Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов

федерального уровня и специфика их бизнес–планирования

Переход от традиционной для советской системы составления технико-экономических обоснований (ТЭО) инвестиционных проектов к составлению бизнес-планов был задан с начала 1990-х гг. международными финансовыми организациями (МВФ, Мировым банком, ЕБРР). Они выделяли российским предпринимателям средства только при наличии обоснованных по намечаемым затратам и ожидаемым результатам бизнес-планов. К этому российская экономика не была готова, что вело к существенным потерям. К примеру, кредитная линия на 2 млрд дол., выделенная американским Эксимбанком на реконструкцию нефтяной и газовой промышленности России, фактически освоена не была, поскольку из 16 предложенных проектов из-за несовершенства бизнес-планов оказались приняты только 2.

Бизнес-план представляет собой оформленное инвестиционное предложение. Наибольшее распространение получили типовые методики составления, представленные такими организациями, как ЮНИДО (Организация ООН по проблемам промышленного развития), Европейский союз, МБРР, ЕБРР. Различие методик состоит лишь в степени детализации. Наиболее жесткие требования (ряд фиксированных форм, показателей) содержит вариант ЮНИДО, однако и по другим методикам бизнес-план запускается на старте проекта и должен убедить потенциального инвестора в том, что прибыль от вкладываемых денег будет хотя бы не ниже ставки банковского депозита.

За короткий период в России возникло множество различных структур (государственных, смешанных и коммерческих), предоставляющих услуги по разработке бизнес-планов инвестиционных проектов в соответствии с предъявляемыми требованиями. Первыми появились специализированные государственные организации – Государственная инвестиционная корпорация (далее ̶ Госинкор) и Российская финансовая корпорация (РФК), созданные согласно президентским указам в 1993 году. В январе 1996 г. в ряд многочисленных организаций, содействующих инвестициям в Россию, вошел и Международный инвестиционный союз (МИС) как некоммерческая организация с несколькими учредителями, в число которых входили Российский центр содействия иностранным инвестициям Минэкономики РФ, Российский союз промышленников и предпринимателей, Международный фонд содействия приватизации и иностранным инвестициям, ряд академических институтов, фирма «Эрнст энд Янг Внешконсультант Групп».

Госинкор РФ реализовала специальную схему предоставления целевых инвестиционных кредитов с льготной кредитной ставкой. Делалось это через уполномоченные инвестиционные банки, которые получали комиссионное вознаграждение. Перечень финансируемых объектов согласовывается с Минэкономики РФ. В отдельных случаях корпорация привлекает смешанные кредиты – российские и иностранные. В принципе аналогичный механизм привлечения инвестиций использовала и РФК.

К середине 1990-х гг. финансовое обоснование инвестиционных проектов в соответствии с необходимыми требованиями стало обязательным условием и для соискателей инвестиций из государственного бюджета (на конкурсной основе), от коммерческих банков и других структур, располагающих средствами.

За последние годы, несмотря на различия в некоторых второстепенных позициях, в российской практике определилась в целом единая структура бизнес-плана, которая состоит из следующих позиций: титульный лист; вводная часть или резюме проекта; анализ положения дел в отрасли; существо проекта; производственный план; план маркетинга; организационный план; риск проекта; приложения.

В практической разработке бизнес-планов предпринимателями допускались существенные недостатки, которые проявлялись в решении следующих вопросов: неубедительное решение задач маркетинга; несоразмерность запросов на ресурсы с размерами предприятия-соискателя инвестиций; слабая проработка проблем эффективности проекта; неумение анализировать связанные с проектом риски.

Подготовка инвестиционного проекта – продолжительный и довольно дорогостоящий процесс, включающий в себя ряд этапов и стадий: предынвестиционный этап (в соответствии с концепций); предварительную подготовку проекта; его окончательное формулирование и оценку технико-экономической и финансовой приемлемости; финальное рассмотрение проекта и принятие окончательного решения.

Как свидетельствует практика, стоимость работ по окончательной формулировке проекта и его оценке может достигать для малых проектов 3%, для крупных – от 0,2 до 1,8% общей суммы инвестиций.

Практика инвестиционного проектирования в новых условиях обозначила два подхода к разработке бизнес-планов. Первый – приглашение сотрудников специализированных фирм для разработки проекта на базе идей инициатора проекта. Второй путь – работа самих инициаторов проекта, которые используют методические рекомендации финансового характера, предоставленные будущими инвесторами. При всех условиях для успеха инвестиционного проекта необходимо наличие квалифицированной, обладающей организаторскими способностями и умело контактирующей с местными властями группы инициаторов.

Таким образом, оформление инвестиционного проекта в соответствии с общепринятыми правилами и стандартами позволяет соискателям инвестиций:

1) детально рассчитать его важнейшие параметры, оценить их приоритетность и реалистичность в имеющихся условиях;

2) получить дополнительное содействие (техническое, финансовое) со стороны правительственных и общественных организаций, если проект имеет высокую народно-хозяйственную значимость.

Одним из важных разделов бизнес-планов является тот, в котором по определенным методикам рассчитываются риски проекта, ведущие к его полному или частичному срыву. Расчет рисков служит не только необходимым аналитическим средством для обнаружения слабых мест проекта, но и важной основой разработки мероприятий по снижению возможной опасности и страхованию. Выбор подходов к оценке риска связан с характером проекта. Для «смелых» проектов, т.е. таких, которые связаны со стремительным прорывом на рынок и резким изменением сложившейся структуры производимой продукции, необходима разработка всех возможных альтернатив решения поставленной задачи.