2015-09-06
295
Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах.
1. Оценка эффективности использования инвестируемого капитала проводится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта, и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечиваются возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
2. Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).
3. Дисконтирование капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитывают структуру инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.
Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток СF1, СF2,..., СFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для возврата исходной суммы капитальных вложений и обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.
К внешним факторам, влияющим на изменение стоимости денег, прежде всего, следует относить инфляцию, к внутренним – вероятность наступления рисковых случаев (правовых, экономических, экологических, социальных), которые могут потребовать дополнительного вложения средств.
Поэтому при оценке инвестиций к затратам (как к капитальным вложениям, так и текущим) применяют коэффициент накопления Кн (наращивания), а к прибыли и доходам соответственно обратно пропорциональный коэффициент дисконтирования Кд. Применение этих коэффициентов позволяет выразить будущие их потоки по периодам в реальном времени. Кд=1/(1+n)t; Кн=(1+n)t; где n – норма прибыли для соответствующего вида инвестиций, T –период инвестиций
