Прочие оборотные активы

Долгосрочные (постоянные, внеоборотные) активы (FA (рус. ВА)). Долгосрочные, или постоянные активы имеют срок исполь­зования свыше одного года. К ним относятся:

Ø основные средства;

Ø незавершенное строительство;

Ø долгосрочные финансовые вложения;

Ø нематериальные активы.

Основные средства отражаются в балансе по первоначаль­ной стоимости приобретения за минусом амортизации (depreciation and amortization — DA (рус. Ам) ), правила начисления которой устанавливаются законом. Способ начисления амортизации влияет на величину долгосрочных активов на балансе предприятия, себестоимости и следовательно финансовых результатов.

В финансовом отношении амортизация представляет собой не денежный элемент затрат, поскольку реального оттока денежных средств нет. Однако с позиций бухгалтерского учета она является расходом, подлежащим вычету из доходов предприятия при налогообложении. Соответственно, чем больше величина амортизационных отчислений, тем меньше налог на прибыль. При этом сумма финансовых ресурсов предприятия увеличивается на величину снижения налогов. Подобное уменьшение налоговых выплат принято называть налоговым щитом. Величина налогового щита зависит от различных факторов, наиболее существенными из которых являются:

Ø срок полезной службы актива;

Ø налоговое законодательство и правила ведения бухгалтерского учета;

Ø метод начисления амортизации.

Долгосрочные финансовые вложения (investments) — средства, помещенные в различные инструменты финансового рынка, а также займы, предоставленные другим предприятиям. Срок таких вложений превышает 1 год. Они отражаются в балансе по себестоимости или рыночной стоимости, в зависимости от того, какая ниже, и не подлежат амортизации.

Нематериальные активы (intangible assets) представляют собой объекты, которые не имеют конкретной физической формы, однако используются в течение длительного времени и способны приносить экономическую выгоду. В настоящее время значимость и удельный вес подобных активов в балансах предприятий непрерывно растет. К ним относятся продукты интеллектуальной деятельности. В российской практике учет нематериальных активов регламентируется ПБУ 14/2000 «учет нематериальных активов».

Стоимость внеоборотных активов (FA) определяется с учетом амортизации, за исключением долгосрочных финансовых вложений, т. е. по чистой «исторической» стоимости:

FA_t = FA_t-1 + ΔFA_t;t-1 - DА_t;t-1 (3)

рус. ВА_t=ВА_t-1+ΔВА_t;t-1-Ам_t;t-1 (3)

где FA_t-1 – чистая стоимость внеоборотных активов на начало t года;

ΔFA_t;t-1 – прирост стоимости внеоборотных активов;

DА_t;t-1- накопленная амортизация за t год.

В балансе активы располагаются в порядке увеличения ликвидности, способности превращения в денежную форму с минимальными затратами времени и потерей стоимости:

Степень ликвидности	Вид активов
Низкая	Долгосрочные активы
Умеренная	Товарно-материальные запасы
Высокая	Дебиторская задолженность
Абсолютная или близкая к ней	Денежные средства и их эквиваленты

2.2.2 Структура пассива бухгалтерского баланса

Пассив показывает источники получения средств для функционирования предприятия. Пассив состоит из капитала (собственных средств) и обязательств (заемных средств).

Согласно МСФО обязательства — это задолженность субъекта, возникающая из событий прошлых периодов, урегулирование которой приведет к оттоку ресурсов, содержащих экономическую выгоду.

Обязательства предприятия перечисляются в балансовом отчете дифференцированно по следующим основным группам:

N краткосрочные обязательства (current liabilities, short debts – CL (рус. КО), которые погашаются в течении 12 месяцев или одного операционного цикла;

N долгосрочные обязательства (fixed liabilities, long debts – FL (рус.ДО)).

Основными видами краткосрочных обязательств являются:

N краткосрочные ссуды (short term loans): банковские кредиты, кредитные линии и овердрафт SD;

N векселя к оплате (promissory notes) и счета к оплате или кредиторская задолженность (accounts payable – AP (рус. КЗ));

N текущие выплаты по налогам (provision for taxation);

N текущие выплаты по долгосрочным обязательствам (interest due on fixed).

Основными видами долгосрочным обязательствам являются те виды задол­женностей, срок выплаты которых превышает один год (или операционный цикл), например:

N долгосрочные банковские займы (long-term bank loan);

N ссуды под залог недвижимости (mortgage loan);

N облигации (bonds, debentures);

N отсроченные налоги (future taxes);

N лизинг (capital lease) и др.

Собственный капитал состоит из следующих статей:

N уставной капитал / средства, вложенные владельцами предпри­ятия (owners'funds) и акционерный капитал (shareholders' equity, net worth):,

N нераспределенная прибыль (retained earnings);

N добавочный капитал (capital surplus);

N резервный капитал (capital reserves).

Добавочный капитал является специфическим собственным источником финансирования предприятия, который не делится на доли или паи и является общей собственностью всех собственников. Добавочный капитал образуется в следующих случаях:

v возникновения эмиссионного дохода;

v при переоценке активов;

v при возникновении курсовых разниц при форми­ровании уставного капитала в иностранной ва­люте;

v при возврате суммы НДС, полученной от внесения конкретного имущества в виде вклада в уставный капитал и предъявления его к возмещению из бюджета;

v присоединении к добавочному капиталу использованных целевых средств.

Направлен добавочный капитал может быть на погашение сумм снижения стоимости внеоборотных активов, увеличение уставного капитала или распределен между собственниками.

Резервный капитал — часть собственного ка­питала, выделяемого для покрытия возможных убытков. Резервный капитал формируется из чистой при­были предприятия. В Российской Федерации резервный капитал в обязательном порядке создают только акционерные общества (ЗАО и ОАО). Минимальный размер составляет 5% уставного капитала. Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5 процентов от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества.

Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Выкупленные акции у владельцев и находящиеся на балансе предприятия называются казна­чейскими.

К важнейшим показате­лям, рассчитываемыми на основании баланса и характеризующие имущественное положение предприятия: собственные оборотные средства (working capital financed by owner - WCFO (рус. СОС)), чистый оборотный капитал (net working capital – NWC (рус. ЧОК)), операционная потребность в оборотных средствах (working capital requirement - WCR (рус. ОПОС)), чистая потребность в денежных средствах (net cash requirement – NCR (рус. ЧПДС)).

Величина WCFO показывает ту часть собственного капитала, который может быть направлен на формирование оборотных активов:

WCFO = E – FA (4)

Рус. СОС = СК – ВА (4)

Величина NWC может быть получена двумя способами:

NWC = CA – CL (5)

Рус. ЧОК = ОА – КО (5)

Данное выражение говорит о то какая часть оборотных активов остается в распоряжении предприятия после погашения текущих счетов.

NWC = E + FL – FA (6)

Рус. ЧОК = СК + ДО – ВА (6)

Данный способ расчета показывает какая часть долгосрочного капитала (E + FL) направлена на формирование оборотных активов после приобретения внеоборотных.

WCR показывает

WCR = INV + AR – AP (7)

Рус. ОПОС = З + ДЗ – КЗ (7)

Величина NCR

NCR = WCR – NWC (8)

Рус. ЧПДС = ОПОС – ЧОК (8)

NCR = SD – Cash (9)

Рус. ЧПДС = Кзаим – ДС (9)

Для расчета берутся показатели из бухгалтерского баланса ф.1 на конец периода
Чистые активы =
Активы для расчета
(стр. 300 - стр. 244 - стр. 252)
МИНУС
Пассивы для расчета
(стр. 450 + стр. 590 + стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660)

2.3. Отчет о прибылях и убытках

Отчет о прибы­лях и убытках (income statement) показывает доходы и расходы предприятия за оп­ределенный период времени. Он показывает динамику между балансами на начало и конец отчетного пе­риода, увязывая результаты инвестиционной (актив баланса) и финансовой деятельности (пассив баланса) с резуль­татами проведенных операций.

Основное назначение этого отчета — определение финансо­вого результата деятельности предприятия за период между дву­мя датами составления баланса. Итоговый результат, т. е. прибыль (net profit — NP) или убыток (net loss — NL) от хозяйственной деятельности, представляет собой:

Прибыль (убыток) = Доходы - Расходы.

