Методы оценки портфельных рисков

Портфельные риски - риски имеющие место в случае вложения финансовых ресурсов в ценные бумаги. В оборот берутся не только государственные ценные бумаги, а также корпоративные и вклады в форме паев в капиталы юридических лиц. В данном случае риски делятся на несистематические (диверсификационные) и систематические (недиверсификационные).

Рыночные колебания цен и доходов относят к систематическим рискам.

Тогда как к несистематическим рискам относят отрицательное воздействие правительственной деятельности, конкуренции со стороны иностранных граждан, забастовки и т.п.

Выделяется два метода оценки портфельных рисков.

Первый метод это оценка портфельного риска с использованием "Бета-анализа".

В данном методе для подсчета величины риска прибегают к выявлению устойчивого положения доходов в конкретном виде ценных бумаг относительно дохода по среднему показателю. Чем выше "бета" (Р) значение, тем больше вероятность получения хорошей прибыли от ценных бумаг в дальнейшем. Значит р как показатель среднего значения должен быть равен 1.0. Систематический портфельный риск рассчитывается с использованием "Бета-анализа" по формуле:

Ндо = Ндо +? (Ндр-Ндб), (3.4.)

где: Ндо - ожидаемая норма доходности (прибыльности) инвестиций при условии, что портфельные инвестиции хорошо диверсифицированы, %;

Ндб - коэффициент, отражающий относительную рискованность данной акции по сравнению со среднерыночным уровнем, в долях единицы;

Ндр - ожидаемая средняя доходность (норма прибыли) всего рынка, %.

Норма доходности по безрисковым инвестициям (Ндб) может быть принята по доходу надежных государственных ценных бумаг. Но тогда необходим ее прогноз, который должен кем-то определяться заранее.

Коэффициент р определяется экспертным или статистическим путем Если для выявления используется экспертная оценка, то р обычно колеблется от 0.5 до 2. В этом случае, так или иначе, нужно вмешательство экспертов

Ндр определяется с учетом средней стоимости акций на рынке в стране, эта стоимость определяется по определенному индексу курсов. В России этот индекс устанавливает Московская фондовая биржа. Ндр должна быть принята Центральным депозитным банком либо по долговым обязательствам. Однако всегда следует брать в расчет изменение показателей.

Второй метод это оценка портфельного риска при отсутствии достаточной диверсификации вложений.

Большинство вкладчиков, вкладывая свои сбережения в ценные бумаги, надеются на приобретения высокого дохода, относительную стабильность и надежность вложенного капитала. Однако давно известно, что доходность это всегда риск, а значит, доходность вступает в противоречие с надежностью вложений. Именно поэтому, методика расчета риска должна предоставить возможность оптимального распределения вложений в ценные бумаги, которые бы при минимальном риске имели возможность извлечь максимальный доход.

При отсутствии достаточной диверсификации вложений очень сложно рассчитать наибольшее их распределение, поскольку велика вероятность распределения риска по разным вкладам, во-первых, и, во-вторых, проявления риска одного заемщика чаще всего зависит от уровня риска другого заемщика.

Учитывая первое условие можно сделать вывод о том, что при определении уровней риска, необходимо определится с дисперсией, которая объясняет разброс дохода по разным уровням. Дисперсия - квадрат отклонения наблюдаемого уровня доходов от его среднего значения. Она определяется по следующей формуле:

а² = { (di-d) 2+. + (dn-d) }²: n

где: di, d2., dn - полученные (наблюдаемые) в практике фактические уровни дохода, в долях единицы;

d - средний (математически ожидаемый) уровень дохода конкретной хозяйственной единицы, которая является заемщиком для рассматриваемой организации, в долях единицы;

n - число принятых в расчет отклонений (заемщиков).

Методика определения дисперсии напрямую зависит от распределения плотности дохода заемщиков.

Чаще всего можно встретить равномерный закон распределения вероятности и плотности дохода. И лишь в некоторых случаях- распределением Вейбула.

Все данные по подобной деятельности должны быть определены экспертно, однако это очень проблематично и не всегда точно. В связи с отсутствием нужной информации использование данного метода имеет очень ограниченную сферу распределения, несмотря на то, что данная оценка пришлась бы кстати.

Из всех необходимых для оценки риска показателей легко установима доля средств затраченных на покупку акций, поскольку данная деятельность производится и устанавливается только руководством, которое в свою очередь самостоятельно регулирует средства, которые необходимо затратить.

Средние доходы на акции первого и второго акционерного общества принимают либо по имеющимся данным, либо полностью экспертно.

Также можно получить и данные по дисперсии доходов (а, и а2) и коэффициенту корреляции между доходами (р) рассматриваемых акционерных обществ.

Особую сложность представляет выявление коэффициента корреляции, поскольку затруднительно проследить связи между акционерными обществами в следствии недоступность данной информации, поскольку эти сведения не выносятся на публику.