розвалу - сходження до капітального ремонту двигуна й автоматичної трансмісії, рихтування, фарбування, ремонту кондиціонерів. Є власний евакуатор (техдопомога) для перевезення машин, що поламалися. Протягом півгодини він за заявкою клієнта прибуде в будь-яке місце Херсона. Коли необхідно забрати машину з місця аварії, за бажанням власника, можуть надати незалежного експерта. Він визначить залишкову вартість автомобіля, оцінить ушкодження й видасть завірений акт експертизи. На цих підприємствах обслуговуються машини різних марок. Спеціалізації по будь-яких певних марках машин, у тому числі іноземного виробництва, поки що немає, хоча по Україні вона є однією із основних тенденцій становлення сучасного ринку автотехнічних послуг.

За задумом засновників підприємства, автосервіс є першим кроком на шляху створення складального виробництва під одну з марок автомобілів європейського виробництва. Виявилося, що ця, нехай навіть далека перспектива, вимагає, уже в цей час, дуже високої якості всього комплексу надаваних послуг. Тому питання якості в діяльності керівництва підприємства завжди були і є найважливішими й актуальними.

На підтвердження цьому є досліджувана, у даній випускній роботі, проблема заміни наявного технологічного устаткування на нове, більш прогресивне.

Сутність її полягає в тому, що через два роки експлуатації напівавтоматичного верстата американської фірми МАТСО TOOLS (далі -"старий верстат") по виготовленню гумовотехнічних виробів до деяких марок автомобілів, на ринку з'явилася, нова, більше прогресивна модель італійської фірми MAX MAUER (далі - "новий верстат"). Відмінність нового верстата складалась не стільки з його підвищеній продуктивності, - на 15% вище, а і в незрівнянно високій якості випускаємої продукції, що, в загальновизнаному факті на світовому ринку автомобільних запасних частин у цей час.

Початкова вартість старого верстата становила 32 000 USD. Наприкінці десятилітнього строку експлуатації передбачалося його списати. Ринкова ціна цього верстата в цей момент становить 15 000 USD й є покупці зацікавлені в його придбанні. )

Новий верстат у цей час коштує 57 250 USD. Очікується, що він буде експлуатуватися протягом восьми років. Вартість металобрухту, у який він перетвориться наприкінці цього сроку, становить 1 500 USD.

Сьогоднішній обсяг випуску умовнотехнічних виробів на старому верстаті становить, при повнім завантаженні його потужності, 200 000 виробів у рік. Менеджер підприємства, відповідальний за реалізацію товару, не сумнівається в можливості продажу всього річного обсягу продукції, випущеної з використанням нового верстата, тобто 230 000 виробів.

Витрати на виробництво одиниці продукції за допомогою старого верстата становлять 0,12 USD на зарплату робітникам й 0,48 USD на матеріали. При збільшенні обсягу випуску на новому верстаті на виробництво кожної одиниці продукції не обхідно буде затрачати 0,08 USD на зарплату й 0,46 USD на матеріали. Різницею інших виробничих витрат, таких, як електроенергія, ремонт, придбання запчастин і комплектуючих, можна зневажити при будь-якому обсязі випуску.

Планується додатково випущену продукцію продавати за ціною 0,95 USD за штуку, при цьому сума додаткових витрат на торгівлю й маркетинг, як очікується, складе 5 500 USD у рік.

Ставка податку на прибуток становить 30%. Необхідну суму коштів, для інвестування даного проекту, передбачається одержати у вигляді банківського кредиту у валюті США під 16% річних.

Необхідно економічно обґрунтувати доцільність інвестування проекту.

2. Розрахунок грошових потоків по проекту

Будь-яке інвестиційне рішення повинне прийматися на підставі аналізу розрахованих показників ефективності досліджуваного проекту й ризиків, пов'язаних з його реалізацією.

Першим кроком, при цьому, є розрахунок сум щорічно одержуваних грошових потоків по проекту. Для нашого випадку цю процедуру необхідно виконати з урахуванням наявності можливості продажу наявного устаткування. Для зручності ведення розрахунків сформуємо перелік основних показників проекту:

Вартість старого верстата, USD 32 000

Залишкова вартість на поточний

момент, USD 25 600

Ринкова ціна старого верстата, USD 15 000

Збиток від продажу, USD 10 600

Економія на податках, USD 10 600 х 0,30 = 3 180

Чистий збиток, USD 7 420

Чисті інвестиції, USD 57 250

Вартість інвестицій через 8 років,USD 1 500

Розрахуємо, скільки ж дійсно необхідно буде заплатити за новий верстат з урахуванням продажу старого:

Новий верстат, USD 57 250

З урахуванням коштів від продажу старого, USD (57250-15000)=42 250
Економія на податках, USD 3 180

Сума залишкової інвестиції, USD 39 070

Подальший хід розрахунку вимагає порівняння тривалості життєвих циклів обох альтернатив. Якщо вони не збігаються, то до однакових періодів вони приводяться штучно. У нашому випадку вони збігаються й становлять 8 років кожний.

