Инвестиционные расчеты в условиях определенности

Оценка эффективности инвестиционных проектов

Семенихин А.И.

Инвестиционные расчеты в условиях определенности

Дисконтирование (приведение стоимости к определенному моменту в прошлом) и компаундирование (приведение стоимости к определенному моменту в будущем) связаны с существованием процента на капитал. Процент имеет множество объяснений, самые ранние из которых были психологическими (отсрочка в удовлетворении потребностей инвестора должна вознаграждаться; будущие доходы ценятся меньше, чем настоящие и т.д.).

Рациональное объяснение процента привязывает его к деловому обороту, который, как правило, порождает прибыль, частью которого и является процент на капитал.

При отсутствии делового оборота расходы не превращаются в доходы, и исчезает материальная основа любых платежей и, кстати, будущие доходы, если они гарантированы, в этом случае могут даже цениться выше настоящих.

Оценка активов путем дисконтирования денежных потоков была сформулирована в работе Уильямса Джона Барра «Теория инвестиционной стоимости», опубликованной в 1938 году.[1]

Рассмотрим современные методы расчета эффективности расходов путем их приведения к единому моменту времени и без приведения.

Существуют шесть методов оценки эффективности расходов:^{^[2]}

- расчёт чистого приведенного к настоящему времени дохода (net present value);

расчёт внутреннего коэффициента доходности (internal rate of return);

расчет модифицированного внутреннего коэффициента доходности (modified internal rate of return);

расчет индекса рентабельности (profitability index);

расчёт по методу возвратности (payback method);

расчёт бухгалтерского коэффициента доходности (accounting rate of return).

Приведём формулы расчета:

1) Расчет по методу чистого приведенного к настоящему времени дохода ( - net present value)

Чистый доход (текущие доходы минус текущие расходы) каждого периода приводится к настоящему времени (к нулевому моменту) по минимальному требуемому коэффициенту доходности ( - minimum required rate of return). Вычитаются первоначальные инвестиции - (в простом случае предполагается, что инвестиционные расходы относятся к начальному моменту и не нуждаются в приведении) и получается искомый чистый приведённый доход - .[3]