Инвестиционный проект считается эффективным при положительном значении NPV

При сравнении нескольких проектов с сопоставимыми объемными показателями инвестирования и денежного потока, предпочтительным будет тот, NPV которого больше.

Сравнение нескольких проектов разного «масштаба» при помощи NPV не является корректным.

Д для потока платежей CF (Cash Flow), где — платёж через t лет и начальной инвестиции IC (Invested Capital) в размере IC = −

NPV рассчитывается по формуле:

Где i — ставка дисконтирования.

Можно записать

NPV =

где R_t – результаты от осуществления проекта на t-м шаге расчета; З_t - затраты на реализацию проекта на том же шаге; Е – норма дисконта; T – горизонт расчета (расчетный период); t - номер шага; (1 + Е)^t - коэффициент дисконтирования.

Если ЧДД положительный, проект является эффективным (при заданной норме дисконта) и может быть принят к реализации. Если ЧДД отрицательный, то доходность проекта ниже заданной нормы дисконта (нормы прибыли), и от него следует отказаться.

На практике часто используется модифицированная формула для определения ЧДД. Для этого из состава затрат исключают дисконтируемые капитальные вложения (К), определяемые по формуле:

где К_t – капиталовложения на t-м шаге расчета.

Тогда формула для расчета ЧДД:

где З*_t – затраты на t-м шаге за вычетом капиталовложений.

Показатель NVP эффективно применять:

• для принятия решения о целесообразности инвестировании в конкретный проект для нового или действующего бизнеса;
• при прогнозировании результатов размещения капитала во внеоборотные активы в целях развития действующего бизнеса;
• при выборе оптимального объема инвестиций в проект;
• для сравнения нескольких проектов с сопоставимыми объемными показателями инвестирования и денежного потока;
• для определения суммарной эффективности портфеля инвестиционных проектов.

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке (иди иной альтернативой). Если NPV больше 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. При NPV меньше 0, то доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту (или с точки зрения цены капитала не хватит денег на выплату дивидендов и процентов по кредитам).

Главным недостатком NPV является то, что сравнение нескольких проектов разного «масштаба» при помощи NPV не представляется корректным. Связано это с тем, что NPV является абсолютным показателем, а потому может прямо пропорционально зависеть от объема инвестиций. А значит, сравнение проектов с разным объемом инвестиций при помощи NPV может дать неверное представление о предпочтительности одного из них.

Положительные качества NPV:

1. Чёткие критерии принятия решений.
2. Показатель учитывает стоимость денег во времени (используется коэффициент дисконтирования в формулах).
3. Показатель учитывает риски проекта посредством различных ставок дисконтирования (Большая ставка дисконтирования соответствует большим рискам, меньшая - меньшим.).

Отрицательные качества ЧДД:

1. Во многих случаях корректный расчёт ставки дисконтирования является проблематичным, что особенно характерно для многопрофильных проектов, которые оцениваются с использованием NPV.
2. Хотя все денежные потоки являются прогнозными значениями (коэффициент дисконтирования может включать в себя инфляцию, однако зачастую это всего лишь норма прибыли, которая закладывается в расчетный проект), формула не учитывает вероятность исхода события.

Для того чтобы оценить проект с учётом вероятности исхода событий поступают следующим образом:

Выделяют ключевые исходные параметры. Каждому параметру устанавливают ряд значений с указанием вероятности наступления события. Для каждой совокупности параметров рассчитывается вероятность наступления и NPV. Дальше идет расчет математического ожидания. В итоге получаем наиболее вероятностное NPV (анализ устойчивости проекта, метод Монте-Карло).