Один из составляющих элементов финансовой среды фирмы — фондовый рынок, или рынок ценных бумаг. Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный.
На первичном рынке происходит размещение выпуска новых ценных бумаг акционерных обществ, правительственных и муниципальных органов.
Приобретать фондовые ценности могут все: индивидуальные инвесторы, банки, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании и др.
Размещение ценных бумаг возможно: путем прямого обращения эмитента (т.е. того, кто выпускает ценные бумаги) к инвесторам; через посредников.
Размещением ценных бумаг (кроме облигаций правительства) занимаются, как правило, инвестиционные банки. Инвестиционный банк — это посредник между фирмой, которая хочет мобилизовать капитальные ресурсы, и инвесторами.
Руководство фирмы и инвестиционного банка совместно определяют сумму денег, которую нужно мобилизовать, тип ценных бумаг, сроки и способы размещения.
Подготовка новых выпусков акций включает обычно три этапа: регистрацию нового выпуска ценных бумаг; «период остывания»; предэмиссионное совещание.
|
|
После подачи заявления на регистрацию идет «период остывания» — время до начала фактической продажи бумаг инвесторам. Это период выпуска предварительных проспектов, зондирования заинтересованности потенциальных инвесторов.
На предэмиссионном совещании присутствуют члены банка и фирмы -эмитента. Выверяется заявление на регистрацию, проспект эмиссии, устанавливается окончательная цена бумаг нового выпуска.
Продажа новых выпусков акций включает рассылку инвесторам, выразившим заинтересованность, окончательного проспекта и писем с просьбой представить заказы. Вся подписка поступает в инвестиционный банк.
В тех случаях, когда новый выпуск для одного инвестиционного банка слишком велик, банк обращается к другим инвестиционным банкам с предложением создать эмиссионный синдикат. Если головные банки эмиссионных синдикатов не могут самостоятельно продать весь новый выпуск, они обращаются к фирмам фондовых дилеров. Эти фирмы не покупают ценных бумаг, не принимают на себя никакой финансовой
ответственности, а берут на себя обязательство продать определенную часть выпуска за вознаграждение — маржу.
Если новый выпуск полностью расходится между инвесторами, синдикат закрывает продажу. При спросе, превышающем предложение, выпуск называется горячим. В этом случае ценные бумаги могут быть сразу же проданы вторично с надбавкой к цене.
Если акции продаются плохо, принимаются меры по стабилизации выпуска. Гарант размещения (тот, кто несет финансовую ответственность за реализацию ценных бумаг) в соответствии с эмиссионным соглашением должен быть готов либо закупить непроданные ценные бумаги, либо выкупить уже реализованные.
|
|
В отличие от первичного рынка ценных бумаг вторичный рынок — это купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.
Ценные бумаги
Ценные бумага — это особого вида товар, аналог денег, но менее универсальный выразитель стоимости. Ценные бумаги — долговые обязательства в виде денежных или товарных документов, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эта документы, и их владельцем и предусматривающие выплату владельцам дохода в виде дивидендов или процентов.
Таким образом, выпуск и реализация ценных бумаг — своеобразный способ получения соответствующей суммы в долг.
Ценные бумага всегда содержат какое-либо имущественное право.
Операции с ценными бумагами — весьма разумное кредитование. Суть в том, что при нехватке денег, но при наличии имущества (например, у фирмы) под него выпускаются ценные бумаги. Они продаются тем, у кого есть свободные денежные средства. Таким образом, происходит желаемое кредитование.
К основным видам ценных бумаг относятся: акции, облигации, векселя, чеки, депозитные сертификаты, заемные письма. Кроме того, есть товарные ценные бумага: закладные, коносаменты, складские свидетельства.
Все ценные бумаги должны иметь характеристики. К наиболее важным относятся: срок обращения, номинальная цена, способ погашения (выкупа).
Права фирм и банков выпускать на рынок ценные бумага означают переход от централизованного механизма перераспределения ресурсов к рыночному, т.е. изменяются отношения между экономическими субъектами.
Акция — ценная бумага без установленного срока обращения, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право на получение части прибыли в виде дивиденда. Акционер является собственником акции, но не является собственником акционерного капитала, так как не распоряжается тем, как используется его пай. Имущество акционерного общества является объектом распоряжения и владения АО как юридического лица.
Россия находится на стадии формирования финансового рынка. Наши виды ценных бумаг носят черты переходного периода. В настоящее время есть несколько видов действующих акций:
1. Акции трудового коллектива. Право на их выпуск имеют государственные предприятия, организации. Распространяются только среди работников данного предприятия, организации. Могут быть только именными и не подлежат перепродаже и дарению. Обычно выпускаются с целью выкупа коллективом предприятия у государства и перехода его в коллективную акционерную собственность. У акционера два основных источника доходов — заработная плата и дивиденды по акциям. (Дивиденд — прибыль от годовой экономической деятельности АО, выдаваемая пропорционально стоимости находящихся в руках акций.)
