Срочные валютные операции

Срочные валютные операции представляют собой сделки купли-продажи иностранной валюты с поставкой средств по ним через определенный срок, превышающий два рабочих дня с даты заключения сделки. К ним относятся форварды, расчетные форварды, фьючерсы, опционы и сделки своп. При этом иностранная валюта, являющаяся предметом купли-продажи по этим сделкам, называется базисным активом.

Рассмотрим механизм осуществления операций по каждому из этих видов срочных сделок.

Валютные форварды.

Форвардный контракт (forward) – это контракт, с помощью которого оформляется срочная валютная сделка. По этой сделке одна сторона (продавец) обязуется продать другой стороне (покупателю) определенное количество иностранной валюты в определенный момент в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения этой сделки.

День, когда будут осуществляться расчеты по сделке, называется датой валютирования, а цена, фиксируемая в форвардном контракте, - цена поставки.

Форвардные сделки заключаются, как правило, на внебиржевом рынке. При этом стороны согласовывают между собой все существенные условия сделки: количество базисной валюты, срок и способ ее поставки, цену поставки. Такие условия заключения форвардного контракта делают его уникальным, что значительно снижает его дальнейшую ликвидность. При заключении контракта стороны не несут никаких финансовых затрат, за исключением случаев, когда сделки заключаются при помощи посредников. Заключая форвардную сделку, ее стороны открывают свои валютные позиции: продавец – короткую, покупатель – длинную. Закрыть позицию можно путем заключения контрсделки.

В большинстве случаев форвардные контракты заключаются с целью страхования от валютного риска, связанного с неблагоприятным изменением курса базисной валюты в будущем. При этом продавец, по контракту являющийся, как правило, владельцем базисной валюты, страхуется от падения ее курса, а покупатель, заинтересованный в получении реальной валюты, - от его роста. Однако форвардный контракт может быть использован также для спекулятивных целей, когда преследуется цель игры на изменениях валютных курсов во времени. В этом случае заключаются расчетные форвардные контракты.

Расчетный форвардный контракт – это контракт, с помощью которого оформляется конверсионная операция, представляющая собой комбинацию двух сделок: сделку по валютному форвардному контракту и выполнение обязательств по проведению на дату его валютирования встречной сделки по текущему валютному курсу. На практике это форвардный контракт, по которому не происходит поставки базисной валюты, т.е. продавец продает, а покупатель покупает эту валюту условно. Каким же образом осуществляются расчеты по данному контракту?

Как было указано выше, расчетный форвардный контракт заключается в том случае, если участвующие в нем стороны преследуют чисто спекулятивные цели. Следовательно, они заинтересованы лишь в получении прибыли, которую перечисляет проигравшая сторона выигравшей. Выигравшая и проигравшая стороны определяются по следующему правилу: если текущий курс базисной валюты в день исполнения расчетного форвардного контракта превышает цену поставки этой валюты по контракту, то разницу между этими курсами, умноженную на сумму контракта, платит продавец по контракту, и наоборот. В основе этого правила лежат такие рассуждения: если бы форвардный контракт был постановочным, то для того, чтобы поставить валюту по нему, продавец должен был бы купить ее по текущему курсу, и если бы этот курс был выше цены поставки по контракту, то он бы тем самым понес бы убытки.

Поэтому при заключении расчетного форвардного контракта продавец по нему рассчитывает на понижение курса базисной валюты, а покупатель – на его рост.

Рассмотрим порядок осуществления операций по расчетным валютным форвардам на следующем примере:

10 сентября 2006 г. банк А и банк Б заключили между собой расчетный форвардный контракт, по которому банк А обязуется 1 декабря 2006 г условно продать банку Б 100 000 долларов США по курсу 25,23 руб/долл.

1 декабря 2006 г. ЦБ РФ установил официальный курс доллара США на уровне 25,53 руб/долл. Т.к. текущий валютный курс выше цены поставки по контракту, то проигравшей стороной является банк А. Он перечисляет банку Б денежные средства в размере

(25,53 – 25,23) × 100 000 = 30 000 руб.,

которые являются прибылью последнего по данному контракту.

Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива в определенный момент в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Фьючерсные контракты стандартны для каждого типа актива по объему партии, месту и сроку исполнения. Погашение сторонами обязательств полностью гарантируется биржей. Поскольку фьючерсные контракты стандартны, они высоколиквидны. Это означает, что участник легко может закрыть открытую позицию с помощью оффсетной (встречной) сделки. Если участник контракта желает осуществить поставку, он не ликвидирует свою позицию до дня поставки. Следует сказать, что в мировой практике незначительное количество заключенных сделок заканчивается реальной поставкой базисного актива.

Если инвестор уверен в своих прогнозах, то он заключает форвардный или фьючерсный контракт. В противном случае предпочтительно заключить опцион, так как он позволяет ограничить риск только определенной суммой (суммой премии)

Опцион – предоставление контрагенту права купить или продать по заранее согласованному курсу одну сумму валюты в обмен на другую в заранее определенную дату в будущем. Валютный опцион не является обязательством, он лишь предоставляет право на покупку (продажу) валюты на конкретную дату в будущем, т.е. он необязательно должен быть реализован. Возможные потери в случае отказа от реализации опциона выражаются в уплаченной контрагенту опционной премии.

Сделка своп (swap) представляет собой операции, сочетающие куплю или продажу валюты на условиях наличной сделки «спот» с одновременной продажей или покупкой той же валюты на срок по курсу «форвард». Например, банк, имея излишние доллары сроком на 6 месяцев, продает их за национальную валюту на условиях «спот». Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу «форвард». При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту.