Своп-сделки также относятся к банковским контрактам и приобретают все более широкое распространение. Это связано с их преимуществами перед другими срочными контрактами. Преимущества своп-контрактов вытекают из того, что они позволяют:
1) использовать преимущества рынка капитала в ненациональной валюте с одновременным исключением риска изменения валютного курса;
2) извлекать прибыль из открытой валютной позиции или закрыть уже имеющуюся позицию;
3) страховать движение капитала в иностранной валюте;
4) диверсифицировать источники финансирования;
5) получить в пользование валютные средства, распоряжаться которыми обычно не представляется возможным;
6) произвести страхование долгосрочных валютных форвардов;
7) застраховать новые или уже имеющиеся активы и пассивы путем создания различных валютных позиций.
Рассмотрим пример использования валютных свопов. Однако отметим, что на практике широкое распространение получили также свопы на процентные ставки.
Валютные свопы предполагают обмен капиталом, выраженным в разной валюте и обмен процентными ставками. При этом участники сделки договариваются при заключении контракта обменять свои капиталы в различных валютах по текущему курсу, в течение срока договора обменять проценты по своим капиталам, а в конце договора обменять капитал по заранее оговоренному курсу.
|
|
Таким образом, валютный своп можно представить как комбинацию следующих инструментов:
а) спот-покупка + форвард-продажа,
спот-продажа + форвард-покупка;
б) форвард-покупка + форвард-продажа,
форвард-продажа + форвард-покупка.
При этом сроки исполнения форвардных сделок различны. Типичными валютными свопами являются:
• обмен долговыми обязательствами по выплатам постоянных процентов в различных валютах;
• обмен долговыми обязательствами по выплатам изменяющихся процентов в различных валютах;
• обмен долгового обязательства по выплатам постоянного процента на обязательство по выплатам изменяющегося процента.
Рассмотрим следующий пример.
Американская фирма нуждается в долларах США под постоянный процент для того, чтобы профинансировать свои инвестиции в Соединенных Штатах. Фирма намерена использовать преимущества финансового рынка Германии для данной операции, так как затраты на нем выглядят более низкими по сравнению с американскими. Исходя из текущих рыночных условий, американская компания хотела бы получить кредит под 8,35% годовых.
Для осуществления подобной сделки американская фирма должна найти немецкого контрагента, который использует задолженность ему американской фирмы в немецких марках и предоставит ей доллары США на таких условиях, что это будет выгодно обоим партнерам, заключающим сделку.
|
|
Предположим, что определенный немецкий банк имеет задолженность но долларам США, которую он хотел бы выплатить немедленно, используя выгодное на данный момент соотношение доллара США и немецкой марки. С помощью свопа американская компания может освободить немецкую сторону от задолженности по долларам США и покрыть ее необходимость в немецких марках без прямого участия на немецком финансовом рынке.
Движение капитала американской фирмы как эмитента семилетнего займа в немецких марках с использованием валютного свопа без учета сопутствующих расходов (комиссии, налоги и т. п.), представлено в виде табл. 6.6.
Ежегодно американская сторона будет возмещать немецкому банку доллары США — выплаты по их первоначальному долларовому займу. Немецкая сторона осуществляет расчет с американской фирмой по условиям их своп-сделки в немецких марках.
В данном примере существует паритет между партнерами, так как из-за ежегодного обмена процентами нельзя говорить о премии или дисконте для какой-либо из сторон..
Таблица 6.6. Валютный своп американской компании
Конверсия DEM/USD | DEM | USD |
Выручка от эмиссии брутто | 100 000 000 | |
Разовые, постоянные затраты | - 200 000 | |
Затраты на эмиссию | - 2 750 000 | |
Итого | + 97 050 000 | |
Возмещение затрат на эмиссию (иностранным партнером по свопу) | + 2 950 000 | |
Обмен капитала | - 100 000 000 | |
Годовые выплаты по процентам (купон 5,75) | - 5 750 000 | |
По свопу | + 5 750 000 | - 3 757 500 |
Обратный обмен капитала | + 100 000 000 | 45 000 000 |
Покрытие займа | - 100 000 000 | |
эффективные затраты по семилетнему займу в USD = 8,35% |
Графически данный пример представлен на рис. 6.8 и 6.9.
Рис. 6.8. Первый обмен капитала
Рис. 6.9. Обмен капиталами по истечении срока сделки