Методы прогнозирования доходов

Приведенные в данном разделе методы прогнозирования не зависят от типа выбранного дохода (прибыли, денежного потока и т.п.).

Различают два основных метода прогнозирования дохода:

поэлементный (косвенный) метод, когда прогнозируется каждая составляющая денежного потока с учетом планов руководства, инвестиционных проектов, выявленных тенденций, для отдельных элементов возможна экстраполяция и т.п.;

целостный (прямой) метод, когда рассчитываются величины денежного потока за предшествующие три — пять лет с их дальнейшей экстраполяцией или по согласованию с администрацией предприятия прогнозируется темп роста денежного по­ тока в целом.

Обычно применяется следующая вариация целостного метода: сначала оценщик выстраивает тренд на весь период прогнозирования, затем в случае необходимости вносит поправки (на приобретение оборудования и соответствующее изменение амортизационных отчислений, на получение дохода от запланированной реализации неиспользуемых материальных активов, этап жизненного цикла предприятия и др.).

Целостный метод в отчете об оценке может быть отражен следующим образом: «После изучения динамики денежного потока за последние три года, ситуации в отрасли и обсуждения планов руководства, Оценщик предположил следующее: рост денежного потока предприятия в первый прогнозный год составит 25%, во второй — 10%, к концу третьего года этот рост замедлится, составит 3% в год и среднегодовой темп прироста в постпрогнозном периоде останется на уровне 3% в год. Долго­ срочный темп роста в постпрогнозный период на уровне 3% в год объясняется следующим: как бы не колебался жизненный цикл предприятия, в долгосрочном плане эти колебания сглаживаются и представляют собой трендовое движение, к тому же прогнозы постоянного существенного темпа роста денежного потока на неопределенно длительный период вряд ли реалистичны».

Поэлементный метод более точен, но сложен. Например, для расчета прогнозной величины прибыли необходима величина амортизационных отчислений, которые, в свою очередь, зависят от прогнозируемого уровня капитальных вложений.

Внутри поэлементного метода возможно применение экстраполяции для отдельных, элементов денежного потока и использование данных отраслевой статистики (табл. 5.23).

Таблица 5.23. Прогнозирование выручки и издержек поэлементным методом

Элемент денежного потока	Основные методы, используемые при прогнозировании
Выручка от реализации продукции (работ, услуг)	Экстраполяция Методы отраслевой статистики (отраслевые темпы роста) Планирование (планы руководства)
Постоянные издержки	Экстраполяция Анализ фиксированного уровня постоянных издержек. Элементы планирования
Переменные издержки	Экстраполяция Анализ ретроспективной доли переменных издержек в выручке от реализации Элементы планирования

Как видно из таблицы, отраслевые тенденции также должны быть учтены при прогнозировании дохода. Однако следует учитывать, что понятие «отраслевые» очень расплывчато. Например: отрасль — кондитерская, но темпы роста производства конфет и тортов могут существенно отличаться, следовательно, при анализе отраслевых тенденций нужно учитывать специфику конкретного предприятия.

Обоснование прогнозов расходов на заработную плату поэлементным методом может, например, выглядеть таким образом:

«За последние годы расходы на заработную плату росли быстрее, чем операционные расходы: в среднем на 2%. Оценщик предполагает, что такая тенденция среднегодового прироста заработной платы в прогнозном периоде сохранится. Следовательно, прогнозируемый средний темп прироста заработной платы составит 2% в год».

В сегодняшних условиях многие российские предприятия, заказывающие оценку собственного бизнеса, имеют финансовую отчетность, отличающуюся от реальных данных, которые не раскрывают, ссылаясь на коммерческую тайну. В таких условиях оценщику остается только применять более упрощенные методы прогнозирования:

· метод среднеарифметической,

· метод средневзвешенной,

· экстраполяция.

В методе капитализации дохода для определения размера прогнозируемого нормализованного дохода наряду с методом экстраполяции могут проводиться расчеты простой средней или средневзвешенной.

Метод простой средней. Определяется среднеарифметическое показателя дохода за ретроспективный период. Метод используется при оценке стабильно функционирующего бизнеса.

Пример 5.15. Требуется спрогнозировать чистую прибыль на 2012 г. (один будущий год после даты оценки) методом среднеарифметической.

№ периода предыстории	Год	Чистая прибыль, тыс. руб.
		1 800
		1 900
		2 000
		1 850
		2 010
Сумма	9 560
Среднеарифметическое значение	1 912

Ожидаемая величина чистой прибыли за 2012 г. (один будущий год после даты оценки) составляет 1912 тыс. руб. (9560: 5).

Метод средневзвешенной основан на предположении, что чем ближе ретроспективный период к дате оценки, тем большее значение следует придавать доходам этого периода при прогнозировании.

Пример 5.16. В качестве капитализируемого дохода выбрана величина чистой прибыли. Данные о размере чистой прибыли предприятия по годам возьмем из предыдущего примера. Нужно определить подлежащий капитализации доход за 2012 г. (один будущий год после даты оценки) методом средневзвешенной.