Таблиця 5.1

Розрахунок суми щорічного грошового потоку, USD

Найменування показників	Старий верстат	Новий верстат	Різниця, +/-
I
I. Виробнича економія за умови збереження поточного обсягу випуску продукції (200 000 виробів)
Зарплата	24 000	16 000	8 000
Матеріали	96 000	92 000	4 000
Разом по розділу I			12 000
II. Економія від збільшення обсягу виробництва на 30 000 виробів		28 500
Зарплата		(2 400)
Матеріали		(13 800)
Торгівля й маркетинг		(5 500)
Разом по розділу II			6 800
Усього по розділах I й II			18 800
А п тв 57250-1500 £МЛ	3 200	6 969	(3 769)
Оподатковуваний прибуток			15 031
Податок по ставці 30%			4 509
Чистий прибуток			10 522
Амортизація			3 769
Грошовий потік			14 291

3. Економічне обґрунтування інвестиційного рішення

Поточну вартість суми грошових потоків за весь період експлуатації проекту визначимо як ануїтет суми 14 291 USD протягом восьми років плюс поточну вартість суми в 1 500 USD наприкінці восьмого періоду. Тоді:

NPV = B(8.0.16) = CFt + - I t = 4.3436 * 14291 + 458 - 39070 = 23462 USD

(1 + 0,16) ⁸

Тут В(пг) - поточна вартість ануїтету в 1 грошову одиницю, обумовлена по формулі:

1-(1 + r) ^–n

B_(n,r) =,

R

де: п - кількість періодів нарахування ануїтету, років;

г - ставка дисконтування, %.

Отримане значення показника чистої поточної вартості вказує на доцільність інвестування аналізованого проекту.

Для визначення показника внутрішньої норми прибутковості розрахуємо значення показника чистої поточної вартості для ставок дисконтування 32% й 34%. Одержимо: NPV₃₂ = 908 USD; NPV₃₄ = - 937 USD. Використовуючи формулу 1.2, знаходимо остаточне значення досліджуваного показника:

IRR = 32 + * 2 = 33.0 %

908 + 937

Для визначення дисконтованого періоду окупності скористаємося таблицею стандартної форми (табл.2).

Виконавши інтерполяцію значень чистої поточної вартості в інтервалі між третіми і четвертим періодами, знайдемо шукане значення періоду окупності. Для розглянутого випадку воно складе:

Таблиця 2

Період окупності інвестицій при ставці позикового капіталу 16%

Період	NPV, USD	Поточна вартість грошових потоків за період, USD
(-39 070)	(14 291)	(14 291)	(14 291)	(14 291)	(14 291)
	-39 070	-39 070
	- 26 750	-39 070	12 320
	- 16 129	-39 070	12 320	10 621
	-6 973	-39 070	12 320	10 621	9 156
		-39 070	12 320	10 621	9 156	7 892
	7 723	-39 070	12 320	10 621	9 156	7 892	6 804

РРt = 3 + = 3+0,88 = 3,9 роки

6973 + 919

Таким чином, отримані в процесі аналізу ефективності проекту результати свідчать про доцільність його реалізації. Для кінцевргр ухвалення рішення про інвестування даного проекту необхідно його проаналізувати також за критерієм ризику.

4. Аналіз ризиків проекту

Використовуючи умову аналізованої ситуації, підготуємо й розрахуємо всі види можливих сценаріїв зміни станів економічного середовища (дод.1). Отримані результати використаємо для розрахунку очікуваної чистої поточної вартості проекту з урахуванням ймовірностей настання прогнозованих сценаріїв (табл.3).

Таблиця 3

Сценарії розвитку проекту

Сценарії	Імовірність	NPV, USD	Очікувана NPV, USD
Оптимістичний	0,1		3 125
Очікуваний	0,4	23 4612	9 385
Песимістичний	0,5	-18 583	-9 292
Усього	1,0

Таким чином, з урахуванням ймовірності настання кожного сценарію, значення очікуваної чистої поточної вартості проекту становить 3 218 USD, що свідчить про можливості його реалізації як з позиції ефективності, так і з позиції ризику.

ВИСНОВОК

Проблема підвищення якості надаваних авторемонтних послуг у підприємстві «Оригінал авто» переросла в проблему заміни наявного технологічного устаткування на нове, більше прогресивне. Тому мета даної роботи складається в економічному обґрунтуванні доцільності цієї заміни.

Розрахунок показників ефективності досліджуваний інвестиційний проект виконаний за стандартною методикою. Отримані результати вказують на можливість реалізації цього проекту: показник чистої поточної вартості склав 23 462 USD, показник внутрішньої норми прибутковості -33%, період окупності -3,9 роки.

