Глава 1 Основы инвестиционного анализа 7

управления на случай изменения условий в перспективе, возникно­вения новых, отличающихся от основного прогноза ситуаций, би­фуркаций, для того чтобы иметь инструмент их решения в нужный момент. Таким образом, и нем используются как стратегические, так и тактические подходы.

В отличие от ситуационного системный подход рассматривает управление организацией как единую совокупность взаимосвязан­ных взаимодействующих элементов. Систематизация элементов проводится на основе изучения их взаимосвязи и взаимообуслов­ленности, т.е. рассмотрен ни отдельных подразделений организации, направлений анализа, показателей, факторов, комплексного выяв­ления резервов по отдельным и общим показателям деятельности организации. Это позволяет построить приблизительную модель изучаемого объекта, определить его главные компоненты, функции, соподчиненность элементов системы, раскрыть логико-методо­логическую схему анализа, которая соответствует внутренним свя­зям изучаемых показателей. Системный подход осуществляют на основе системного (систематического во времени) анализа, в кото­ром изучают операции, протекающие по вероятному сценарию, при этом вырабатывается и используется система рекомендаций; в нем также рекомендуется систематическое следование определенному набору этапов.

Стратегию реализуют выполнением тактических операций. Так­тикой финансового управления называю? совокупность приемов и форм предпринимательской деятельности, направленных на дости­жение гого или иного этапа финансовой стратегии, применяемых в соответствии с конкретными ситуациями, возникающими при реали­зации стратегии. Это определение способа для каждого этапа, преду­смотренного общим планом стратегии. Общее требование, предъяв­ляемое к тактике, — способствовать развитию стратегии, а не пре­пятствовать ей, не дискредитировать ее. Иначе говоря, финансовая тактика — это текущие оперативные действия предпринимателя, подчиненные стратегическим целям и задачам финансового управле­ния.

Ддя обоснования и оценки тактики проводят тактический ана­лиз, т.е. анализ текущих, оперативных решений и процессов, пред­принимательской тактики.

Временные тактические отступления от стратегических целей не следует понимать как препятствие стратегии, если в более отдален­ном периоде такие отступления принесут больший эффект. Напри­мер, при достижении пели максимизации прибыли на длительный период существования и развития организации может возникнуть

Основы инвестиционного анализа 7

необходимость увеличения расходов и снижения прибыли в такти­ческом аспекте, что не противоречит, а способствует оптимальному развитию стратегии управления. Не выпивает сомнения, например, утверждение, что для расширения рынка, гарантирующего увеличе­ние прибыли на длительный период (т.е. в стратегическом аспекте), может потребоваться увеличение инвестиционных расходов, а зна­чит, и снижение прибыли в текущем периоде.

Было бы неверным отличать стратегию и тактику по установ­ленному для всех случаев сроку выполнения управленческих про­грамм. В рсатьном рыночном пространстве сроки стратегии и так­тики могут изменяться в зависимости от уровня стабильности эко­номики. В нестабильной экономике с частыми изменениями усло­вий время стратегии значительно сокращается до периода, о тече­ние которого продолжается развитие прогнозируемого процесса, его жизненный никл. За стратегический период также может быть при­нят условный интервал времени, в течение которого прогноз ре­зультатов может быть исполнен с достаточной вероятностью. Таким образом, понятие «длительность перспективы» становится относи­тельным. Оно может означать период как свыше, так и менее года в зависимости от стабильности рынка, частоты изменений его усло­вий, жизненного цикла рассматриваемого процесса.

Для любой стратегии важна качественная последовательность действий и состояний, которые исполыуются для достижения це­лей организации. Стратегические решения связаны с изменением потенциала организации, они приводят к существенным последст­виям как к результату выбора и эффективной его реализации в хо­зяйственной практике.

Например, цель и залами инвестиционного проекта определяют его стратегию, а текущие мероприятия, действия, методы, техноло­гии, формируемые в процессе реализации проекта, относятся к так­тическим операциям.

