Чистая настоящая стоимость

Наиболее распространенными методами оценивания инвестиционных проектов, которые предполагают дисконтирование денежных потоков, являются: чистая настоящая стоимость и внутренняя норма рентабельности.

Чистая настоящая стоимость - это настоящая (дисконти­рованная) стоимость будущих денежных поступлений ми­нус настоящая стоимость чистых инвестиций.

Для определения чистой настоящей стоимости (ЧНС) проекта капитальных вложений будущие денежные по­ступления дисконтируются с помощью соответствующей ставки дисконта.

Затем из суммы, рассчитанной таким образом настоя­щей стоимости будущих денежных поступлений, вычита­ется настоящая стоимость чистых инвестиций.

Если полученная таким образом чистая настоящая сто­имость проекта большая или равна нулю, то это означа­ет, что данный проект обеспечивает компании и ее инве­сторам необходимую прибыль и поэтому его можно принять.

G 8GY3ifZfzKaUop5KwVaQ3qbZaRKanQ3ZbZJ+e9eTHoc3vPfLVqNpRE+dqy0riCcRCOLC6ppLBV+H 96cFCOeRNTaWScGNHKzy+7sMU20H/qR+70sRStilqKDyvk2ldEVFBt3EtsQhO9vOoA9nV0rd4RDK TSOTKJpJgzWHhQpb2lRUXPZXo+BjwGH9HL/128t5czseprvvbUxKPT6M61cQnkb/9wy//ECHPJhO 9sraiUbBPMC9ghcQIVzMkyWIk4LpLE5A5pn8z89/AAAA//8DAFBLAQItABQABgAIAAAAIQC2gziS /gAAAOEBAAATAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAABbQ29udGVudF9UeXBlc10ueG1sUEsBAi0AFAAGAAgA AAAhADj9If/WAAAAlAEAAAsAAAAAAAAAAAAAAAAALwEAAF9yZWxzLy5yZWxzUEsBAi0AFAAGAAgA AAAhAGOQ7R+oBQAAvSMAAA4AAAAAAAAAAAAAAAAALgIAAGRycy9lMm9Eb2MueG1sUEsBAi0AFAAG AAgAAAAhAM2Tzx3eAAAABgEAAA8AAAAAAAAAAAAAAAAAAggAAGRycy9kb3ducmV2LnhtbFBLBQYA AAAABAAEAPMAAAANCQAAAAA= ">

Больше или Отрицательная

равна нулю

Рис. 2 – Алгоритм расчета и интерпретация чистой настоящей стоимости проекта

Если ЧНС имеет отрицательное значение, то соответ­ственно этот проект не следует принимать, поскольку он не обеспечивает минимально необходимой рентабель­ности инвестиций (рис.2).

Для иллюстрации расчета чистой настоящей стоимости вернемся к примеру корпорации «Оптимист», которая хочет приобрести оборудование стоимостью 120 000 тыс.грн., чтобы на протяжении трех лет производить новую продукцию.

По подсчетам специалистов, ежегодные денежные по­ступления ожидаются в сумме 52 000 тыс. грн., а стоимость капитала корпорации составляет 12%. Итак, общие буду­щие денежные поступления от инвестиций равны 156000 тыс. грн.

Однако для сопоставления этой суммы с инвестициями необходимо учитывать разницу во времени. Поэтому сто­имость будущих денежных поступлений следует дискон­тировать, чтобы обеспечить ее сопоставимость с сум­мой начальных инвестиций.

Учитывая, что ежегодная сумма денежных поступлений в нашем случае - величина постоянная, для расчета ЧНС можно использовать таб­лицу настоящей стоимости. В этой таблице при значении і = 12, n = 3, фактор настоящей стоимости равен 2,4018.

Исходя из этого, рассчитаем настоящую стоимость будущих денежных поступлений:

52000 х 2,4018 = 124894.

Теперь определим ЧНС рассматриваемого проекта:

124894 - 120000 = 4 894.

Итак, для получения в течение трех лет 52 000 тыс. грн. ежегодно корпорация должна вкладывать в надежные ценные бумаги или депозит 124 894 тыс. грн. под 12% годовых.

Отсюда, рассматриваемый проект потенциально выго­ден, так как обеспечивает те же денежные поступления путем инвестирования 120000 тыс. грн., и принесет до­полнительно

4 894 тыс. грн.

Если сумма денежных поступлений за три года различ­на, то для определения ЧНС необходимо дисконтировать каждую сумму отдельно.

Для этого следует воспользоваться таблицей настоя­щей стоимости.

Предположим, что в случае корпорации «Оптимист» от проекта ожидаются такие денежные поступления, тыс. грн. (табл. 3)

Таблица 3