Для остаточного ухвалення рішення про інвестування даного проекту необхідно було його проаналізувати також за критерієм ризику, застосувавши метод сценаріїв. Згідно з умовами аналізованої ситуації, були підготовлені й розраховані всі види можливих сценаріїв зміни станів економічного середовища. З урахуванням ймовірності настання кожного сценарію, значення очікуваної чистої поточної вартості проекту склало 3 218 USD, що свідчить про можливості його реалізації як з позиції ефективності, так і з позиції ризику.

Додаток А

Розрахунок можливих сценаріїв зміни станів економічного середовища

Песимістичний: - Попит на старий верстат відсутній. - Обсяг додатково виробленої продукції, за умовами реалізації, зменшився до 15 000 виробів у рік. - Ставка дисконту становить 20 %.

Песимістичний: - Попит на старий верстат відсутній. - Обсяг додатково виробленої продукції, за умовами реалізації, зменшився до 15 000 виробів у рік. - Ставка дисконту становить 20 %.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. А в итоге - рост объема продаж. - Капитал. Журнал для руководителя, 1998
№1,с.95-97.

2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов
/Пер. с англ. под. ред. Л.П. Белых. - М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. -
631с.

3. Блех Ю., Гетце У. Инвестиционные расчеты: Пер. с нем.-
Калининград.:Янтар.сказ., 1997. - 345с.

4. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и
инвестиций: Учеб. Пособие для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА,
1999.-254с.

5. Вершинин О.Е. Компьютер для менеджера: Учеб. пособие для экон. спец.
Вузов.-М.: Высш. Шк, 1990. - 240 с.

6. Вильям Дж. Стивенсон. Управление производством. - М.: ООО

Лаборатория Базовых Знаний", ЗАО "Издательство БИНОМ", 1998. - 928с.

7. Вшшнський В. В., Наконечний С. I. Ризик у менеджмент!. - К.: тов.

"Борисфен - М^и, 1996.-336 с.

8. Водачек Л., Водочкова О. Стратегия управления инновациями на
предприятии.-М.: Экономика, 1989.-374с.

9. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. - М.:
Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

10. Ю.Герчикова И. Н. Менеджмент. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. - 528 11.Запланируй прибыль сегодня. BTL. - Капитал. Журнал для руководителя

1998, №1,с.98-103.

12.Инвестиционно-финансовый портфель/ Отв. Ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин

13. В.И.-М.:'СОМИНТЭК\1993. - 752 с. П.Котлер Ф. Основы маркетинга / Пер. с англ. под. Ред. Е. М. Пеньковой. -Новосибирск: Наука, 1992.-736 с.

РЕКОМЕНДОВАНА ЛІТЕРАТУРА

1. Батенко Л.П., За городніх О.А., Ліщинські В.В. Управління проектами: Навч. Посіб. – К.: КНЕУ, 2003. – 231 с.

2. Болотин С.А. Управление проектом: Учеб.пособ. / Санкт-Петербургский гос. архитектурно-строительный ун-т. – СПб., 2000. – 95 с.

3. Кобиляцький Л.С. Управління проектами: Навч. посіб. / МАУП. – К.: МАУП, 2002. – 198 с.

4. Разу М.Л., Воропаев В.И., Якутин Ю.В. и др. Управление программами и проектами: 17–модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 8. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 320 с.

5. Тарасюк Г.М. Управління проектами: Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів. – К.: Каравела, 2004. – 344 с.

6. Тян Р.Б., Холод Б.І., Ткаченко В.А. Управління проектами: Навч. посіб. для студ. екон. спец. / Дніпропетровська академія управління, бізнесу та права. Кафедра економіки підприємства. – Д., 2000. – 222 с.

7. Шефов А.А. Управление проектами: Учеб. пособ. / Владимир: Издательство Владимирского гос. ун-та, 2000. – 128 с.

8. Методичні рекомендації з формування собівартості проектних робіт з урахуванням вимог положень (стандартів) бухгалтерського обліку (Наказ Державного комітету будівництва, архітектури та житлової політики України від 29 березня 2002 року, № 64).

9. Словник-довідник з питань управління проектами / Українська асоціація управління проектами під ред.. Бушуєва С.Д. – К.: Видавничий дім “Деловая Украина», 2001. – 640 с.

Додаток 1

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ ТА НАУКИ УКРАЇНИ

ХЕРСОНСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ТЕХНІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

Кафедра економіки та підприємництва

КОНТРОЛЬНА РОБОТА

з дисципліни

“Проектний аналіз”

ВАРІАНТ 1

Виконав:

студент гр.4зЕП Іванов С.А.

Перевірив:

ст.викладач Ціцілін В.О.

Херсон, 2009