Тема 6. Инвестиционно-инновационная деятельность предприятия

1. Сущность и классификация инвестиций.

Под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.

Такими ценностями или объектами инвестиций могут быть:

· денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги;

· движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудование и другие материальные ценности);

· имущественные права, вытекающие из авторского права, опыт и другие интеллектуальные ценности;

· совокупность технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного вида производства, но не запатентованных («ноу-хау»);

· права пользования землей, водой, ресурсами, зданиями, сооружениями, оборудованием, а также иные имущественные права и др.

Следующее, не менее важное определение, уточняющее сущность инвестиций — это инвестиционная деятельность.

Инвестиционной деятельностью является совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций.

Отсюда вытекает определение субъектов инвестиционной деятельности, а именно ими являются инвесторы, т.е. юридические или физические лица, которые осуществляют вложение капитала в определенных формах в соответствующие объекты инвестирования.

Субъектами ИД могут быть инвесторы, участники, реципиенты.

Инвесторы – субъекты ИД, которые принимают решения о вложении собственных, заемных или привлеченных средств в объекты инвестирования.

Участники - юридические и физические лица, которые обеспечивают реализацию инвестиций как исполнители заказов или на основе доверенности инвестора.

Реципиент инвестиций – это субъект ИД, который принимает инвестиции.

Субъектом инвестиций также может выступать государство через свои институты (Национальный банк, Пенсионный фонд, Фонд госимущества).

Рассмотрим более подробно отдельные виды инвестиций предприятия в соответствии с приведенной их классификацией по основным признакам.

1. По объектам вложения капитала разделяют

Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств (материальные) или в нематериальные активы (инновационные инвестиции) т.е. патенты, лицензии, ноу-хау и т.д.

Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом в ценные бумаги, депозиты с целью получения дохода.

2. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют

Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды других предприятий.

Непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, через финансовых посредников (банки, фонды).

3. По воспроизводственной направленности выделяют:

Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала, инвестируемого в воспроизводство основных средств и нематериальных активов в определенном периоде. На уровне предприятия под этим термином часто понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде.

Чистые инвестиции характеризуют объем капитала, инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов за вычетом амортизации. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики.

4. По периоду инвестирования:

Краткосрочные инвестиции - до года: среднесрочные – от 1 до 3 лет, долгосрочные от 3 до 10 лет.

5. По форме собственности: частные, государственные, смешанные и иностранные инвестиции.

6. По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

Безрисковые инвестиции (отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода)

Рисковые – степень неопределенности зависит от сроков инвестиций, объекта и объема вложений. Бывает - риск допустимый, критический катастрофический. Особое место в этой группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

7. По уровню ликвидности инвестиции подразделяются на:

Высоколиквидные инвестиции, объекты (инструменты) инвестирования, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (в срок до 1 месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости.

Среднеликвидные инвестиции, в срок от 1 до 6 месяцев.

Низколиквидные инвестиции, (от полугода и выше).

Неликвидные инвестиции. Они характеризуют такие виды инвестиций предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса).

 

2. Реальные (капитальные или производственные) инвестиции.

Основу инвестиционной деятельности предприятия составляет реальное инвестирование. На большинстве предприятий это инвестирование является в современных условиях единственным направлением инвестиционной деятельности. Осуществление реальных инвестиций имеет ряд особенностей:

1. Реальное инвестирование является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия. Основная цель этого развития обеспечивается осуществлением высокоэффективных инвестиционных проектов, что позволяет предприятию проникать на новые товарные и региональные рынки.

2. Реальное инвестирование находится в тесной взаимосвязи с операционной деятельностью предприятия (увеличение объема производства продукции, расширение ассортимента и повышение качества, снижение операционных затрат решаются в результате реального инвестирования).

3. Реальные инвестиции обеспечивают, как правило, более высокий уровень рентабельности в сравнении с финансовыми инвестициями – возможность генерировать большую норму прибыли является одним из побудительных мотивов к предпринимательской деятельности.

4. Реализованные реальные инвестиции обеспечивают предприятию устойчивый чистый денежный поток. Этот чистый денежный поток формируется за счет амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.

5. Реальные инвестиции подвержены высокому уровню риска морального старения.

6. Реальные инвестиции являются наименее ликвидными. Это связано с узкоцелевой направленностью большинства форм этих инвестиций, практически не имеющих в незавершенном виде альтернативного хозяйственного применения.

Основными формами реальных инвестиций являются:

1. Приобретение целостных имущественных комплексов. Эта форма реальных инвестиций обеспечивает обычно «эффект синергизма», который заключается в возрастании совокупной стоимости активов предприятий.

2. Новое строительство. Оно представляет собой инвестиционную операцию, связанную со строительством нового объекта с законченным технологическим циклом по индивидуально разработанному или типовому проекту.

3. Реконструкция. Является инвестиционной операцией, связанной с существенным преобразованием всего производственного процесса на основе современных научно-технических достижений.

4. Модернизация. Это инвестиционная операция, связанная с совершенствованием и приведением активной части производственных основных средств в состояние, соответствующее современному уровню НТП, путём конструктивных изменений основного парка машин, механизмов и оборудования.

5. Обновление отдельных видов оборудования. Замена (в связи с физическим износом) или дополнение (в связи с ростом объёмов деятельности или необходимостью повышения производительности труда) имеющегося парка оборудования отдельными новыми их видами.

6. Инвестирование в нематериальные активы. Использование в операционной и других видах деятельности предприятия новых научных и технологических знаний в целях достижения коммерческого успеха.

7. Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов. Это направление инвестиционных ресурсов на расширение объёма используемых операционных оборотных активов предприятия.

Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трём основным направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям (первые пять форм); инновационному инвестированию (шестая форма); инвестированию прироста оборотных активов (седьмая форма).

В проектном анализе при принятии инвестиционных решений, при выборе вариантов реальных инвестиционных проектов необходимо определять экономическую эффективность инвестиций (капитальных вложений).

Наибольшее распространение имеют показатели общей (абсолютной) и сравнительной эффективности капиталовложений. При определении общей эффективности капиталовложений рассчитываются показатели:

1) срок окупаемости (Т_ОК)

2) коэффициент экономической эффективности (Е а):

,

где К – капитальные вложения;

- прирост дохода.

В процессе выполнения расчетов, которые требуют сопоставления хозяйственных или технических решений выбора разнообразных инвестиционных вариантов осуществляются расчеты сравнительной экономической эффективности. Показателем сравнительной эффективности капитальных вложений является минимум приведенных затрат:

,

где Сi – себестоимость продукции по i-тому варианту;

К_і – капитальные вложения по i-тому варианту;

Для определения экономической эффективности реальных инвестиционных проектов широко используются показатели, в которых доходы и затраты приводятся на основе дисконтирования к одному моменту времени, как правило к началу периода инвестирования.

В настоящее время основными критериями оценки эффективности инвестиционных проектов являются:

1) чистая приведенная стоимость (net present value) – NPV;

2) внутренняя норма доходности проекта (internal rate of return) – IRR;

3) индекс прибыльности (profitability index) – PI;

4) рентабельность проекта или коэффициент соотношеня доходов и затрат (benefit / cost ratio) – BCR;

5) дисконтированный период окупаемости проекта (payback period) – PBP.

Метод чистой приведенной (настоящей, дисконтированной) стоимости проектов.

Будущая стоимость денег представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки.

Настоящая (современная) стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования (discounting), будущей стоимости, который (процесс) представляет собой операцию обратную наращению.

NPV

Если NPV больше нуля, то проект можно считать целесообразным и рекомендовать к осуществлению. Если NPV равняется нулю, то поступления от проекта будут равняться затратам на проект. И если NP V отрицательна, то поступления от проекта будут меньше, чем затраты на его осуществление. Т.е., во втором и третьем случаях проект принимать не следует.

Внутренняя норма доходности проекта (IRR) – это такая расчетная ставка доходности проекта, при которой полученные дисконтированные доходы от проекта равняются дисконтированным затратам на проект, т.е. это такая величина r, при которой NVP равняется нулю.

Индекс прибыльности (PI) инвестиционного проекта показывает относительную прибыльность проекта или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу инвестиционных вложений.

Рентабельность проекта или коэффициент соотношения доходов и затрат (BCR) показывает до какого уровня можно увеличить затраты по проекту, чтобы он не превратился в убыточный.

Дисконтированный период окупаемости проекта (РВР). Показывает кол-во лет, необходимых для возмещения капитальных затрат проекта из чистых суммарных доходов. К/ДП сред.год

3. Финансовые инвестиции.

 

Финансовые инвестиции представляют собой вложение капитала в различные финансовые инструменты инвестирования, главным образом ценные бумаги, с целью реализации поставленных целей как стратегического, так и тактического характера.

Ценны бумаги – денежные документы, которые свидетельствуют право владения либо кредитные отношения и предусматривают выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных прав другим лицам.

Обращение ц.б. происходит на фондовом рынке, деятельность на котором связана с выпуском, куплей-продажей ценных бумаг.

Ценные бумаги бывают разных видов: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты. Ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя (свободное обращение)

Акция – ценная бумага без установленного срока обращения, которая свидетельствует паевое участие в уставном капитале акционерного общества, подтверждает членство в нем и гарантирует участие в управлении, дает право на получение части прибыли в виде дивидендов, а также участие а распределении имущества при условии ликвидации предприятия. Акции бывают:

- простые – свидетельствуют факт участия в капитале и дают право на получение прибыли после выплаты дивидендов по привилегированным акциям, а также гарантируют право на управление;

- привилегированные – приносят фиксированный доход, но не дают право участия в управлении обществом, объем эмиссии ограниченный – 10% от общего количества акций;

- именные – могут быть как простыми та и привилегированными, но в них обозначают имя лица, которое заносят в реестр акционеров. Такие акции имеет определенные ограничения по свободному обращению.

Облигация – ц.б. которая свидетельствует внесение ее собственником определенной сумы денежных средств и подтверждает обязательства эмитента вернуть собственнику облигации в обусловленный срок ее номинальную стоимость с выплатой фиксированного процента. Облигации выпускаются 2 видов: 1) облигации внутренних государственных и местных займов; 2) облигации предприятий.

Казначейские обязательства государства – вид ц.б. на предъявителя, которые размещаются только на добровольной основе среди населения, свидетельствуют внесение собственниками денежных средств в бюджет и дают право получения финансового дохода.

Сберегательный сертификат – это письменное свидетельство банка (по форме и содержанию) про депонирование денежных средств, которое свидетельствует право вкладчика на получение после установленного срока как самого депозита, так и процентов по нему.

Депозитный сертификат – письменное свидетельство банка о внесении денежных средств на банковский счет.

Вексель – отдельный вид ц.б. который свидетельствует безусловное денежное обязательство должника оплатить после наступления срока определенную сумму денег собственнику –держателю векселя.

Чек – форма кредитных денег которые осуществляют оборот на межбанковском рынке. Бывают именные, ордерные (с переводной подписью) и на предъявителя.

Инновационная деятельность предприятия

6.3.Нематериальные ресурсы предприятия – это составная часть потенциала предприятия, обеспечивающая экономическую полезность в течение длительного времени и характеризующаяся отсутствием материальной основы получения доходов и неопределенностью будущих размеров этих доходов.

К нематериальным ресурсам относят:

1. Объекты промышленной собственности:

Товарные знаки и знаки обслуживания — это знаки, которыми обозначают товары (изделия или их упаковку) или используются для рекламы и предназначены для того, чтобы отличить товары и услуги одних субъектов хозяйствования от однородных товаров и услуг других субъектов хозяйствования.

Фирменное название - это обозначение предприятия, которое характеризует репутацию и положение предприятия и отличает его от других предприятий.

Изобретения - это новые объекты, обладающие существенными отличиями, и дающие положительный эффект. Объектом изобретения могут быть: устройство, способ, вещество, культура, клетки, а также применение известного ранее устройства, способа, вещества по-новому.

Промышленный образец — это новое художественно-конструктивное изделие (результат деятельности человека в области художественного конструирования), определяющее внешний вид продукции или услуги.

Полезная модель - это результат творческой деятельности человека в любой области технологии.

2. Объекты интеллектуальной собственности:

Ноу-хау - это конфиденциальные знания технического, экономического, финансового, организационно-административного и управленческого характера, которые не являются общеизвестными, но возможны в использовании в деятельности предприятия. К ноу-хау также относятся незапатентованные изобретения, специфические формулы, рецепты, методики расчетов.

Рационализаторское предложение - это техническое решение, которое является новым и полезным для предприятия. Рационализаторскими считаются предложения по усовершенствованию техники, которые используются для изготовления продукции, способов контроля, наблюдения и исследований, техники или безопасности предложений по повышению производительности работы, эффективного использования ресурсов. В отличие от изобретений, рационализаторские предложения представляют новизну только для данного предприятия.

Коммерческая тайна – сведения, непосредственно связанные с деятельностью предприятия, разглашение которых может нанести ущерб его интересам.

Гудвил – рыночный имидж (цена бизнеса), деловая репутация предприятия (торговой марки), которая обеспечивает предприятию возможности получения дополнительного дохода.

3. Объекты, которые охраняются авторским и смежными правами:

К этой группе относятся нематериальные ресурсы, которые могут быть реализованы с получением коммерческой прибыли, но изначально не имеющие под собой материальной природы.

1. Это произведения науки, литературы искусства независимо от их жанра, объема, предназначения, в устной, письменной, объемно-пространственной формах.

2. Научные открытия – установление, неизвестных ранее закономерностей, признаков и явлений, которые вносят существенные изменения на существующий уровень научного познания.

3. Компьютерные программы, базы данных, микросхемы.

Смежные права - это права, которые примыкают к авторскому праву и являются производными от него, т.е. права исполнителей, права производителей фонограмм, права организаций вещания.

6.4. Нематериальные активы.

Нематериальные активы (НА) – с экономической точки зрения, это права собственности и защита доступа к нематериальным ресурсам предприятия и их использования в хозяйственной деятельности с целью получения дохода.

Различают следующие виды НА:

1) права пользования природными ресурсами (права пользования недрами и т.д);

2) права пользования имуществом (земельным участком, право пользования строениями, аренду помещений);

3) права на коммерческие обозначения (права на торговые марки, знки на товары, коммерческие фирменные наименования);

4) права на объекты промышленной собственности (права владения патентами на изобретения, полезные модели, промышленные образцы;

5) права в результате владения объектами авторского права и смежных прав;

6) права лицензионных соглашений на использование объектов интеллектуальной собственности.

Юридическая защита объектов интеллектуальной собственности заключается в запрете использования нематериальных активов без разрешения их собственника либо подделки.

Исключительное право собственности на изобретения и промышленные образцы приобретается с помощью патентов.

Патент – выданный государственным органом (патентным ведомством) охранный документ, который подтверждает право его собственника на соответствующий объект промышленной собственности

Право собственности на полезные модели, товарные знаки и знаки обслуживания удостоверяется путем оформления свидетельства о регистрации.

Лицензионное соглашение - это договор о передаче прав на использование лицензий, ноу-хау, товарных знаков, других научно-технических знаний и опыта.

Лицензия - это разрешение, которое выдается лицензиаром на использование изобретения, защищенного патентом, а также технологий, технических знаний, опыта, производственных секретов, торговых марок за обусловленное вознаграждение юридическим или физическим лицам (лицензиатам).

Различают лицензии трех видов:

- простая лицензия - дает лицензиару право на самостоятельное использование изобретений, технических знаний, или передачу лицензии другим заинтересованным лицам;

- исключительная лицензия предоставляет лицензиату монопольное право на использование предмета лицензионного соглашения на данной территории. При этом лицензиар отказывается от самостоятельного использования лицензии, а также ее продажи на этой территории;

- полная лицензия предоставляет лицензиату все имущественные права на весь срок действия лицензионного соглашения. Лицензиар в данном случае отказывается от самостоятельного использования нововведения на срок, предусмотренный в лицензионном соглашении.

На практике используют несколько видов расчетов по лицензии, наиболее распространенными среди них являются:

1) Роялти - периодические платежи в виде фиксированных ставок, которые выплачиваются лицензиатом через согласованные промежутки времени на протяжении действия лицензионного соглашения лицензиару, их размер может определяться в процентах к прибыли, цене, себестоимости.

2) Паушальная плата – фактическая цена лицензии, единоразовое вознаграждение за право пользования объектом лицензионного соглашения.

3) Комбинированные платежи – сочетание паушальных платежей и роялти, при котором сначала используют единоразовый первоначальный платеж, дающий возможность лицензиару компенсировать затраты на НИР, а с момента выхода готовой продукции выплачиваются роялти.