Управление риском неплатежеспособности предприятия

Риск неплатежеспособности (как и риск нарушения финансовой устойчивости), относится к числу наи­более опасных для предприятия, так как генерирует не­посредственную угрозу его банкротства. Этот риск вызы­вается недостаточностью денежных активов предприятия (его денежных средств и их эквивалентов).

С учетом роли денежных активов в обеспечении пла­тежеспособности предприятия организуется процесс управ­ления ими. В ходе которго нельзя не учесть противоречивые требования выдвигающиеся к процессу управления денежными активами, которые представляют собой: с одной стороны - необходимость создания высокого размера денежных активов (дабы обеспечить постоянную платеже­способность предприятия), т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатков рамках финансовых возможностей предприятия, а с другой сторо­ны, в связи с тем, что денежные активы предприятия в национальной валюте, следовательно при их хранении в значительной сте­пени подвержены потере реальной стоимости от инфля­ции; кроме того, денежные активы в национальной и ино­странной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка.

Управление денежными активами предприятия осу­ществляется по

следующим основным этапам:

1) Анализ денежных активов предприятия в предшест­вующем периоде. Основной целью этого анализа являетсяоценка суммы и уровня среднего остатка денежных активов с позиций обеспечения платежеспособности предприятия, а также определение эффективности их использования.

- На первой стадии анализа оценивается степень уча­стия денежных активов в совокупных оборотных активах предприятия и его динамика в предшествующем периоде;

- На второй стадии анализа определяется средний пе­риод оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде;

- На третьей стадии анализа определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдель­ным месяцам предшествующего периода;

- На четвертой стадии анализа определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в крат­косрочные финансовые инвестиции (эквиваленты денежных средств).

2 ) Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятии.

- Потребность в операционном (трансакционном) ос­татке денежных активов характеризует минимально не­обходимую их сумму, необходимую для осуществления те­кущей хозяйственной деятельности.

-Потребность в страховом (резервном) остатке де­нежных активов определяется на основе рассчитанной сум­мы их операционного остатка и коэффициента нерав­номерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года.

-Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглаше­нием о банковском обслуживании. Если соглашение с бан­ком, осуществляющим расчетное обслуживание предпри­ятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется;

- Потребность в инвестиционном (спекулятивном) ос­татке денежных активов планируется исходя из финансо­вых возможностей предприятия только после того, какполностью обеспечена потребность в других видах остат­ков денежных активов.

3) Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности пред­приятия, а также с целью уменьшения расчетной максималь­ной и средней потребности в остатках денежных активов.

Основным методом регулирования среднего остатка денежных активов является оптимизация денежных пото­ков предприятия.

О птимизация денежных потоков представляет собойпроцесс выбора наилучших форм их организации на предпри­ятии с учетом условий и особенностей осуществления его хо­зяйственной деятельности.

Основными направлениями оптимизации денежных по­токов предприятия являются:

- Сбалансирование денежных потоков (сбалансирование дефицитного денежного потока, сбалансирование избыточного денежного потока);

- Синхронизация денежных потоков во времени (выравнивание денежных потоков во времени, повышение тесноты корреляционной связи между отдельными потоками во времени);
- Максимизация чистого денежного потока.

Сбалансирование объемов денежных потоков - это направление оптимизации денежных потоков предприятии призвано обеспечить необходимую пропорциональность объемов положительного и отрицательного их видов.

На результаты хозяйственной деятельности предприя­тия отрицательное воздействие оказывают как дефицит­ный., так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и мате­риалов, повышении доли просроченной задолженности

по-полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжи­тельности финансового цикла, а в конечном счете — в сни­жении рентабельности использования собственного капи­тала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного по­тока проявляются, в потере реальной стоимости временно не­ используемых денежных средств от инфляции, потере потен­циального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конеч­ном итоге также отрицательно сказывается на уровне рен­табельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы сбалансирования дефицитного денежного по­тока направлены на обеспечение роста объема положитель­ного и снижение объема отрицательного их видов.

Рост объема положительного денежного потока в пер­спективном периоде может быть достигнут за счет следу­ющих мероприятий:

- привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

- дополнительной эмиссии акций;

- привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

- продажи части (или всего объема) финансовых ин­струментов инвестирования;

- продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых ви­дов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнуто за счет сле­дующих мероприятий:

- сокращения объема и состава реальных, инвестици­онных программ;

- отказа от финансового инвестирования;

- снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы сбалансирования избыточного денежного потока предпр иятия связаны с обеспечением роста его инвести­ционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

- увеличение масштабов расширенного воспроизвод­ства операционных внеоборотных активов;

- ускорение периода разработки реальных инвести­ционных проектов к начала их реализации;

- осуществление региональном диверсификации опе­рационной деятельности предприятия;

- активное формирование портфеля финансовых ин­вестиции,

- досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

Синхронизация денежных потоков во времени - это направление оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить необходимый уровень его платежес­пособности в каждом из интервалов перспективного пе­риода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

В процессе синхронизации денежных потоков пред­приятия во времени они предварительно классифициру­ются по следующим признакам;

1) по уровню «нейтрализуемости»(способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяются на поддающиеся изменению(лизинговые пла­тежи, период которых может быть установлен по согласо­ванию сторон)и неподдающиеся изменению (налоговые платежи, срок уплаты которых не мо­жет быть предприятием нарушен);

2) по уровню предсказуемости денежные потоки под­разделяются на полностью предсказуемые и не достаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом синхронизации вы ступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени.

В процессе синхронизации денежных потоков во времени используются два основных метода — выравнивание и повышение тесноты корреляционной связи между отдельны­ми видами потоков.

Выравнивание денежных потоков направлено на сгла­живание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассмат­риваем ого периода времени. Этот метод оптимизации позво­ляет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положи­тельных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности.

Повышение тесноты коррелятивной связи между пото­ками достигается путем использования '"Системы ускоренния— замедления платежного оборота" (или "Системы лидс энд лэгс”). Суть этой системы заключается в разра­ботке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для повыше­ния синхронности формирования положительного и отри­цательного денежных потоков.

Максимизация чистого денежного потока -это на­правление оптимизации является наиболее важным и отра­жает результаты предшествующих ее этапов, рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов эконо­мического развития предприятия на принципах самофи­нансирования, снижает зависимость этого развития от вне­шних. источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

4) Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов. На этом этапе фор­мирования политики управления денежными активами разрабатывается система мероприятий по минимизации уровня потерь альтернативного дохода в процессе их хра­нения и противо-инфляционной защиты.

5) Построение эффективных систем контроля за денежными активами предприятия. Объектом такого контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприя­тия, а также уровень эффективности сформированного

портфеля краткосрочных финансовых инвестиций — эквивалентов денежных средств предприятия.