Принцип взаимосвязи оценки текущей, будущей стоимости и средневзвешенной стоимости капитала

Взаимосвязь обеспечивают с помощью показателя предельной стоимости капитала (Marginal Cost of Capital, MCC). Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. Предельная стоимость (цена) капитала (ПСК) выражает те расходы, которые предприятие вынуждено будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка.

Расчет предельной стоимости капитала осуществляется по формуле:

ПСК = ∆CCК,

∆К

где: ∆CCК- прирост средневзвешенной стоимости капитала в прогнозном периоде,%; ∆К - прирост всего капитала в прогнозном периоде, %;

Привлечение дополнительного капитала за счет собственных и заемных средств на каждом этапе развития организации имеет свои пределы. Так, рост собственного капитала за счет прибыли ограничен ее объемом. Увеличение выпуска эмиссионных ценных бумаг сверх емкости фондового рынка возможно только при высоком уровне дивидендных и процентных выплат акционерам (собственнику) и кредиторам.

Привлечение дополнительного банковского кредита сопровождается повышением кредитного и процентного рисков для заимодавцев. Кроме того, кредитные ресурсы коммерческих банков не безграничны. Подобная ситуация на финансовом рынке должна учитываться организацией в процессе принятия управленческих решений.

Предельную стоимость капитала обычно сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала. Правило в данном случае применяется следующее: ожидаемая норма прибыли должна быть выше предельной стоимости капитала.

Принцип определения границы эффективности использования дополнительного привлеченного капитала.

Таким критериальным параметром является предельная эффективность капитала (ПЭК):

ПЭК = ∆Р_к,

∆ССК

где: ∆Р_к – прирост уровня рентабельности всего капитала, %; ∆ССК – прирост средневзвешенной стоимости капитала, %.

Приведенные принципы оценки позволяют выбрать систему основных показателей, выражающих стоимость (цену) капитала и критерии эффективности его использования, как в текущем, так и в будущем периодах.

Контрольные вопросы:

1..Для каких целей используют показатель стоимости (цены) капитала..

2. Приведите методику расчета средневзвешенной стоимости капитала.

3. В каком порядке определяют предельную стоимость капитала..