Задачи инвестиционной стратегии (стратегические задачи инве­стирования) заключаются:

• в обосновании цслесообрам-гости инвестиционного проекта;

• в выборе оптимального проекта из возможных альтернатив;

• в оценке эффективности и обеспечении прибыльности проек­
та через определенный период;

• в поиске способов, средств и резервов максимального повы­
шения эффективности инвестиции на основе инвестиционного
анализа и др.

Забачи стратегического анализа заключаются в содержательном и формальном описании объекта исследования, выявлении особен-

g Глава 1

ностей. закономерностей и тенденций его развития, определении способов управления объектом инвестирования с целью выполне­ния стратегических задач инвестирования.

Стратегический анализ выполняет описательную, объяснительную и прогнозную функции.

В стратегическом анализе определяют:

• объект анализа (организацию, ее подразделения или отдель­
ные процессы и операции инвестирования);

• пели анализа;

• метод изучения объекта;

• конкретные приемы анализа;

• результаты анализа — системную модель объекта.

1.2. Инвестиционная деятельность

Под инвестициями в общем смысле понимают совокупность за­трат, реачизуемых в форме атожений капитала в промышленность, сельское хозяйство, торговлю, транспорт и другие отрасли.

Более подробно это понятие определено Федеральным законом об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуще­ствляемой в форме капитальных вложений, от 25 февраля I999 Jsjb 39-ФЗ (далее — Федеральный закон), согласно которому инве­стиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные и иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение дейст­вующих организаций, приобретение машин, оборудования, инстру­мента, инвентаря, проектно-шыскательские работы и другие затраты.

Существует несколько видов инвестиций:

• финансовые — вложения в акции, облигации и другие цен­
ные бумаги, а также банковские депозиты и объекты тезаврации
(накопления золота в виде страховых фондов),

• нефинансовые — неденежные инвестиции, связанные с вло­
жением в инвестиционный проект нематериальных активов (прав,
лицензий, ноу-хау} и материальных (машин, оборудования, земель­
ных участков и т.д.);

• прямые — капитальные вложения непосредственно r произ­
водство какой-либо продукции, включая покупку, создание или

Основы инвестиционного анализа Q

расширение фондов организации, а также в управление и контроль над инвестируемым производством;

• реальные (в узком смысле) — вложения в основной капитал
и в прирост материальных запасов. В этом смысле понятие «инве­
стиции» применяется в анализе наиболее часто.

В более широком понимании вложения в развитие духовных производительных сил, интеллектуальный потенциал, в научные исследования, повышение квалификации, знаний и опыта работни­ков тоже относят к реальным инвестициям. Например, в США. Японии и других развитых странах затраты на пауку и образование опережают по темпам роста вложения в основной капитал в вещ­ной форме. Такие инвестиции еше называют интеллектуальными.

По определению Федерального закона инвестиционный проект есть обоснование экономической целесообразности, объема и сро­ков осуществления капитальных вложений, в том числе необходи­мая просктно-сметная документации, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инве­стиций (бизнес-план).

В Методических рекомендациях по оценке эффективности ин­вестиционных проектов, утвержденных Минэкономики РФ. Мин­фином РФ, Госстроем РФ 21 июня 1999 № ВК 477 (далее — Мето­дические рекомендации), понятие «проект» рассматривается в двух смыслах: как документация и как деятельность.

Здесь термин «проект* в основном употребляется во втором смысле, согласно которому под проектом следует понимать ком­плекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих опера­ций и решений) и определение предстоящей деятельности, направ­ленных на постижение сформулированной цели.

Инвестиционная деятельность определена Федеральным зако­ном как вложение инвестиций и осуществление практических дей­ствий в целях получения прибыли и (или) достижения иного по­лезного эффекта.

Причины ведения инвестиционной деятельности могут быть различны. Однако в целом их можно разделить на три вида:

• обновление имеющейся материально-технической базы;

• наращивание объемов производственной деятельности;

• освоение новых видов деятельности.

Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т.п. це­лесообразно, если инвестиционный процесс отвечает следующим критериям: