Учет экономических рисков в числителе формулы NPV посредством корректировки чистых денежных потоков

где, CF_t — чистый поток средств в год t,

p_t — вероятность возникновения потока CF_t в год t,

r_t’ — безрисковая годовая ставка дисконта в год t.

В данном подходе при расчете NPV есть недостатки при оценке отрицательных денежных потоков. Кроме того, не принимается во внимание разница вероятностей возникновения положительных и отрицательных потоков. Но основным недостатком подхода является тот факт, что вероятность ни при каких условиях не может превышать единицы, а значит, учитывая вероятность возникновения отрицательных денежных потоков, инвестор всегда будет их уменьшать.

Комбинированный подход представляет собой учет экономических рисков как в числителе формулы NPV путем корректировки чистых денежных потоков, так и в ее знаменателе корректировкой ставки дисконта. Данный метод сочетает в себе и недостатки, и преимущества вышеописанных подходов.