Инвестиционный портфель: понятие, классификация, цели формирования

Инвестиционным портфелем называют сформированную в соответствии с инвестиционными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска.

Основной целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно как и основной целью формирования инвестиционного портфеля, является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии.

При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:

· достижение определенного уровня доходности;

· прирост капитала;

· минимизация инвестиционных рисков;

· ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне.

Кратко охарактеризуем эти цели.

Достижение определенного уровня доходности предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде, как правило, с заранее установленной периодичностью. Это могут быть выплаты процентов по банковским депозитным вкладам, планируемые доходы от эксплуатации объектов реального инвестирования, дивиденды и проценты соответственно по акциям и облигациям. Получение текущего дохода влияет на платежеспособность компании и принимается в расчет при планировании денежных потоков. Данная цель является основной при формировании портфеля.

Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в объекты, которые характеризуются увеличением их стоимости во времени. Это справедливо для акций молодых компаний-эмитентов, по мере расширения деятельности которых ожидается значительный рост цен их акций, а также для объектов недвижимости и др.

Минимизация инвестиционных рисков, или безопасность инвестиций, означает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых средств предполагает возможность быстрого и безубыточного обращения инвестиций в наличные деньги, или возможность их быстрой реализации.

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.

Классификация портфелей:

По видам включаемых в них объектов инвестирования. Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время по сравнению с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным и трудоемким в управлении.

Портфель ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов он характеризуется более высокой ликвидностью и легкой управляемостью. Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска; более низкий уровень доходности; отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низкая инфляционная защищенность такого портфеля; ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

По приоритетным целям инвестирования. Портфель роста формируется с целью прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит главным образом из объектов инвестирования обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью).

Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде.

Консервативный портфель включает в в основном объекты инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровня риска соответственно, темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже).

По достигнутому соответствию целям инвестирования. Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием его поставленным целям формирования.

48. Принципы и последовательность формирования инвестиционного портфеля компании.

Принцип обеспечения реализации инвестиционной стратегии – соответствие целей формирования инвест портфеля целям инвестиционной стратегии инвестора.

Принцип обеспечения соответствия портфеля инвестиционным ресурсам позволяет увязать объем и структуру издержек на реализацию проектов с объемом и структурой источников финансирования, имеющихся в распоряжении.

Реализация принципа оптимизации соотношения доходности и риска обеспечивается путем диверсификации инвестиционного портфеля.

Принцип оптимизации соотношения доходности и ликвидности обеспечивает финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия и предлагает выбор структуры портфеля, оптимальной с точки зрения пропорций доходности и ликвилности и долгосрочной кредитоспособности.

Принцип обеспечения управляемости портфелем предполагает ограниченность возможностей реализации проектов или управления портфелем финансовых активов рамками кадрового потенциала предприятия, наличием профессиональных менеджеров и аналитиков.

Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов:

1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации компания проводит вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и проч. Количество рассматриваемых проектов должно значительно превышать количество проектов, предусмотренных к реализации.

2. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов - подготовка информационной базы для дальнейшей экспертизы.

3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется на основе ряда показателей, в т.ч.

· соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы

· его соответствие направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности

· степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства

· необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта

· проектируемый период окупаемости инвестиций

· уровень инвестиционного риска

· предусматриваемые источники финансирования и проч.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности). В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого доходного денежных потоков к настоящей стоимости осуществляется расчет всех рассмотренных ранее показателей оценки эффективности инвестиций: чистая настоящая стоимость, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности.

Аналогично проводится экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям риска и ликвидности.

5. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый

портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации

инвестиционной деятельности происходит с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг:

1. Определение инвестиционной политики или инвестиционных целей инвестора.

2. Проведение анализа ценных бумаг. Фундаментальный (анализ эк. ситуации, отраслей, положения компаний) и технический анализ(изучение динамики цен на фин. инструменты).

3. Формирование портфеля. Отбор инвестиционных активов для включения их в портфель на основе проведенного анализа. При этом учитываются такие факторы, как:

· тип инвестиционного портфеля;

· требуемый уровень доходности портфеля;

· допустимая степень риска;

· масштабы диверсификации портфеля;

· требования в отношении ликвидности;

· налогообложение доходов и операций с различным видами активов.

4. Ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру). Это делается для того, чтобы его состав не пришел в противоречие с изменившейся общеэкономической ситуацией, положением секторов и отраслей, инвестиционными качествами отдельных объектов инвестирования, а также целями инвестора. Пересмотр портфеля сводится к определению соотношения доходности и риска входящих в него бумаг. По результатам анализа принимается решение о возможности продажи какой-нибудь инвестиционной ценности.

5.Оценка фактической эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода по нему и риска, сопровождающего инвестирование средств в выбранные объект.