Существует множество источников до­ходов и расходов. Принципы и стандарты обычно классифицируют их тем или иным способом. В российских стандар­тах бухгалтерского учета раскрытие информации о доходах регу­лируется ПБУ 9/99 «Доходы организации». Учет за­трат осуществляется в соответствии с ПБУ 10/99 «О расходах ор­ганизации», а для налоговых целей — статьями НК РФ.

Согласно МСФО отчет о прибылях и убытках должен состо­ять из следующих статей:

1. Доходы (sales, revenues) — увеличение экономических ре­сурсов вследствие поступления или иного увеличения активов либо из-за сокращения обязательств, являющихся результатом основной деятельности субъекта, обычно от продажи товаров.

2. Расходы (costs, expenses) — уменьшение экономических ре­сурсов вследствие оттока или иного использования активов либо возникновения обязательств, являющихся результатом основ­ной деятельности субъекта.

3. Прибыль (profit, income, earning) — увеличение собственного капитала в результате финансово-хозяйственной деятельности, кроме взносов владельцев в капитал.

4. Убытки (losses) — уменьшение собственного капитала в результате финансово-хозяйственной деятельности, кроме изъя­тий доли владельцев из капитала.

В основе построения отчета о прибылях и убытках лежат принципы начислений и соответствия, согласно которым доходы и расходы признаются и отражаются в момент их осуществле­ния.

Согласно учетным стандартам существуют две основные группы расходов, подлежащих отражению в отчете о прибылях и убытках:

• имеющие непосредственное отношение к выручке (costs);

• имеющие отношение к рассматриваемому периоду (expenses).

По экономической сути расходы подразделяются на опе­рационные, финансовые (связанные с привлечением денежных средств в различных формах) и капитальные (связанные с получением эко­номической выгоды на протяжении многих периодов, например приобретение долгосрочных активов, проведение НИОКР и т. д.)¹. Первые два типа расходов, понесенных в соответствующем пе риоде, непосредственно отражаются в отчете о прибылях и убыт­ках, а капитальные затраты списываются частями на протяжении срока их полезного действия в виде амортизации.

На практике для целей управления удобнее использовать аналитическую форму отчета о прибылях и убытках, которая строится по так называемой ступенчатой схе­ме:

Таблица 2.13 Аналитическая форма отчета о прибылях и убытках

Показатель	Условное обозначение
(+) Чистая выручка от реализации товаров и услуг	SAL
(—) Стоимость реализованных (потребленных) товаров и услуг (за вычетом амортизации)	COGS
(=) Валовая прибыль	GP
(—) Общефирменные, коммерческие и управленческие расходы	SG&A
(—) Амортизация (если она не вычиталась стоимости потребленных товаров)	DA
(=) Прибыль от основной деятельности	OP
(+) Прочие внереализационные доходы (расходы)	OI-OE
(=) Прибыль до вычета процентов и налогов	EBIT
(+) Процентные доходы и дивиденды	FI
(—) Процентные расходы	I
(=) Прибыль до вычета налогов	EBT
(—) Налог на прибыль	TAX
(=) Чистая прибыль	NP
(—) Дивиденды по привилегированным акциям	DIVps
(=) Прибыль к распределению	EAC
(—) Дивиденды по обыкновенным акциям	DIV
(=) Нераспределенная прибыль	RE

Выручка от реализации. Выручка от реализации про­изведенной продукции (sales — SAL) представляет собой совокупную стоимость реализованной продукции или оказан­ных услуг за отчетный период за вычетом налога на добавлен­ную стоимость, акцизов, скидок, возвратов и т. д. На практике он не совпадает с реальными денежными по­ступлениями, поскольку:

• согласно принципу начислений продажи учитываются по факту отгрузки продукции, а не оплаты покупателем;

• в условиях рынка продажи часто осуществляются с отсроч­кой платежа, т. е. в виде товарного кредита.

Стоимость реализованных товаров и услуг. Эти затраты представляют собой стоимость потребленной продукции (cost of good's sold — COGS). К ним относятся прямые затраты на мате­риалы и оплату труда персонала, непосредственно участвующего в изготовлении товаров и услуг, силовую энергию и др., а также производственные накладные расходы (отопление и освещение производственных помещений, стоимость вспомогательных ма­териалов, оплата труда неосновного персонала и т. п.). На совокупные производственные затраты влияет метод учета товарных запасов.

Валовая прибыль. Валовая прибыль (Gross Profit — GP) — это разность между выручкой от реализации продукции и ее стоимостью:

GP = SAL -COGS.

Валовая прибыль характеризует возмож­ность фирмы получать добавленную стоимость в результате удовлетворения потребностей своих клиентов.

Общефирменные, коммерческие и управленческие расходы. Данная статья отражает операционные расходы, не имеющие непосредственного отношения к производству продукции и ус­луг, но связанные с деятельностью коммерческого предприятия в целом в отчетном периоде (Selling, General and Administrative expenses — SG&A). Обычно к ним относят расходы на содержание управленческого персонала и офисных помеще­ний, коммунальные платежи, арендную плату, затраты на сбыт, рекламу и др.

Амортизация. В финансовом отношении аморти­зация представляет собой неденежный элемент расходов, она увеличивает денежные потоки фирмы.

Прибыль от основной деятельности. Этот вид прибыли образуется как разность между выручкой и всеми операционными расходами фирмы за данный период:

OP = SAL - COGS - SC&A -DA = GP - SG&A - DA

Показатель характеризует способность фирмы генерировать доходы от основной деятельности или профильных операций (его также называют операционной прибылью (operating profit— OP)).

Прочие внереализационные доходы и расходы. Такими дохо­дами (other income – 0I) могут быть средства, полученные от продажи недвижимости и оборудования, дочерних компаний и других ак­тивов и т. д. Аналогично, фирма может нести прочие затраты (other expenses — ОЕ) на проведение НИОКР, реорганизацию, инно­вации, обучение, оплату услуг юристов и т. п.

Прибыль до вычета процентов и налогов. Этот показатель отражает прибыль, связанную с основной и прочей хозяйственной деятельностью до налогообложения и резуль­татов финансовых операций (earning before interest and taxes — EBIT):

EBIT = SAL - COGS - SG&A + OI-OE = GP-SG&A + OI-OE = OP + OI-OE

Поскольку про­чие доходы и расходы носят нерегулярный или разовый харак­тер, его часто используют в качестве эквивалента операционной прибыли. Аббревиатуру EBIT (иногда PBIT) можно встретить в любом деловом периодическом издании, бюллетенях, биржевых новостях и т.д.

Процентные доходы и дивиденды. Помимо операционной, предприятие осуществляет финан­совую и инвестиционную деятельность, т.е. может вкладывать средства в инструменты финансового рынка, пре­доставлять займы другим или дочерним фирмам, приобретать паи, доли, акции в капитале прочих компаний. Полученные в результате подобной деятельности проценты и дивиденды представляют собой финансовые доходы фирмы (finance income — FT).

Процентные расходы (interest expenses — Т) всегда являются результатом решений по финансированию и возникают при ис­пользовании фирмой заемных средств, в качестве текущей пла­ты за последние. Процентные расходы являются важнейшей статьей, поскольку характеризуют заемную политику фирмы и кос­венно — ее финансовые риски.

Прибыль до вычета налогов (earning before taxes — ЕВТ) определяется как:

EBT = EBTT + FT-I

Налоги на прибыль. Ставка налога (tax rate — T) на прибыль фиксирована. На 01.10.10 ставка налога на прибыль организаций в Российской Федерации составляла 20%.

Чистая прибыль (net profit — NP) образуется после вычета всех расходов из полученных доходов:

NP = ЕВТ - TAX = (SAL - COGS - SG& А + 01 - ОЕ + FI -1)* (1-T)

Чистая прибыль представляет собой величину, которая может быть распределена среди собственников, капитализирована либо использована на другие нужды по усмотрению владельцев и ме­неджмента предприятия.

