Внесение итоговых поправок

После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внесение итоговых поправок. Среди них выделяются две: поправка на величину стоимости избыточных (нефункционирующих) активов и коррекция величины собственного оборотного капитала.

Первая поправка основывается на том, что при расчете стоимости учитываются активы предприятия, которые участвуют в производстве, получении прибыли, т.е. в формировании денежного потока. Но у любого предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. При расчете их стоимость не учитывается в денежном потоке, но это не значит, что они не имеют стоимости. В настоящее время у многих российских предприятий есть в наличии такие нефункционирующие активы (в основном недвижимость, машины и оборудование, долгосрочные финансовые вложения), стоимость которых может быть реализована, например, при продаже. Поэтому необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать ее со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока. У ОАО ПТП «Волгоградпищепром» к избыточным активам относятся недвижимое имущество (магазин на ул. Продольной, 3), нефункционирующее оборудование и объекты долгосрочных финансовых вложений.

Вторая поправка - это учет фактической величины собственного оборотного капитала. В модели дисконтированного денежного потока включается требуемая величина собственного оборотного капитала, привязанная к прогнозному уровню реализации, которая определялась нами расчетным путем. Фактическая величина собственного оборотного капитала, которой располагает предприятие на момент оценки, может не совпадать с требуемой. Соответственно необходима коррекция: избыток собственного оборотного капитала должен быть прибавлен, а дефицит - вычтен из величины стоимости, полученной на предыдущем этапе. В нашем случае предприятие для пополнения оборотных средств использует заемные средства (краткосрочные кредиты) поэтому дефицит СОС был уменьшен на величину остатка по кредиту на момент оценки.

Расчет потребности в СОС на момент оценки приведен в разделе 7.4.

Стоимость собственного капитала компании с учетом итоговых корректировок в тыс. руб. приведена в таблице № 7.15.

Табл. №7.15

Итого рыночная стоимость 100% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром», рассчитанная методом дисконтирования будущих денежных потоков по первому варианту, составляет:

17 240 000 (семнадцать миллионов двести сорок тысяч) рублей.

7.10. расчет рыночной стоимости 100% пакета акций ОАО ПТП «Волгоградпищепром». ПЕССИМИСТИЧЕСКИЙ прогноз.

Рассмотренный вариант развития предприятия, приведенный в главах 7.3.-7.9. основан на оптимистических планах и прогнозах руководства ОАО ПТП «Волгоградпищепром». Но, принимая во внимание функционирование предприятия в ретроспективном периоде, его не достаточно устойчивое финансовое положение, низкую рентабельность в течение всего периода, мы не разделяем оптимизм руководства на планы по производству и реализации макаронных изделий, изготовленных на отечественном оборудовании, в связи с чем считаем целесообразным рассмотреть пессимистический вариант развития предприятия в ближайшие пять лет.