Тема 6. Анализ эффективности инвестиций

Методы оценки эффек­тивности инвестиционных проектов: динамические (учитывающие фактор времени) и ста­тические (бухгалтерские). Классификация методов оценки эффективности инвестиций по признаку учета фактора времени. «Зо­лотое» правило бизнеса. Метод наращения и дисконтирования. Простые, сложные либо непрерывные проценты.

Современная стоимость денежного потока. Сумма первоначальных инвестиций. Чистая современная сто­имость денежного потока (чистый дисконтированный доход - NPV). Чистые денежные потоки. Оценка проекта по величине чистой современной сто­имости денежного потока.

Начальные инвестиционные затраты. Направления инвестиционных затрат/

Зависимость чистой современной стоимости от параметров инвестиционных проектов: размера первоначальных инвестиций, срока экономической жизни проекта; структуры денежного потока; ставки дис­контирования и др.

Необходимость применения наряду с абсолютным показателем (NPV) относительных показателей: индекса рентабель­ности и коэффициента эффективности инвестиций.

Индекс рентабельности и коэффициент эффективности инвестиций. Два способа измерения рентабельности инвестиций - с учетом фактора времени, т. е. с дисконтированием чле­нов потока платежей, и бухгалтерским.

Неоднозначность индекса рентабельности для оценки эффективно­сти инвестиционного проекта. Возможность ошибочных результа­тов при оценке взаимоисключающих инвестиционных проектов. Необходимость дополнения расчета индекса рентабельности расчетом чистой современной сто­имости с целью выбора проекта, имеющего максимальную стоимость доходов на единицу затрат.

Внутренняя норма доходности - процентная ставка, при которой чистая современная стоимость инвестицион­ного проекта равна нулю.

«Цена» за использованный (авансированный) капитал. Экономический смысл показателя «цена» капитала. Определение «цены» капитала по формуле средней ариф­метической взвешенной. Критерии принятия решения инвестиционного характера при различных соотношениях IRR и СС. Основные принципы принятия решения.

Недостатки показателя внутренней нормы доходности. Не реалистичность предположения о ставке реинвестирования равной (IRR). Возможность существования его в нескольких значениях, когда имеет место чередование притоков и оттоков денежных средств по одному инвестиционному проекту (капитальный ремонт или модернизация оборудования.

Срок окупаемости. Два варианта расчета срока окупаемости: на основе дисконтированных членов потока платежей, т. е. с уче­том фактора времени, и без дисконтирования.

Анализ альтернативных проектов. Неоднозначность результатов противоречащих друг другу при рассмотрении нескольких альтернативных инвестицион­ных проектов в зависимости от выбранного метода его экономи­ческой оценки.

Очевидные взаи­мосвязи между показателями NPV, PI, IRR, СС:

— если NPV > 0, то одновременно IRR > СС и PI > 1;

— если NPV = 0, то одновременно IRR = СС и PI = 1;

— если NPV < 0, то одновременно IRR < СС и PI < 1.

Приоритетность критерия NPV. Второстепенный характер показателя внутренней нормы доходности (IRR), его недостатки.