Если акции выпущены не для выкупа предприятия, а для мобилизации средств, т.е. не меняется статус предприятия, то акции теряют свое главное достоинство: их держатели не имеют права участия в управлении делами предприятия. То есть держатели акций превращаются в кредиторов предприятия, а акции превращаются в облигации.
2. Акции предприятий. Выпускаются государственными предприятиями, организациями, коммерческими банками. Распространяются среди других предприятий (фирм), организаций, банков. Держатели имеют право на получение дохода. Доходы по акциям предприятия-держатели включают в свою прибыль. Акции предприятий подлежат перепродаже только через банки или биржи.
3. Акции акционерного общества. Их преимущество перед предыдущими заключается в снятии ограничений по обращению и в предоставлении гарантированного набора прав для участия в управлении АО.
|
|
Акции акционерного общества выпускаются непосредственно АО и распространяются среди учредителей и акционеров АО.
Акции могут быть именными или выпускаться на предъявителя. Преимущество именных акций в том, что заранее известны покупатели (инвесторы) и нет проблем с реализацией — жестко ограничен круг совладельцев фирмы. Но снижаются возможности маневрирования средствами потенциальных инвесторов. Если именную акцию купит работник данного АО, то, в отличие от держателя акции трудового коллектива, он всегда может реализовать свое право собственника.
Акционерные общества наряду с обычными могут выпускать привилегированные акции, которые имеют следующие особенности:
— право на первоочередное получение дохода в виде фиксированного процента на вложенный капитал;
— недополучение дохода по акциям в неблагоприятном году компенсируется соответствующим увеличением выплат в благоприятном по уровню доходности году;
— преимущество в распространении имущества в случае ликвидации акционерного общества;
— как правило, не обладают правом голоса при выборе членов правления и решении других акционерных дел.
Привилегированные акции пользуются большим спросом на рынке, но налагают повышенные обязательства на АО. Поэтому они обычно выпускаются только тогда, когда невозможно разместить на финансовом рынке обыкновенные акции. Поскольку владельцы обыкновенных акций несут наибольший риск неполучения объявленных дивидендов, им предоставляется право избирать членов правления АО, решать другие вопросы (о направлениях и размерах использования прибыли) на общем собрании акционеров.
Выпуск всех видов акций осуществляется в размере уставного фонда акционерного общества. Дополнительный выпуск акций производится только после оплаты ранее выпущенных. Долг эмитента перед держателем акций в момент ликвидации АО определяется по номинальной стоимости.
|
|
Общими формальными признаками акций любых видов являются их реквизиты: наименование фирмы, выпустившей акции; место нахождения фирмы; наименование ценной бумаги, ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции; номинальная стоимость; имя держателя для именной акции; подпись руководителя АО.
Облигация — ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных средств, дающая право на получение в течение определенного срока ежегодного дохода в виде фиксированного процента. Облигация — это долговое обязательство, выпускающееся с целью получения заемного капитала. Распространяется среди фирм, организаций и граждан на добровольной основе.
Различают облигации: внутренних государственных, республиканских, местных займов, займов фирмы. Могут быть именные и на предъявителя, процентные и беспроцентные (целевые), свободно и ограниченно обращающиеся. В отличие от акций облигация имеет определенный период обращения, подлежит погашению (выкупу) в течение определенного срока. За облигацией не стоят имущественные ценности, поэтому держатели не имеют права собственника, не привлекаются к управлению, не участвуют в дивидендах. Ежегодная выдача процентов обязательна.
Сберегательный (депозитный) сертификат — это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств. Удостоверяет право на получение вклада по истечении срока депозита и процентов. Выпускается всеми банками. Приобретается фирмами, организациями и гражданами.
Вексель — ценная бумага, содержащая безусловное денежное обязательство уплатить по наступлении срока определенную сумму владельцу. Надо отметить, что отечественные ценные бумаги находятся в стадии развития, поэтому возможны их новые разновидности и функции.
Большинство операций с ценными бумагами осуществляется на бирже. Биржа — организационно оформленный и регулярно функционирующий рынок, на котором совершается торговля ценными бумагами (фондовая биржа) или оптовая торговля товарами по стандартам и образцам
(товарная биржа).
Фондовая биржа — учреждение финансового типа, главная задача которого состоит в сосредоточении в одном месте спроса и предложения ценных бумаг. На фондовой бирже одна сторона мобилизует временно свободные денежные накопления, продавая ценные бумаги, другая. финансирует государственный и частный сектор, покупая их. Торговля ценными бумагами осуществляется в двух видах:
— обе стороны непосредственно договариваются между собой или с помощью частного маклера и заключают сделку. Такие операции образуют свободный (внебиржевой) рынок ценных бумаг;
— сделки проводятся с участием маклеров, объектом которых являются допущенные на бирже ценности. Это регулируемый и контролируемый рынок ценных бумаг.
Биржевой торг имеет ряд особенностей:
— не требуется наличности продаваемых ценных бумаг;
— процесс образования цен идет под контролем биржевых органов (котировочных комиссий).