Оценка регионального инвестиционного риска по показателю доходности инвестиций для регионов ЮФО, 2000 – 2008 гг

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА РЕГИОНА

Аннотация. В настоящей статье освещены вопросы оценки инвестиционного риска

регионов России. Проанализированы существующие подходы к оценке инвестиционного

риска на примере регионов Южного федерального округа. Предложена методика оцен-

ки инвестиционного риска на основе комплексного интегрального показателя. Данная

методика учитывает влияние основных инвестиционно значимых показателей на ин-

тегральный показатель инвестиционного риска и позволяет сделать адекватные выводы

об инвестиционном состоянии региона в целом, а также систематизировать регионы по

уровню интегрального инвестиционного риска относительно друг друга.

Ключевые слова: инвестиционный климат, инвестиционный потенциал, инвести-

ционный риск, интегральный показатель, показатель доходности, VaR, ранжирование,

динамика.

Расчет инвестиционного риска на основе показателя доходности инвести-

Ций

На результат инвестирования влияет множество различных факторов, поэтому для

принятия решения инвестору предварительно необходимо провести комплексную оцен-

ку объекта инвестирования, который может быть определен как на уровне отдельного

предприятия, так и на региональном уровне.

Инвестиционная привлекательность региона – ключевой показатель для привлече-

ния ресурсов в его развитие. Одним из факторов, которые определяют возможные вложе-

ния капитала, является инвестиционный риск.

Инвестиционный риск – неотъемлемый элемент практически любого инвестицион-

ного процесса, и его оценка лежит в основе методик определения качества инвестицион-

ного климата и инвестиционной привлекательности. Дальнейший ход развития рыноч-

ных тенденций предугадать очень сложно, поэтому многие исследователи акцентируют

внимание на оценке текущего инвестиционного риска с тем, чтобы дать инвестору пред-

ставление о надежности потенциального инвестиционного предприятия.

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью разработки комп-

лексного подхода к оценке инвестиционного риска региона, который позволял бы сделать

корректные выводы об уровне инвестиционных угроз в регионе. Данная информация не-

обходима не только для потенциальных инвесторов, но и для органов местного само-

управления, чтобы своевременно принять меры по снижению инвестиционного риска в

регионе.

Таким образом, мы рассматриваем инвестиционный климат региона в двух аспек-

тах: его инвестиционная привлекательность и инвестиционный риск.

Типичный инвестор хотя и желает, чтобы доходность была высокой, но одновре-

менно хочет, чтобы доходность была бы настолько определенной, насколько это возмож-

но. Таким образом, целесообразно ставить вопрос о соотношении риска и доходности

инвестиций. Риск характеризует неопределенность конечного результата инвестиций

– полезная мера риска должна некоторым образом оценивать степень возможного откло-

нения действительного результата от ожидаемого. На практике используются различные

меры риска, но наибольшее распространение получили такие показатели риска, как стан-__дартное отклонение и дисперсия доходности [6, 76].

Мы можем определить стандартное отклонение доходности инвестиций исходя

только из исторических данных. В соответствии с методологией исследования, при оцен-

ке уровня инвестиционного риска регионов учитывается не только изменение объемов

инвестиций, вовлекаемых в его экономику, но и привносимый ими экономический эф-

фект в развитие региона [8]. Данный показатель выражается отношением ВРП к объему

инвестиций, он и является показателем доходности при оценке инвестиционного риска

региона. Мы рассчитали показатели доходности инвестиций, стандартное отклонение

(как меру инвестиционного риска), а также коэффициент вариации для регионов Южного федерального округа за 2000 – 2007 гг. (табл. 1).

Для расчета мы использовали следующие формулы:

r = ВРП / И, (1)

где r – доходность инвестиций региона, И – объем инвестиций.

(2)

где σ - стандартное отклонение, r – доходность инвестиций региона, N – количество

лет анализируемого периода.

V = σ / r*100%, (3)

где V – коэффициент вариации [7, 70].

Таблица 1

Оценка регионального инвестиционного риска по показателю доходности инвестиций для регионов ЮФО, 2000 – 2008 гг.

Регион	Показатель
ВРП/Инвестиции, среднее значение, млн. руб.	Стандартное отклонение, млн. руб.	Коэффициент вариации, %
Ставропольский край	3,993	0,4777	5,36%
Краснодарский край	2,914	0,266	8,85%
Астраханская область	2,306	0,4259	15,82%
Волгоградская область	5,435	0,4885	8,97%
Ростовская область	3,588	0,4287	10,37%
Республика Адыгея	2,784	0,8372	19,17%
Республика Дагестан	2,864	1,1711	27,03%
Республика Ингушетия	2,57	1,6445	44,86%
КБР	3,951	0,8985	16,60%
Республика Калмыкия	2,738	1,0328	41,91%
КЧР	3,118	1,8669	20,69%
Республика Сев.Осетия	4,256	0,6553	12,07%

Анализируя данные таблицы, можно отметить, что наименьший инвестиционный риск имеет Краснодарский край, наибольший – КЧР. Хотя уровень доходности инвестиций у Краснодарского края ниже, чем у КЧР.

В свою очередь Волгоградская область имеет наибольшее значение показателя доходности инвестиций, хотя по уровню инвестиционного риска стоит на пятом месте среди регионов ЮФО. Ставропольский край обладает средним уровнем показателя доходности и средним инвестиционным риском в сравнении с остальными регионами.

Таким образом, можно сделать вывод, что судить об инвестиционной привлекательности региона необходимо с двух позиций: уровня доходности инвестиций и инвестиционного риска. Только при оценке данных показателей во взаимосвязи возможно принятие адекватных решений касаемо инвестиционного развития региона, а также его привлекательности для инвестирования.