Следующие (см. табл. 2.13) статьи не обязательно присутст­вуют в отчетах о прибылях и убытках и могут показываться в ви­де примечаний, расшифровок и пояснений.

Прибыль к распределению среди держателей обыкновенных акций (earning available to common — EAC) уменьшается на сумму дивидендов по привилегированным акциям DIV_PS.

EAC = NP-DIV_PS

Оставшаяся после выплаты дивидендов по обыкновенным акциям часть прибыли называется нераспределенной, или капитализированной, прибылью (retained earning — RE):

RE = EAC-DIV

Величина нераспределенной прибыли добавляется к накопленной ранее прибыли и относится на конец баланса, см Рис. 3

Рис.3 Взаимосвязь Баланса на конец и начало года с отчетом о прибылях и убытках.

В то же время чистые убытки (net losses — NL) приводят к снижению стоимости вложенных владельцами средств и бизнеса в целом. С учетом изложенного балансовое равенство мо­жет быть выражено следующим образом:

A-D+RE-NL=E

Важнейшими показателями, связанными с отчетом о прибы­лях и убытках, являются:

v прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации (earning before interest, tax, amortization and depreciation — EBITDA);

v чистая прибыль от операций до вычета процентов после уплаты налогов (net operating profit after tax — NOPAT).

Показатель EBITDA — один из наиболее распространенных показателей эффективности деятельности предприятия, поль­зующийся широкой популярностью среди инвесторов и анали­тиков:

EBITDA = EBIT + DA

Поскольку амортизация представляет собой неденежный элемент расходов, величина EBITDA близка по значению к де­нежному потоку, генерируемому операционной деятельностью фирмы. Поэтому на нее часто ориентируются кредиторы при определении максимального объема займа, который способна обслуживать фирма. Недостатком обоих показателей операционной прибыли (EBIT и EBITDA) является игнорирование налогов.

С целью учета влияния налога и определения чистого резуль­тата операционной деятельности рассчитывается показатель чистой прибыли от операций до вычета процентов после уплаты налогов - NOPAT:

NOPAT = ЕВ1Т*(1 - Т)

Помимо искажений, связанных с использованием принципа начислений и соответствия доходов расходам, а также методов учета запасов и амортизации, при определении финансовых ре­зультатов игнорируется такой важный вид затрат, как стоимость капитала, предоставленного собственниками.

2.4. Денежные потоки фирмы

2.4.1 Классификация денежных потоков

В финансовом менеджменте для описания движения денежных средств используется понятие «денежный по­ток». Любая деятельность предприятия может быть представлена в виде входящих, исходящих и результирующих денежных потоков и эффект от движения денежных средств должен проявляться в виде роста стоимости фирмы.

Под денежным потоком, или потоком наличности (cashflow — CF), понимается распределенное во времени движение денеж­ных средств, возникающее в результате хозяйственной деятель­ности или отдельных операций субъекта.

Денежные потоки могут быть клас­сифицированы по следующим признакам:

по направленности движения выделяют положительные (cash inflows — CIF) и отрицательные (cash outflows — СOF) денежные потоки.

по способу исчисления выделяют валовойи чистыйденежный поток (результативный), который может быть определен как:

CF=CIF-COF

по видам хозяйственной деятельности различают денежные потоки:

• от операционной, или основной, деятельности;

• от инвестиционной деятельности;

• от финансовой деятельности (от управления собственным и заемным капиталом).

Классификация по видам хозяйственной деятельности лежит в основе построения формы отчета о движении денежных средств.

Показатели прибыли из отчета о прибылях и убытках не тождественны денежным потокам предприятия по следующим причинам:

• несовпадение времени осуществления дохо­дов и расходов и отражения их в отчетности, а также особенно­сти учета стоимости запасов;

• присутствие неденежных элементов (амортизация, резервы и т. п.);

• отсутствие в отчете о прибылях и убытках статей, которые не учитываются при расчете прибыли, но вы­зывают движение денежных средств: капитальные расходы, по­лучение/погашение займов, выкуп собственных акций и т. д.

Балансовое равенство может быть представлено:

Cash = L - (FA + AR + INV)

Из этого выражения видно, что увеличение любой статьи пассива или уменьшение внеоборотных активов и оборотных средств ведет к увеличению потока денежных средств.

2.4.2 Денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельностей

Важнейшим инструментом управления денеж­ным потоком фирмы является отчет о движении денежных средств (cash flow statement). Представление отчета о движении денежных средств во мно­гих странах является обязательным. В Российской Федерации он входит в состав обя­зательной бухгалтерской отчетности (ф. № 4).

Согласно МСФО отчет о движении денежных средств дол­жен объяснять причины изменения статей денежных средств за рассматриваемый период и содержать информацию о денежных потоках фирмы в разрезе ее операционной, инвестиционной и фи­нансовой деятельности.

Перед тем как приступить к изучению отчет о движении денежных средств, предварительно составим аналитический отчетом об источниках и использовании денежных средств, который можно получить из баланса. Поскольку актив баланса показывает направления вложения капи­тала, любое увеличение его статей всегда означает использова­ние денежных средств, и обратно. Пассив раскрывает источники финансирова­ния фирмы, и увеличение статей пассива всегда означает притоки денежных средств, а уменьшение — оттоки.

Форма отчета об источниках и использовании денежных средств

Денежные средства на начало периода - CASHt

I. ИСТОЧНИКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

+ Увеличение статей пассива

+ Уменьшение статей актива

= Итого источники

П. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

+ Уменьшение статей пассива

+ Увеличение статей актива

= Итого использование

III. ЧИСТЫЙ ПРИРОСТ / УМЕНЬШЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (I - II) - DCASHt;t+1

Денежные средства на конец периода CASHt+1 = CASHt+DCASHt;t+1

Существуют два основных метода построения детализиро­ванных отчетов о денежных потоках — прямой и косвенный. Согласно МСФО потоки денежных средств детализи­руются в разрезе трех ключевых видов деятельности:

• операционная (основная);

• инвестиционная;

• финансовая.

Движение денежных средств от основной деятельности (cash flow from operations — CFFO) связано с процессами производства и реализации продукции. Можно выделить сле­дующие базовые элементы данного потока (см Рис.4):

· поступление денежных средств от реализации продуктов и услуг, а также полученные авансы от покупа­телей;

· выплаты поставщикам за сырье, материалы, услуги и т. п.;

· прямые и накладные расходы, а также текущие процент­ные платежи;

· выплаты в бюджет и налоговые платежи.

Рис. 4. Формирование денежных потоков от операционной

Денежный поток от основной деятельности условно можно разделить на операционный поток наличности и поток оборотного капитала. Первый рассчитывается как сумма чистой прибыли и амортизации, которая остается в распоряжении организации:

CFFO’ = SAL – COGS + SG&A + OI-OE – T - I + DA

Поток оборотного капитала представляет собой инвестиции в оборотный капитал и рассчитывается как:

CFFCA = (INV_t + AR_t – AP_t) – (INV_t+1 + AR_t+1 – AP_t+1) = WCR_t – WCR_t+1

Денежный поток от основной деятельности в таком случае определяется:

CFFO = CFFO’ + CFFCA

Денежный поток от инвестиционной деятельности (cash flow from investments — CFFI) (или поток капитальных затрат) возникает в результате изменения величины внеоборотных активов (Рис.5). Положительная величина денежного потока от инве­стиционной деятельности может означать сокращение хо­зяйственной деятельности, характеризующееся продажей или реструктуризацией активов, бизнес-единиц, поэтому, как правило, данный поток отрицательный.

Рис. 5. Формирование денежных потоков от инвестиционной деятельности

Рассчитывается поток от инвестиционной деятельности:

CFFI = FA_t – FA_t+1 – DA_инест + DIV’

DA_инест - инвестированная часть амортизации

DIV’ – дивиденды от участия в капитале других организаций

Таким образом, формирование денежного потока (CF) с учетом двух составляющих выглядит следующим образом:

CF’ = CFFO + CFFI = EBIT – T - I + DA - ΔFA - ΔWCR – DA_инест + DIV’

Финансовая деятельность связана с формированием струк­туры капитала и включает потоки средств от его привлечения (эмиссия акций и облигаций, получение кредитов и т. п.), а так­же денежные потоки кредиторам и собственникам. Основные элементы этого потока (CFFF)пред­ставлены на рис. 6.

