Тема 7. Статистика финансового рынка

 

Финансовый рынок — это механизм перераспределения ка­питала между кредиторами и заемщиками при помощи посред­ников на основе спроса и предложения на капитал. Субъектами финансового рынка выступают: кредиторы, заемщики и по­средники.

Кредиторы представляют деньги или имущество в долг другой стороне на определенных условиях возврата, при этом кредиторы заинтересованы в высоком проценте на ссудный ка­питал.

Заемщики берут ссудный капитал у кредиторов.

Посредники содействуют движению денежных средствоткредиторов к заемщикам и обратно.

Главная функция финансового рынка состоит в транс­формации бездействующих денежных средств физических и юридических лиц в ссудный капитал. Ценой ссудного капита­ла как товара является процент.

Кредитный рынок

 

Кредит — предоставление на основе возвратности и возмездности финансовых ресурсов одним хозяйствующим субъектом другому.

Кредитный рынок — это механизм, с помощью которого устанавливаются взаимоотношения между предприятиями и гражданами, нуждающимися в финансовых средствах, с одной стороны, и организациями и гражданами, которые им могут одолжить финансовые средства на определенных условиях, с другой стороны. Кредитный рынок делится на рынок денеж­ных ресурсов и рынок долговых обязательств.

Размер кредитных вложений — это сумма выданных за какой-то период ссуд. В зависимости от имеющейся информации исполь­зуются разные методы определения его средней величины.

1. Если данные о выданных кредитах разделены между собой равными временными интервалами, средний размер кредитных вложений определяется по формуле средней хронологической:

(7.1.)

2. Если разными временными интервалами, используется средняя арифметическая взвешенная:

(7.2.)

3. Если известен размер кредитных вложений на начало и конец периода — средняя арифметическая простая:

(7.3.)

 

Средний срок, на который предос­тавлены кредиты можно рассчитать по формуле:

(7.4.)

где К_i — размер i-того кредита;

t_i — срок, на который предоставлен i-тый кредит.

Средняя процентная ставка — это отношение оплаты за поль­зование кредитом (Р) к размеру предоставленного кредита (K):

(7.5.)

Таким образом, средняя процентная ставка зависит от про­центной ставки по конкретным видам кредитов (S); структуры предоставляемых кредитов (К/ΣK).

 

В условиях инфляции наряду с номинальной процентной ставкой (S) рассчитывают реальную (S_р) процентную ставку:

(7.6.)

где и — уровень инфляции.

Для сохранения суммы выплат по первоначальной ссуде рассчитывают номинальную процентную ставку с учетом ожи­даемой инфляции:

S' =S + u + S * u (7.7.)

 

Статистика для изучения динамики средней процентной ставки пользуется индексным методом. Сис­тема индексов для изучения динамики средней процентной ставки, включающая индексы переменного, постоянного состава и структурных сдвигов:

(7.8.)

Этот индекс характеризует изменение средней процентной ставки вследствие:

а) изменения процентной ставки по каждому виду креди­тов (S);

б) изменения в структуре кредитов (К/ΣК).

(7.9 .)

Индекс постоянного состава позволяет определить, на сколь­ко процентов изменилась средняя процентная ставка под влия­нием фактора первого (S):

(7.10.)

Индекс структурных сдвигов отвечает на вопрос, как изме­нится средняя процентная ставка вследствие изменения в структуре кредитов (К/ΣК).

 

Валовой доход, или общая сумма оплаты за пользование кре­дитами (Р), зависит от:

а) средней процентной ставки по кредитам (S), которая изменяется вследствие изменения процентных ставок по различным кредитам (S) и изменений в структуре кредитов (К/ΣК).

б) размеров предоставленных кредитов (К).

Итак,

Р = (7.11.)

Если , тогда Р = Σ S * d * K (7.12.)

Динамику валового дохода можно изучать:

1. Если воспользоваться формулой (7.11.), то динамику валового дохода можно изучать при помощи системы индексов (7.13.):

- индекс переменного состава

(8.13.)

- индекс процентной ставки (7.13)

за пользование кредитом

- индекс физического объема

кредитных услуг

Абсолютное изменение показателя «Валовой доход»;

ΔР = Р₁ – Р₀ = ΔР^к + ΔР^s + ΔP^d (7.14.)

а) за счет изменения общего размера предоставляемых кре­дитов:

(7.15.)

б) за счет изменения в структуре предоставляемых кредитов:

(7.16.)

где

в) за счет изменения средней процентной ставки:

(7.17.)

2. Если воспользоваться формулой Р = Σ , то динамику валового дохода можно изучать с помощью системы индексов (7.18.):

- индекс переменного состава

в том числе:

- влияние фактора «процентная

(8.18.)

ставка по конкретному кредиту» (7.18)

- влияние фактора «доля конкретного кредита

в общем размере предоставленных кредитов»

- влияние фактора «размер конкретного кредита»

Абсолютное изменение показателя «Валовой доход»;

ΔР = Р₁ – Р₀ = ΣS₁d₁K₁ – ΣS₀d₀K₀ (7.19.)

В том числе по факторам:

(7.20.)

Возвратность кредита

 

Эту сторону функционирования кредитного рынка изучают при помощи структурных показателей.

1. Удельный вес несвоевременно погашенных кредитов:

(7.21.)

где К_п.п.к. – сумма просроченных погашенных кредитов на t – ую дату,

К_п.к. – общая сумма погашенных кредитов на t – ую дату.

2. Удельный вес просроченной задолженности:

(7.22.)

где З_п – сумма просроченной задолженности,

З – общая сумма задолженности.

3. Длительность просроченной задолженности:

(7.23.)

где О_п.к. – среднегодовые остатки просроченных кредитов за период t,

З_погаш – общая сумма погашенной задолженности за период t,

t – продолжительность периода (дн.)

4. Удельный вес возвратности кредита:

(7.24.)

Финансы предприятия

 

Финансы предприятий (организаций) — хозяйствующих субъектов представляют собой финансовые отношения, выраженные в денежной форме, возникающие при образовании, распределении и использовании денежных фондов и накоплений в процессе производства и реализации товаров, выполнения работ и оказания различных услуг.

Финансовые ресурсы — это денежные средства (собственные и привле­ченные) хозяйствующих субъектов, находящиеся в их распоряжении и предназначенные для выполнения финансовых обязательств и осуществ­ления затрат для производства.

На вновь создаваемых предприятиях независимо от организационно-правовой формы объединения (акционерное общество, кооператив и т. д.) финансовым источником является уставный фонд, т. е. сумма вкладов уч­редителей, в том числе иностранных, в виде основного и оборотного ка­питала, зафиксированная в соответствующих юридических документах. К вкладам в уставный капитал относятся также имущественные права уч­редителей на пользование землей, интеллектуальной собственностью, природными ресурсами, патентами, лицензиями, торговыми марками и прочие вложения в нематериальной форме (нематериальные активы). По­мимо денежных средств, в процессе производства могут быть инвестиро­ваны финансовые ресурсы отрасли, паевые и иные взносы кооперативов, банковский кредит, бюджетные средства и т. д.

На действующих предприятиях в условиях рыночной экономики важнейшими источниками формирования финансовых ресурсов являются прибыль от реализованной продукции, выполненных работ и оказанных услуг, амортизационные отчисления, поступления, мобилизуемые на финансовом рынке (продажа акций, облигаций и других ценных бумаг), ди­виденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, венчурный капитал (рисковые инвестиции, производимые в новых сферах деятель­ности, связанные с большим риском, в расчете на быструю окупаемость вложенных средств), краткосрочные и долгосрочные кредиты, займы, доходы от продажи имущества, бюджетные ассигнования, страховые воз­мещения и т. д.

Для осуществления внешнеэкономической деятельности у предприя­тий формируется валютный фонд, объем которого определяется валют­ной выручкой от посреднических и банковских операций, реализацией экспорта товаров, услуг, валютных средств, прибылью и валютными по­ступлениями на благотворительные цели.

Прибыль — экономическая категория, комплексно отражающая хозяй­ственную деятельность предприятия в форме денежных накоплений. При­быль, характеризующая конечные результаты торгово-производственно­го процесса, является основным показателем финансового состояния предприятия. В статистике финансов предприятий (организаций) рассчи­тываются следующие показатели прибыли: прибыль балансовая, прибыль от реализации продукции (работ, услуг), валовая и чистая прибыль.

Прибыль балансовая — это финансовые результаты от реализации про­дукции (работ, услуг), основных средств и другого имущества хозяйству­ющих субъектов, а также доходы за вычетом убытков от внереализацион­ных операций.

Прибыль от реализации продукции рассчитывается как разность между выручкой от ее продажи (за вычетом налога на добавленную стоимость акцизов, для экспортной выручки — экспортных тарифов и спецналога) и затратами на производство и реализацию, включаемыми в себестоимость продукции. Выручка от реализации продукции (выполнения работ, услуг) определяется: при расчетах наличными деньгами — при их поступлении в кассу, при безналичных расходах — по мере поступления денежных средств на счета в учреждениях банков или предъявления заказчику (по­купателю) расчетных документов на оплату.

Объем прибыли от реализации имущества предприятия (организации), включая основные средства, рассчитывается как разность между выруч­кой от реализации этого имущества (за вычетом НДС, спецналога) и ос­таточной стоимостью по балансу, скорректированной на коэффициент ин­фляции для основных фондов. Иногда для определения восстановитель­ной стоимости используются специальные коэффициенты, соответству­ющие индексу инфляции, публикуемому органами государственной ста­тистики.

Кроме абсолютного показателя объема прибыли в финансовой ста­тистике широко применяется относительный показатель — рентабель­ность, который в общем виде характеризует прибыльность работы пред­приятия. Этот показатель представляет собой своего рода синтез различ­ных качественных и количественных показателей: роста объема произ­водства и производительности, снижения себестоимости и др. Различают три показателя рентабельности: общая рентабельность, рентабельность реализованной продукции, рентабельность капитала.

Общая рентабельность определяется по формуле:

(7.25.)

Пр_б - общая сумма балансовой прибыли;

- среднегодовая стоимость основных производственных средств, нематериальных активов и материальных оборотных средств.

Показатель рентабельности реализованной продукции отражает эффек­тивность текущих затрат (в отличие от показателя общей рентабельнос­ти, характеризующего эффективность авансированного капитала) и ис­числяется как отношение прибыли от реализации продукции к полной себестоимости реализованной продукции:

(7.26.)

Пр_р.п. - прибыль от реализации продукции;

С — полная себестоимость реализованной продукции.

Рентабельность конкретного вида продукции зависит от цен на сырье, качества продукции, производительности труда, материальных и других затрат на производство. Рентабельность производственных фондов зави­сит не только от этих факторов, но и от эффективности использования производственного потенциала, результатов непромышленной деятель­ности. Следовательно, показатель рентабельности реализованной продук­ции детализирует общий показатель рентабельности.

Финансовая статистика предприятий (организаций) изучает состоя­ние, динамику основного и оборотного капитала, эффективность его ис­пользования, а также обеспеченность запасами товарно-материальных ценностей в целом, по группам и источникам образования.

Деловая активность предприятия (организации) в финансовом отно­шении определяется с помощью показателя общей оборачиваемости ка­питала, который определяется по формуле:

(7.27.)

где В — выручка от реализации продукции;

К — капитал предприятия (организации): основной капитал, материальные оборотные средства, нематериальные активы, фонды обращения.

Общая оборачиваемость капитала может увеличиваться в результате не только ускорения кругооборота имущества предприятия (организации), но и относительного уменьшения капитала в анализируемом периоде, роста цен из-за инфляции.

В условиях рыночной экономики важное значение имеет анализ фи­нансовой устойчивости предприятия (организации). Под финансовой ус­тойчивостью понимается способность хозяйствующего субъекта свое­временно из собственных средств возмещать затраты, вложенные в ос­новной и оборотный капитал, нематериальные активы, и расплачивать­ся по своим обязательствам, т. е. быть платежеспособным. Для оценки изменения устойчивости положения хозяйствующего субъекта приме­няются коэффициент автономии, коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент маневренности, коэффициент ликвидности и др.

Коэффициент автономии показывает степень независимости финан­сового состояния предприятия от заемных источников. Он определяется по формуле:

(7.28.)

где С_с — собственные средства;

S_c — сумма всех источников финансовых ресурсов.

Рост коэффициента автономии свидетельствует об уменьшении финан­совых затруднений в будущем и увеличении собственных резервов для по­гашения финансовых обязательств предприятия (организации). Исходя из практического опыта, если К_а > 0,6, то хозяйствующий субъект в состоя­нии все платежи произвести за счет прежде всего собственных средств.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств (коэффи­циент финансовой устойчивости) используется в том случае, если необ­ходимо определить, может ли предприятие (организация) привлекать в хозяйственный оборот чужие источники (заемные средства). Коэффици­ент устойчивости определяется по формуле:

(7.29.)

К_з - кредиторская задолженность и другие заемные средства (без кредитов банков и займов).

Оптимальным считается вариант, если К_уст = 1. Если К_уст > 1, то собст­венных средств явно недостаточно для покрытия чужих средств.

Коэффициент маневренности отражает, в какой степени предприятие способно маневрировать собственными средствами в мобильной форме. Этот коэффициент рассчитывается по формуле:

(7.30.)

где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы;

О_св — основные средства и иные внеоборотные активы (нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, расчеты с учредителями и прочие внеоборотные активы).

Рост коэффициента маневренности в динамике означает, что финан­совое состояние хозяйствующего субъекта стабильно.

Для прогнозирования платежеспособности предприятия с учетом своевременных расчетов с дебиторами определяется коэффици­ент общей ликвидности:

(7.31.)

Д_са — денежные средства, вложения в ценные бумаги, запасы товарно-материальных ценностей, дебиторская задолженность;

КЗ — краткосрочная задолженность.

Снижение коэффициента ликвидности означает, что даже при усло­вии своевременного проведения расчетов с дебиторами платежеспособ­ность предприятия ухудшилась.

В дополнение к коэффициенту ликвидности обычно рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности:

(7.32.)

А_нл - наиболее ликвидные активы (денежные наличные средства, в пути, на счетах и краткосрочные финансовые вложения, например в ценные бумаги).

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть крат­косрочной задолженности способно предприятие погасить в ближайшее время.

 

Оценка финансового положения предприятия не мо­жет быть полной без анализа размеров и структуры дебиторской и креди­торской задолженности.

Дебиторская задолженность — задолженность по расчетам с покупате­лями за товары, работы и услуги, с бюджетом, с дочерними предприятия­ми и с другими дебиторами (например, задолженность подотчетных лиц, авансы, выданные поставщикам и подрядчикам). При превышении де­биторской задолженности над кредиторской следует привлекать допол­нительные денежные средства, поэтому из общей дебиторской задолжен­ности отдельно учитывается задолженность свыше 3 месяцев. Из общей задолженности покупателей указывается задолженность по векселям по­лученным и задолженность государственных заказчиков по оплате за по­ставленную продукцию.

При проведении статистического анализа дебиторской задолженнос­ти прежде всего рассчитываются коэффициент оборачиваемости дебитор­ской задолженности и коэффициент среднего срока одного оборота. Ко­эффициент оборачиваемости дебиторской задолженности определяется по формуле:

(7.33.)

В - выручка от реализации;

ДЗ - дебиторская задолженность (средняя за рассматриваемый период).

Снижение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженно­сти означает ухудшение состояния расчетов с покупателями.

Коэффициент среднего срока одного оборота (среднего периода пога­шения дебиторской задолженности) определяется как:

(7.34.)

Д_кал - кален­дарные дни рассматриваемого периода

Сокращение времени погашения дебиторской задолжен­ности свидетельствует о положительных тенденциях в финансовом состо­янии предприятия.

Кредиторская задолженность — задолженность по расчетам с креди­торами за товары, работы и услуги, с дочерними предприятиями, с рабо­чими и служащими по оплате труда, с бюджетными и внебюджетными фондами, с подрядчиками и поставщиками за поступившие материаль­ные ценности и с другими кредиторами. Систематическое превышение кредиторской задолженности над дебиторской означает, что предприя­тие неплатежеспособно.

Из всей суммы кредиторской задолженности указывается задолженность длительностью свыше 3 месяцев, а также по направлениям: поставщикам за товары (работы, услуги), бюджету (в том числе федеральному) и т. д.

Для определения оборачиваемости кредиторской задолженности так­же применяются коэффициенты оборачиваемости и среднего срока обо­рота. Схема расчета аналогична ранее рассмотренной (в знаменателе фор­мулы, естественно, указывается сумма кредиторской задолженности). Уве­личение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности свидетельствует об ускорении погашения задолженности хозяйствующим субъектом (то же самое означает, если уменьшается период погашения кре­диторской задолженности). В переходный период особо актуальным яв­ляется вопрос о просроченной задолженности, не погашенной в установ­ленные договором сроки, в частности, о просроченной задолженности по выдаче заработной платы.

К показателям, влияющим на финансовые процессы и финансовое со­стояние хозяйствующих субъектов, относится и оборачиваемость оборот­ных средств по числу оборотов и среднему сроку одного оборота. Этот по­казатель характеризует скорость движения оборотных средств предприя­тий и организаций в процессе воспроизводства. Он определяется по фор­муле:

(7.35.)

 

где К_о — коэффициент оборачиваемости; показывает число оборотов, совершаемых оборотными средствами за рассматриваемый период (месяц, квартал, год);

ТП — объем товарной продукции;

— средний остаток оборотных средств, участвующих в обороте.

Оборачиваемость оборотных средств исчисляется как в целом по их сумме, так и по отдельным элементам (материальные запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов, готовая продукция). Это позволяет выявить, на какой стадии кругооборота оборотных средств про­исходит ускорение или замедление общей оборачиваемости средств. Сле­дует иметь в виду неоднозначность воздействия динамики оборачивае­мости оборотных средств на финансовые процессы, например, в услови­ях стагфляции ускорение оборачиваемости может подстегнуть инфляцию.

Комплексный анализ на основе системы показателей финансовой ста­тистики предприятий позволяет хозяйствующим субъек­там, во-первых, всесторонне характеризовать состояние и потребность в денежных средствах, а во-вторых, прогнозировать финансовую стратегию в условиях рыночной экономики.

Фондовый рынок

 

Под фондовым рынком в широком смысле понимается рынок ценных бумаг. Он является важнейшей и неотъемлемой составляющей частью ры­ночной экономики. На фондовом рынке происходит процесс превраще­ния сбережений в инвестиции и формируются межотраслевое перетоки капитала, обусловливающие структурные изменения в экономике.

Ценные бумаги — это документы, которые регулируют взаи­моотношения эмитентов и вкладчиков, подтверждают имуще­ственные права и обязанности. Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации.

Субъектами фондового рынка являютсяэмитенты и вкладчики.

Эмитенты — это промышленные компании, фирмы, государ­ство. Они осуществляют выпуск (эмиссию) ценных бумаг.

Вкладчики — это предприятия и граждане, вложившие свой капитал в ценные бумаги, т. е. купившие их.

Рынок ценных бумаг может быть двух видов: первичным и вторичным.

Номинальная стоимость ценной бумаги — это ее стоимость, которая определяется эмитентом и обозначена на акции или об­лигации (Ц_ном).

Рыночная стоимость (или курсовая) — это цена, по которой реально покупается ценная бумага (Ц_рын).

К системе локальных показателей, характеризующих сте­пень использования акций, относятся:

1. Курс акций (рыночная стоимость).

2. Капитализационная стоимость акций.

3. Коэффициент дивидендной отдачи (или коэффициент доходности акций).

4. Коэффициент платежеспособности.

5. Коэффициент дивидендного покрытия.

 

Курс акций — это цена, по которой осуществляется купля-продажа ее на фондовом рынке, т.е. рыночная цена.

(7.36.)

где Д_% – дивиденд (%),

Б_% - банковский процент по акциям.

Определение рыночной цены всех акций корпорации назы­вается капитализацией или капитализационной стоимостью.

КС = Σ (А_i ▪ Ц_{рын i}) (7.37.)

 

А_i – количество акций по i-ому курсу.

Капитализационная стоимость зависит от реально приноси­мого дохода каждой акцией.

Качество акций может характеризоваться с помощью ряда коэффициентов:

1. Коэффициент дивидендной отдачи (или коэффициент доход­ности акции) — один из основных показателей качества ценных бумаг (акций), определяет размер дохода, который получит владелец акции в процентах от рыночной цены акции.

(7.38.)

 

Д – сумма выплаченных дивидендов (ден.ед.).

2. Коэффициент платежеспособности указывает на долю до­хода корпорации, которую она выплачивает в виде дивидендов.

(7.39.)

D_1а – доход на 1 акцию (ден.ед.)

Абсолютная величина дохода корпорации, которая предна­значается для выплаты дивидендов, определяется после исключения из прибыли акционерного общества налогов и пла­тежей в бюджет, отчислений на социальные нужды и в страхо­вой резервный фонд. Если корпорация выпустила разные виды акций и на них начислены разные дивиденды, тогда числитель формулы будет представлен средневзвешенной величиной.

(7.40.)

3. Коэффициент дивидендного покрытия показывает, во сколько раз доход корпорации превышает общую сумму диви­дендов, ею выплачиваемых.

(7.41.)

ЧД – чистый доход корпорации,

4. Качество акций, как и любой ценной бумаги, характеризу­ется способностью быстро и без потерь в цене превращаться в деньги, т. е. ликвидностью.

Ликвидность характеризуется показателями: