Тема 3. Управление рисками на предынвестиционной фазе

Необходимость разработки проекта. Законодательство, регулирующее создание объекта. Проектная документация и её состав, этапы проектирования. Уникальные и типовые проекты. Примерная стоимость проектирования; проектные институты. Строительные нормы и правила (СНиПы), причины, определяющие целесообразность их унификации с Евросоюзом. Смета и сметная стоимость объекта. Экспертиза и согласование проекта.

Предынвестиционные затраты и их состав. Риски, связанные с проектированием, и основные способы противодействия им. Понятие дюрации проекта. Оценка устойчивости проекта к базовым параметрам реализации (анализ операционной, денежной и финансовой устойчивости). Вероятностный анализ денежных потоков по проекту: влияние на оценку проекта, правила расчета дисперсии NPV при зависимых и независимых по годам денежным потокам проекта (дисперсия портфеля денежных потоков). Два принципиальных метода включения риска в анализ проекта методом NPV: использование ставки дисконтирования, скорректированной на риск (RADR), и метод гарантированных эквивалентных потоков денежных средств (метод риск-нейтрального денежного потока, certainty equivalents или CE).

Преимущества и недостатки методов. Варианты корректировки денежных потоков в методе гарантированного эквивалента: задание корректирующего коэффициента на основе кривой безразличия инвесторов и метод на базе САРМ (анализ корреляции денежных потоков по проекту с рыночной доходностью). Коэффициент бета денежных потоков и бета доходности. Взаимосвязь бета-коэффициентов для проекта. Метод дерева решений в инвестиционном анализе и правила оценки эффекта для него. Проблемы обоснования ставки дисконтирования для анализа эффективности проекта. Включение страновых факторов риска. Корректировка на предпринимательский и финансовый риск. Метод затрат на капитал. Средние и предельные затраты на капитал. Построение графика предельных затрат на капитал (МСС): нахождение точек перелома и оценка затрат в каждом интервале привлекаемого нового капитала. Поправочный метод определения ставки дисконтирования по проектам большего (меньшего) риска. Особенность проектов снижения издержек. Ранжирование проектов по группам риска и кумулятивный метод формирования ставки дисконта.

Тема 4. Управление рисками на инвестиционной и эксплуатационной фазе

Организация выбора исполнителей работ, подрядчики и поставщики оборудования. Риски, связанные с заключением договоров на производство строительно-монтажных работ, и поставку оборудования. Обеспечение своевременного заключения договоров как условия противодействия рискам. 10 Основные риски на этапе создания объекта. Мониторинг реализации проекта. Необходимость контроля за ходом строительства и организация такого контроля как основной способ снижения строительных рисков. Обеспечение своевременности финансирования работ как необходимое условие планового завершения инвестиционной фазы. Организация приемки созданного объекта в эксплуатацию.

Постаудит проектных рисков. Выявление рисков, связанных с ошибками в процессе разработки проекта. Риски несвоевременного освоения мощностей и недостижения проектной мощности. Риски недостижения прогнозируемых объемов продаж. Налоговые риски. Инфляционные риски. Риски роста постоянных затрат. Мониторинг показателей проекта. Выявление возникающих рисков, их оценка и сравнение с индикаторами риска.