Поскольку финансовая деятельность призвана увеличить де­нежные средства в распоряжении фирмы для обеспечения ее ос­новной и инвестиционной деятельности, она обычно генерирует положительный денежный поток.

		ПРИТОКИ		ОТТОКИ

Рис. 6. Формирование денежных потоков от финансовой деятельности

Денежный поток от инвестиционный инвестиционной деятельности можно представить

CFFF = ΔD + (ΔE – DIV)

Таким образом, денежный поток равняется:

ΔCash = CFFO + CFFI + CFFF (4)

Существует понятие денежный поток наличности кредиторов (CFD), собственника (CFE) и свободный денежный поток (FCFF):

CFD = I - ΔD

CFE = DIV - ΔE

FCFF = EBIT – T + DA - ΔFA - ΔWCR – DA_инест + DIV’

А точки зрения использования свободного денежного потока

FCFF = CFD + CFE

EBIT – T + DA - ΔFA - ΔWCR – DA_инест + DIV’= CFD + CFE

Показатель CFD важен для кредиторов. Величина CFE представляет значительный интерес для собственников предприятия при оценке эффективности дивидендной политики, а также может быть использована при анализе инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств владельцев.

2.4.3 Методы формирования отчета о движении денежных средств

Для составления отчета о движении денежных средств в час­ти операционной деятельности МСФО допускает использова­ние двух методов: прямого и косвенного. Информацию о де­нежных потоках в разрезе финансовой и инвестиционной дея­тельности можно представлять только прямым методом. Наибольшую сложность в процессе построения отчета о дви­жении денежных средств прямым методом представляет его первый раздел.

При использовании прямого метода раскрываются основные виды валовых денежных поступлений и выплат. Выделяют сле­дующие достоинства этого метода:

• возможность показать основные источники притока и на­правления оттока денежных средств;

• возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по различным текущим обязательствам;

• непосредственная привязка к кассовому плану (бюджету денежных поступлений и выплат);

• устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период и др.

Информация об основных видах денежных поступлений и выплат может быть получена:

• из учетных записей фирмы;

• из баланса и отчета о прибылях и убытках, используя кор­ректировку соответствующих статей.

Главным элементом поступлений от основной деятельности является чистая выручка от реализации, однако она может отличатся от реального поступления денежных средств. Поэтому для определе­ния поступления денежных средств необходимо скорректировать выручку на из­менения, произошедшие в счетах дебиторской задолженности путем вычета последних.

Для производства предприятие осуществляет закупки сырья и материалов, что приводит к увели­чению товарных запасов в активе баланса, а также кредиторской задолженности в пассиве. В процессе реализации продукции счета товарных запасов уменьшаются, а статья «Стоимость проданных товаров и услуг» в отчете о при­былях и убытках увеличивается. Денеж­ный поток поставщикам:

Платежи поставщикам = стоимость проданных товаров и услуг + изменения в товарных запасах - изменения в счетах к оплате.

Следующий элемент денежного потока от основной деятель­ности связан с прямыми и накладными расходами, а также с те­кущими процентными выплатами. Эту информацию можно по­лучить из отчета о прибылях и убытках. Неденежные выплаты (амор­тизация и т. п.) при этом исключаются из расчетов. Необходимо также скорректировать поток на изменения в любых отсроченных расходах, включая процентные, поскольку часть из них может быть только начислена, но реально не выплачена в данном периоде.

Последним элементом денежного потока от основной дея­тельности являются выплаты в бюджеты и налоги. Подобные расходы, отраженные в от­чете о прибылях и убытках, могут не совпадать с реально осуще­ствленными выплатами. Их отчетная величина должна быть скорректирована на изменения, произошедшие в со­ответствующих статьях баланса за период. При этом необходи­мо вычесть величину чистого прироста данных статей либо при­бавить величину их чистого снижения.

Общая схема построения отчета о денежных потоках от опе­рационной деятельности прямым методом представлена на схе­ме: