Коллективные формы инвестирования

ФОРМЫ И ОБЪЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

В последние десятилетия на мировом инвестиционном рынке важную роль стали играть специализированные небанковские финансовые институты - страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды и др. Эти организации наряду с банками обычно относят к институциональным инвесторам. Тенденция в международной практике состоит в снижении доли банковского сектора и увеличении удельного веса институциональных инвесторов при распределении денежных ресурсов на рынке инвестиций. Особую популярность приобрели так называемые коллективные инвесторы. Под коллективным инвестированием понимается «осознанное и целенаправленное вложение средств (сбережений) мелким инвестором в отдельное предприятие (фонд) в расчете на последующие коллективные прибыльные вложения аккумулированных средств».

Коллективное инвестирование характеризуется рядом черт:

• лица, предоставляющие свои денежные средства финансовому посреднику, сами несут инвестиционные риски;
• при объединении денежных средств в институтах коллективного инвестирования происходит обезличивание взносов и усреднение рисков, связанных с инвестированием;
• частный инвестор может сам выбрать схему инвестирования в соответствии со своими предпочтениями.

К коллективным инвесторам относятся акционерные инвестиционные фонды; паевые инвестиционные институты; негосударственные пенсионные фонды; кредитные союзы.

Первым институтом коллективного инвестирования в современной России стали чековые инвестиционные фонды (ЧИФ). Они появились в ходе массовой приватизации в форме закрытых инвестиционных фондов, имеющих права и обязанности осуществления выкупа своих акций. Чековые фонды создавались для оказания помощи населению в инвестировании ваучеров и создания крупных приватизированных предприятий. Их рентабельность была довольно высокой. Так, в 1994-1995 гг. средняя рентабельность 80 крупнейших ЧИФов превышала 300%. Чековые фонды стали крупными портфельными инвесторами. Они сосредоточили 45 млн приватизированных чеков, т.е. 32% их общего числа. ЧИФы стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий. К настоящему времени ЧИФы трансформированы в акционерные инвестиционные фонды и инвестиционные компании.

Акционерные инвестиционные фонды открытого типа формировались на основе Указа Президиума РФ от 7 октября 1992г. Их деятельность была ограничена: был введен запрет на привлечение заемных средств, на вложения в производные ценные бумаги, векселя. Число акционеров должно было быть не менее 100 (по истечении одного месяца с даты начала размещения акций). Минимальный уставный капитал должен был составлять сумму, равную 10000 минимальных размеров оплаты труда.

Акционерным инвестиционным фондом признается открытое акционерное общество, которое привлекает денежные средства граждан и юридических лиц путем открытой эмиссии своих акций, предполагает инвестировать или инвестирует не менее 50 % стоимости активов в ценные бумаги других эмитентов и объекты недвижимости.

Специалисты в области работы акционерных инвестиционных фондов считают, что в настоящее время их основными проблемами являются устаревшая нормативная база, проблема двойного налогообложения, отсутствие жесткого государственного регулирования депозитариев инвестиционных фондов. В новых условиях назрела необходимость того, чтобы правовая база была приведена в соответствие с требованиями к коллективным инвесторам и к повышению уровня защиты прав индивидуальных инвесторов.

Акционерные инвестиционные фонды как закрытого, так и открытого типа подвергаются двойному налогообложению. Сначала фонды должны платить налог на полученную прибыль, а затем акционеры фондов платят налог на доходы физических лиц. В сравнении с паевыми инвестиционными фондами акционерные фонды оказываются в неравном положении.