Международных рынок финансовых дериватов

Чтобы как-то снизить риски неплатежей, возникла целая группа новых финансовых инструментов (задача которых как раз и заключается в передаче или нейтрализации рисков). Это так называемые финансовые инновации, т.е. дериваты.

Финансовые дериваты – инструменты торговли финансовым риском, цены которых привязаны к другому финансовому или реальному активу.

В соответствии с классификацией банка международных расчетов существует 4 типа активов, к каждому из которых или к какому-либо их сочетанию может быть привязан дериват:

Товары. Цена деривата может быть (м.б.) привязана к цене определенного товара или движению индекса цен на группу товаров;

Акции. Цена деривата м.б. привязана к цене определенной акции или движению индекса цен на группу акций.

Иностранная валюта. Цена деривата м.б. привязана к курсу одной или нескольких валют.

Процентная ставка. Цена деривата м.б. привязана к процентной ставке, будь то фиксированная, плавающая или какая-то их комбинация.

Характерная черта дериватов заключается в том, что при их продаже или покупке стороны обмениваются не столько активами, сколько рисками, вытекающими из этих активов.

Целями финансового деривата могут быть:

- фиксация будущей цены на какой-либо актив уже сегодня (форварды и фьючерсы);

- обмен потоками наличности или обмен активами (свопы);

- приобретение права, но не обязательства на совершение сделки (опционы).

35. Контракты типа форвардов – контракты, в соответствии с которыми стороны договариваются обменяться реальным или финансовым активом в количестве, определенном в контракте в определенную дату по согласованной цене. К этому типу контрактов относятся:

- свопы;

- фьючерсы – те же форварды, но торгуемые в стандартизированном виде на биржах.

Стоимость форвардов на первичном рынке равна разности текущей стоимости актива и его ожидаемой стоимости в будущем, исходя из концепции чистой текущей стоимости финансового инструмента.

Чистая текущая стоимость – разность текущей стоимости будущих поступлений и текущей стоимости будущих платежей, связанных с определенным финансовым инструментом. Для её расчёта сначала рассчитывается текущая стоимость финансового инструмента:

PV – текущая стоимость, FA – сумма, которую надо будет заплатить или можно будет получить в будущем, r – процентная ставка, выраженная в десятичных единицах, n – число периодов до наступления платежа.

Следующий этап – определение чистой текущей стоимости поступлений:

, NPV – чистая текущая стоимость (ЧТС),

– сумма текущей стоимости будущих поступлений,

– сумма текущей стоимости будущих платежей.

Если ЧТС > 0 (а это значит, что текущая стоимость будущих поступлений больше текущей стоимости будущих платежей), то такой контракт считается финансовым активом.

Если ЧТС < 0 (а это значит, что текущая стоимость будущих поступлений меньше текущей стоимости будущих платежей), то такой контракт считается финансовым пассивом. При продаже ЧТС такого контракта равна нулю.

36. Контракты типа свопы – контракты типа форварда, в рамках которых стороны договариваются обменяться активами на основе согласованных правил.

Основные разновидности свопов:

- товарные свопы – обмен двумя платежами за один товар, один из которых представляет его оплату по текущей спот-цене, а второй – согласованную цену на этот товар в будущем;

- валютные свопы – обмен определённым количеством двух валют с одинаковой чистой текущей стоимостью с последующим обратным обменом ими по согласованному курсу;

- свопы на акции – обмен потенциальной прибыли от инвестиций в акции на потенциальную прибыль от инвестиций в другие акции или в неакционерные активы, такие как процентная ставка по депозитам или ценным бумагам;

- процентные свопы – обмен поступлениями процентов по номинальной стоимости инвестиции в одной валюте с процентной ставкой, рассчитанной по разным правилам. Процентные свопы существуют в трех основных формах:

- купонный своп – обмен поступлений от фиксированной процентной ставки на поступления от плавающей процентной ставки;

- базисный своп – обмен одного плавающего индекса процентной ставки на другой плавающий индекс по активам в одной и той же валюте;

- межвалютный своп – обмен фиксированной процентной ставки по активам в одной валюте на плавающую процентную ставку по активам в другой валюте.

37. Контракты типа опционов – контракты, дающие покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартизированного контракта реальный или финансовый актив в период до определенной даты по зафиксированной цене.

Опцион предусматривает одностороннюю передачу финансового риска от покупателя опциона к продавцу, за что покупатель платит продавцу некоторую премию, являющуюся стоимостью опциона.

Основные типы опционов:

1) товарный опцион – контракт, дающий покупателю право, но не налагающий на него обязательство, купить или продать определенное количество товара по согласованной цене до наступления определенной даты;

2) опцион на акции – контракт, дающий покупателю право, но не налагающий на него обязательство, купить или продать определенное количество индивидуальных акций, корзину акций или индекс акций по согласованной цене до наступления определенной даты;

3) валютный опцион – контракт, дающий покупателю право, но не налагающий на него обязательство, купить или продать определенное количество валюты или индекс валют по согласованной цене до наступления определенной даты;

4) процентный опцион – контракт, на поставку или получение определенного процентного дохода на обусловленную сумму в будущем на условиях опциона.

Начальная стоимость опциона на первичном рынке равна премии, которую необходимо заплатить за его приобретение.

В дальнейшем на вторичном рынке цена опциона зависит от 4-х факторов:

разница между ценой на товар, определенной в опционе (А) и ценой этого товара на свободном рынке (Б).

Рассмотрим соотношение между А и Б при различных видах опционов.

При опционах на покупку:

- если А > Б, опцион называется убыточным, т.к. покупка товара на основе опциона обойдётся держателю опциона дороже, чем его покупка просто на рынке;

- если А < Б, опцион называется прибыльным, т.к. покупка товара на основе опциона будет стоить его держателю дешевле, чем его приобретение на рынке.

При опционах на продажу: Ситуация зеркально противоположна.

- от изменчивости цены на финансовый или реальный актив, лежащий в основе опциона. Чем более сильные колебания цен на актив за время действия опциона предвидятся участниками рынка, тем выше стоимость опциона, т. е. тем большую премию надо будет платить за его приобретение.

- от времени, оставшегося до истечения срока опциона. Чем меньше времени осталось до истечения срока опциона, тем меньше он стоит.

- от текущей процентной ставки. Чем выше процентная ставка, тем ниже стоимость опциона.

Дериваты могут продаваться на биржах и вне бирж.