2015-10-13
365
(учет риска в числителе формулы NPV посредством корректировки чистых денежных потоков)
Первоначальные инвестиции компании в реализацию проекта составили 3 000 у.е. Безрисковая дисконтная ставка составляет 10%. Вероятность возникновения денежных потоков составляет 90%.
Динамика чистых денежных потоков представлена в табл. 3.5.1. Рассчитайте эффективность проекта с учетом и без учета вероятности возникновения чистых денежных потоков.
Решение:
Для удобства расчетов составим таблицу в Excel (табл. 3.5.3)
Рассмотрим в таблице динамику денежных потоков по годам.
Для расчета дисконтированной стоимости денежных потоков воспользуемся формулой:
где, CFt — чистый поток средств в год t,
pt — вероятность возникновения потока CFt в год t,
rt’ — безрисковая годовая ставка дисконта в год t.
Таблица 3.5.3 — Расчет NPV проекта с учетом и без учета корректировки чистых денежных потоков.
| Годы | ||||||
| I0, тыс. у.е. | ||||||
| r t', % | ||||||
| CF t, тыс. у.е. | -400 | -1000 | ||||
| pt | 0,9 | 0,9 | 0,9 | 0,9 | 0,9 | |
| Стоимость денежных потоков с учетом вероятности (CFt * pt), тыс. у.е. | -360 | -900 | ||||
| Приведенная стоимость денежных потоков без учета вероятности их возникновения (PVt), тыс. у.е. | 1000,0 | 1818,2 | 1502,6 | -273,2 | -620,9 | |
| Приведенная стоимость денежных потоков с учетом вероятности их возникновения (PVt), тыс. у.е. | 900,0 | 1636,4 | 1352,4 | -245,9 | -558,8 | |
| Чистая приведенная стоимость (NPV) без учета вероятности, тыс. у.е. | 426,7 | |||||
| Чистая приведенная стоимость (NPV) с учетом вероятности, тыс. у.е. | 84,0 |
|
|
|
