Факторы, определяющие дивидендную политику

Возможность выбора дивидендной политики.

Тема 13. Политика выплаты дивидендов.

Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров, они сигнализируют акционерам о том, успешно ли работает предприятие, в которое они вложили деньги.

Упрощенная схема распределения прибыли АО:

- часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, а оставшаяся часть реинвестируется в активы предприятия.

Реинвестируемая часть прибыли является внутренним источником финансирования деятельности предприятия, в свою очередь дивидендная политика определяет размер внешних источников финансирования.

Реинвестирование прибыли – самая распространенная и относительно дешевая форма финансирования предприятия, расширяющего свою деятельность. Проведенное учеными обследование показало, что новые инвестиционные проекты на 91 % осуществляются за счет реинвестирования предприятия. Реинвестирование предприятия также позволяет избежать расходов, связанных с выпуском новых акций.

С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов:

- влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров;

- если да, то какова должна быть их оптимальная величина?

Существует два подхода к выбору дивидендной политики:

1-ый – носит название «Теория начисления дивидендов по остаточному принципу».

Суть – величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров. Поэтому если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, то дивиденды не выплачиваются. Если у предприятия нет инвестиционных проектов, то прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов (Франко Модильяни и Мертон Миллер – 1961 – основной вывод – дивидендная политика не неизменна).

2-ой - дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства. М. Гордон основной его аргумент выражается фразой «Лучше синица в руке, чем журавль в небе» – и состоит в том, что инвесторы исходя из минимизации риска предполагают текущие дивиденды, чем возможные будущие. 2-ой подход является более распространенным.

Однако каждое предприятия должно выбирать самостоятельно дивидендную политику, исходя из своих возможностей и особенностей. Можно выделить две основные задачи, которые решает каждое предприятие в процессе выбора дивидендной политики. Они заключаются в обеспечении:

1) максимизации совокупного достояния акционеров;

2) достаточного финансирования деятельности предприятия.