Модель взаимозависимости риска и доходности

Любое предприятие может рассматриваться как совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), которые находятся в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с определенным риском - как воздействует этот актив на величину общего дохода предприятия.

То же относится и к портфелю ценных бумаг, причем степень риска изменяется обратно пропорционально количеству включаемых в портфель видов ценных бумаг.

Общий риск портфеля состоит из двух частей:

- диверсифицированный (нематематический) риск – т.е. риск, который может быть изменен за счет диверсификации (вложение 1 млн..долл. в акции десяти компаний менее рискованно, нежели в акции одной компании);

- недиверсифицированный (систематический), т.е. риск, который нельзя уменьшить путем изменения структуры портфеля.

Так как первый вид риска довольно несложно уменьшить, поэтому основное внимание следует уделить уменьшению систематического риска.

Существует «портфельная теория» - теория финансовых инвестиций, в рамках которой с помощью статистических методов осуществляются наиболее выгодное распределение риска портфеля ценных бумаг и оценка прибыли.

Она состоит из четырех элементов:

1) оценка активов;

2) инвестиционное решение;

3) оптимизация прибыли;

4) оценка резервов;

В портфельной теории разработана специальная модель увязки системного риска и доходности ценных бумаг – САРМ.

Систематический риск здесь измеряется с помощью в-коэффициента. Каждый вид ценных бумаг имеет свой в-коэффициент, который представляет собой индекс доходности данной ценной бумаги по отношению к доходности рынка ценных бумаг.

В целом по рынку ценных бумаг в-коэффициент = 1; для большинства компаний в-коэффициент находящийся в инт-ле 0,5 до 2,0.

Смысл в-коэффициента:

в=1 – акции данной компании имеет среднюю степень риска, сложившуюся на рынке.

в < 1 – ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке.

в > 1 – ценные бумаги более рискованны, чем в среднем на рынке.

Модель САРМ имеет вид:

Rc = Rf + b * (Rm - Rf)

Rc - ожидаемая доходность акций;

Rf – доходность безрисковых ценных бумаг;

Rm – доходность в среднем на рынке;

b - бэтта-коэффициент.