Фактор дисконтирования в обоих случаях: 2.487

б) по методу внутреннего коэффициента доходности (ответ подбирается по таблице сложных процентов):

;

Таким образом, с точки зрения первого метода расчета наибольший эффект даёт проект В, а с точки зрения второго подхода - проект А.

Сделаем пересчет по модифицированному методу внутреннего коэффициента доходности.

Рассчитаем прежде, так называемый, фактор компаундирования (compounding interest factor). По смыслу выражений видно, что в этом случае мы приводим доходы к последнему периоду и сравниваем с инвестиционными расходами в начальном периоде:

Находим по таблице сложных процентов, что при рассчитанных величинах будущих доходов проект А предполагает 18% доходности, а проект В- 15%.

Таким образом, модифицированный метод расчета дает более точный результат.

При использовании обоих методов сумму дисконтированных чистых доходов можно (при постоянстве ежегодного чистого дохода и бесконечной длительности цикла) представить следующим образом ^[4]:

.

В этом случае формула расчета внутреннего коэффициенты доходности представляется следующим образом:

или

Таким образом, внутренний коэффициент доходности и коэффициент дисконтирования есть одновременно и простой показатель доходности инвестиций, измеряемый отношением годового дохода к инвестициям. В связи с приведенными преобразованиями становится понятным подход к оценке коэффициента дисконтирования внутреннего коэффициента доходности через расчет стоимости капитала компании, о чем мы будем говорить позднее.

Обратимся к советской практике оценки инвестиционных проектов. Основная формула, официально введенная «Типовой методикой определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в народном хозяйстве СССР», утвержденной в 1959 году^[5], требовала минимизации, так называемых, приведенных затрат:

, где

- величина капитальных вложений;

- текущие расходы;

- норматив эффективности.

Преобразуем критерий следующим образом:

.

Мы можем предположить, что в соответствии с уже приведенной схемой:

.

Таким образом, критерий эффективности капитальных вложений, как и рассмотренные ранее формулы оценки эффективности, использует идею приведения будущих расходов к настоящему времени для сопоставления с капитальными вложениям.

В советской методике приведению подвергаются расходы, так как критерий предполагает сравнение проектов с равными будущими доходами и другими параметрами.[6]