Формы международного движения капитала

Существуют различные подходы к классификации форм международного движения капитала. По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на:

- официальный – средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. Это государственные займы, ссуды, дары, помощь, которые предоставляются одной стране другой на основе межправительственных соглашений, капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации. Источники официального капитала – средства государственного бюджета, т. е. деньги налогоплательщиков;

- частный капитал – средства частных фирм и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению руководящих органов. Это инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставление торговых кредитов, межбанковское кредитование.

По характеру использования капитал делится на:

- предпринимательский – средства прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского чаще всего используется частный капитал.

- ссудный – средства, даваемые взаймы с целью получения процента. В качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал.

По сроку вложения капитал делится на:

- среднесрочный и долгосрочный капитал – вложения капитала на срок более чем на 1 год. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций и ссудный капитал в виде государственных кредитов обычно являются долгосрочными;

- краткосрочный капитал – вложения капитала менее чем на 1 год. Это преимущественно торговые кредиты.

Структура использования международного капитала по целевому назначению (%) представлена в таблице 6.1.

Таблица 6.1 – Структура мирового рынка капитала по направлениям использования (в %)

Направления использования	1983 г.	2000 г.	2003 г.
ПИИ
Портфельные инвестиции
Займы

Наибольшее практическое значение для анализа международного движения капитала имеет деление его на прямые и портфельные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями).

В состав прямых инвестиций входят:

- вложение компаниями за рубеж собственного капитала – капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;

- реинвестирование прибыли – доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и не переведенная прямому инвестору;

- внутрикорпорационные переводы в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами, с другой.

Предприятие с прямыми иностранными инвестициями – акционерное или не акционерное предприятие, в котором прямому инвестору-резиденту другой страны принадлежит более 10 % обыкновенных акций и голосов (в акционерном предприятии) или их эквивалент (в не акционерном предприятии).

Причины осуществления прямых иностранных инвестиций:

- стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль,

- сокращение уровня налогообложения и диверсификация риска;

- получение контроля над рынком сырья или определенной продукции;

- необходимость использования инновационных преимуществ.

Огромную роль в осуществлении ПИИ играют транснациональные корпорации (ТНК).Большинство государств, заинтересованных в иностранных инвестициях, стимулируют их привлечение с помощью ТНК, которые добиваются льготных режимов функционирования в виде снижения налогов, предоставления правительственных гарантий. ТНК имеют огромные возможности влиять на экономику страны пребывания.

На сегодняшний день прямые и портфельные инвестиции играют большую роль, чем государственные займы и кредиты. Причиной иностранного инвестирования в экономику страны размещения филиалов зачастую является интерес к природным ресурсам принимающей страны. Этот интерес объясняется стремлением обеспечить собственные предприятия сырьем. Так, например, за счет иностранных инвестиций ТНК США получают все импортируемые фосфаты, медь, олово.

Характер ПИИ за последние 25 лет изменился, если до 80-х гг. XX в. ТНК расширяли свою деятельность путем организации новых производственных площадей и создания региональных отделений, то теперь это в основном слияния и поглощения. Страновая структура ПИИ: 68,75 % – в развитые страны, 27,9 % – в развивающиеся, 3,8 % – в страны ЦВЕ. Лидерами в привлечении ПИИ среди стран ЦВЕ являются: Польша, Венгрия, Чехия, Россия. Этому способствует благоприятный инвестиционный климат, например, Словения, снизила налог на прибыль корпораций с 40 до 29 %, освободила некоторые предприятия от уплаты налогов, и если в 1999 г. ПИИ составили 359 млн. долларов, то в 2000 г. уже – 2,1 млрд. долларов. Наибольшая степень проникновения иностранного капитала в Венгрии: в промышленности 73 % продаж и 46 % занятых приходится на иностранные компании. Для стран с высоким проникновением иностранного капитала характерна значительная доля отраслей с высокими технологиями. В страны ЦВЕ в основном инвестирует ЕС.

2000 г. считается пиком ПИИ в мире (1,4 млрд. долларов), а общий объем накопленных ПИИ в мире – 6,3 трлн. долларов, большая часть из которых принадлежит резидентам США. В последующие годы (2001–2002) наблюдался определенный спад в ПИИ, причины которого: уменьшение трансграничных слияний и поглощений, а именно на них приходится 80 % инвестиций; спад мировой экономики; финансовая нестабильность.

В мировом потоке ПИИ на Украину приходится около 1 %. В 2006 г. в экономику Украины иностранные инвесторы вложили 4580,5 млн. долл. США прямых инвестиций. Изъято нерезидентами капитала на сумму 552,6 млн. долл. США. На 01.01.2007 г. объем ПИИ в Украину составил 21186,0 млн. долл. США, что составляет 454,6 долларов США в расчете на 1 человека. ПИИ поступают в Украину более чем из 100 стран. Крупнейшими инвесторами в украинскую экономику являются Кипр, США, Австрия, Франция, Нидерланды, Великобритания, Российская Федерация. Инвестиционно привлекательными являются предприятия с быстроокупаемыми видами экономической деятельности: оптовая торговля, производство пищевых продуктов, производство готовых металлических изделий.

С 80-х гг. XX в. произошел рост объемов международных портфельных инвестиций. Ликвидность портфельных инвестиций выше, чем у прямых. Быстрое перемещение портфельного капитала между странами стало причиной экономического кризиса в Мексике в начале 1995 г., в странах Юго-Восточной Азии (ноябрь 1997 г.), в России, Украине (1998 г.) и в ряде других стран.

Портфельные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Такие инвестиции преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государства нередко приобретают иностранные ценные бумаги. Например, только Народный банк Китая к началу 2006 г. вложил в государственные облигации США 262 млрд. долларов.

Международные портфельные инвестиции осуществляются в:

- акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;

- долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. Долговые ценные бумаги могут выступать в форме: облигации, простого векселя, долговой расписки – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

- инструменты денежного рынка, дающие их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.

Главная причина осуществления портфельных инвестиций – стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальный доход при допустимом уровне риска. Портфельные инвестиции могут рассматриваться как средство защиты денег от инфляции и получения спекулятивного дохода. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, значения не имеют, если они дают желаемый доход за счет роста курсовой стоимости и выплачиваемых дивидендов. Встречные международные потоки портфельных инвестиций объясняются возможностью диверсифицировать риск. Обычно чем выше прибыльность тех или иных ценных бумаг, тем выше риск, связанный с их приобретением. Более 90 % портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами.