2018-01-08
630
При определении рыночной стоимости бизнеса учитывают:
1. На каком этапе развития бизнеса собственник начинает получать доход.
2. Риски, сопряженные с получением доходов.
3. Только ту часть капитала, которая способна приносить доход в любой его форме.
Сущность метода заключается в том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене ниже, текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.
В результате этого взаимодействия стороны приходят к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.
Данный метод в наибольшей степени отражает инвестиционные ожидания, т.к. инвестор покупает не набор активов, а будущий поток доходов.
Этапы оценки бизнеса:
1. Выбор модели денежного потока
2. Определение длительности прогнозного периода
3. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации
4. Анализ и прогноз расходов
5. Анализ и прогноз инвестиций
|
|
|
6. Расчёт величины денежного потока для каждого года прогнозного периода
7. Определение ставки дисконтирования
8. Расчёт величины стоимости в пост прогнозный период
9. Расчёт текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в пост прогнозный период
10. Внесение итоговых поправок
11. Выбор модели денежного потока
Денежный поток – разница между поступлением денежных средств, за вычетом текущих расходов, и инвестиции.
Общая схема:
Денежный поток = (выручка – отток денежных средств на текущие расходы – Ам отчисления) * (1 – ставка налога на прибыль) + Ам отчисления – инвестиции в основной и оборотный капитал.
Классификация денежного потока:
I. По виду деятельности
1. Операционный
2. Инвестиционный
3. Финансовый
II. По методу расчёта
1. Прямой
2. Косвенный
III. По учёту инфляции
1. Реальный
2. Номинальный
IV. По отношению к капиталу
1. Долговой
2. Бездолговой
При расчёте денежного потока от операционной деятельности суммируются Прибыль + Ам + Изменение статей рабочего капитала.
Рабочий капитал – разница между величиной оборотный активов в части запасов – дебиторской задолженности – текущими пассивами в части кредиторской задолженности.
Денежный поток от инвестиционной деятельности = сумма изменения статей ВНА и фин вложений с учётом знака влияния этих факторов на денежный поток.
Денежный поток от фин деятельности = сумма статей изменения долгосрочных пассивов собственного капитала за исключением прибыли и поступлений по кредитам и займам.
Прямой метод построения денежного потока.
Имеют вид:
|
|
|
Денежный поток = денежные поступления за период – денежные расходы за период.
Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия.
Исходным элементом является выручка от реализации товаров.
Достоинства метода:
1. Показывает основные источники притока денежных средств и направление оттока денежных средств
2. Помогает сделать выводы о достаточности средств для платежей по текущим обязательствам предприятия
3. Устанавливает взаимосвязь между объёмом реализации продукции и поступивших за отчётный период суммой денежных средств.
4. Определяет статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств.
5. Позволяет прогнозировать денежный поток.
6. Контролирует движение денежных средств.
7. Позволяет определить уровень ликвидности предприятия.
Недостатки метода:
1. Не учитывает взаимосвязь фин результата и изменения абсолютного размера денежных средств.
Составляется на основе 4 формы.
Косвенный метод.
Основа на определении и учёте операции связано с движением денежных средств и последовательной корректировки чистой прибыли.
Суть метода – величина чистой прибыли преобразуется в величину денежных средств.
При этом исходят из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные значительные по величине виды расходов и доходов, которые влияют на прибыль предприятия не затрагивая величину денежных средств.
В процессе анализа проводят корректировку.
Таким образом при косвенном методе не предполагается трансформации каждой статьи отчёта о прибылях и убытках, а отправной точкой расчёта является величина годовой прибыли, которые.. прибавляют все расходы, не связанные с движением денежных средств, вычитают все доходы, не связанные с денежными потоками.
Этот метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия.
Преимущества:
1. Позволяет установить соответствие между фин результатом и собственными оборотными средствами.
2. Позволяет выявить проблемные места скопления замороженных денежных средств и исходя из этого разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
Этапы метода:
1. Расчёт изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств.
2. Анализ формы №2 и классификация источников поступления денежных средств.
3. Объединение полученных данных в отчёт.
Отчёт будет иметь группы статей:
I. Остаток денежных средств на начало отчётного периода
II. Потоки денежных средств в результате операционной деятельности.
1. Движение денежных средств в результате операционной деятельности
1) Чистая прибыль
2) Прибыль от неоперационной деятельности
3) Амортизационные отчисления
4) Изменение текущих обязательств по дебиторской задолженности
5) Изменение текущих обязательств по кредиторской задолженности
6) Изменение остатков запасов
7) Изменение текущих фондов и резервов.
2. Чистый денежный поток от операционной деятельности
III. Потоки денежных средств в результате инвестиционной деятельности.
1. Поступление денежных средств в результате инвестиционной деятельности.
1) Поступление от продажи ОС и НМА
2) Поступления от реализации ценных бумаг и других долгосрочных фин вложений.
3) Поступления от вторичной продажи собственных акций.
4) Поступления от погашения предоставленных займов.
5) Полученные проценты и дивиденды
2. Выплаты денежных средств в результате инвестиционной деятельности.
1) Выплаты при приобретении ОС и НМА
2) Выплаты при приобретении ценных бумаг и долгосрочных фин вложений
3) Выкуп собственных акций
4) Предоставленные займы.
3. Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности
IV. Потоки денежных средств в результате фин деятельности
|
|
|
1. Поступление денежных средств в результате фин деятельности
1) Полученные кредиты и займы
2) Поступления целевого финансирования
3) Эмиссия собственных акций
2. Выплаты денежных средств в результате фин деятельности.
1) Погашенные кредиты и займы
2) Целевые фин выплаты
3) Выплаченные дивиденды
3. Чистый денежный поток от фин деятельности
Модель денежного потока имеет вид:
| Статьи активов | Изменения за период | Статьи пассива | Изменения за период |
| 1.ВНА | ∆1 | 3.Капитал и резервы | ∆3 |
| 2.ОА - ДС | ∆2 | 4.Долгосрочные пассивы | ∆4 |
| 1)Денежный поток за период | Денежный поток | 5.Краткосрочные пассивы | ∆5 |
Денежный поток = - увеличение ∆1 – увеличение ∆2 + увеличение ∆3 + увеличение ∆4 + увеличение ∆5.
Задача.
| статьи | На нач | На кон | измен |
| 1.ОС | 200 000 | 195 000 | - 5 000 |
| 2.ДФВ | 5 000 | 5 000 | |
| 3.ПРоч ВНА | 10 600 | 12 590 | 1 990 |
| 4.Запасы ГП | 60 000 | 58 000 | -2 000 |
| 5.Сырьё | 50 000 | 60 000 | 10 000 |
| 6.НЗП | 1 000 | 6 400 | 5 400 |
| 7.ДЗ | 20 000 | 31 000 | 11 000 |
| 8.ДС | 40 000 | 24 000 | - 16 000 |
| 9.Проч ОА | 1 800 | 1 750 | - 50 |
| Баланс | 388 400 | 393 740 | 5 340 |
| УК и добавочный капитал | 1 000 | 1 000 | |
| Не распределённая прибыль | 324 000 | 334 540 | 10 540 |
| Займы и кредиты | 10 000 | 10 000 | |
| КЗ | 53 400 | 48 200 | - 5 200 |
| Баланс | 388 400 | 393 740 | 5 340 |
Отчёт о движении ДС.
Поступления в Актив = уменьшение статей = 5 000 + 2 000 + 16 000 + 500 = 23 500
Выбытие из Актива = увеличение статей = 1 990 + 10 000 + 5 400 + 11 000 = 28 390
Пассив
Поступления в Пассив = 5 200
Выбытие из Пассива = 10 540
Поступление = 17 590 =
Выбытие = 28 390 + 5 200 =
Поступление и выбытие ДС:
| Поступления | Выбытия |
| 17 590 | 33 590 |
| Изменения ОС = 5 000 | Необроот активов = |
| Изменения запасов Гп = 2 000 Измен ОА = 50 000 | Измен КЗ = 5 200 |
| Прибыли отчётного периода = | Увелич НЗП = 5 400 |
| Измен сырья = 10 000 | |
| Измен ДЗ = 11 000 | |
| Измен остатка ДС = -16 000 | |
Отчёт о движении ДС по видам деятельности
Прибыль отчётного периода = 10 540
Операционные потоки
1. Увеличение ДЗ = - 11 000
2. Увеличение товаров ГП = + 2 000
3. Увеличение сырья и материалов = - 10 000
4. Увеличение НЗП = - 5 4000
5. Уменьшение ОА = + 50 000
|
|
|
6. Уменьшение КЗ = - 5 200
Чистый операционный денежный поток = - 19 010
Инвестиционный доход:
- уменьшение ОС = 5 000
- увеличение ВНА = - 1 990
5 000 – 1 990 = 3 010
Денежный поток от фин деятельности = 0,т.к. нет изменения капитала
Изменения остатка ДС = - 16 000
Номинальный денежный поток – денежный поток без учёта инфляции.
Реальный денежный поток – денежный поток с учётом инфляции.
По отношению к капиталу:
Долговой денежный поток – денежный поток для собственного капитала, т.е. предполагается, что предприятие выплачивает проценты по заёмным средствам, на величину которых была уменьшена прибыль предприятия.
Бездолговой денежный поток – денежный поток для всего инвестированного капитала, т.е. денежному к потоку для собственного капитала прибавляются проценты по ….
Модели расчёта денежного потока.
| Составляющие денежного потока | Долговой | Бездолговой |
| 1.Чистая прибыль после уплаты налогов | + | + |
| 2.Ам отчисления | + | + |
| 3.Прирост собственного оборотного капитала | - | - |
| 4.Прирост инвестиций во ВНА | - | - |
| 5.Прирост долгосрочной задолженности | + | + |
| 6.проценты по заёмным средствам | + | - |
