Тема 9. Инвестиционная деятельность институциональных инвесторов

На фондовом рынке в рамках инвестиционных направлений в последнее время стали появляться так называемые специализированные небанковские финансовые институты (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные компании и фонды).

Эти организации наряду с коммерческими банками обычно относят к институциональным инвесторам.

Если проводить сравнение европейской банковской системы и российской банковской системы, то цифры следующие:

Европейская система: 5% инвестиционных денежных ресурсов перемещается из ЦБ; через коммерческие банки 35%; институциональные инвесторы 60%.

Российская банковская система: 90% через банковскую систему, 10% через институциональных инвесторов.

В международной практике наметились тенденции увеличения доли институциональных инвесторов, которые занимаются распределением ресурсов на институциональном рынке.

Коммерческие банки также выступают в качестве институциональных инвесторов, работая в следующих направлениях:

1. они могут выступать в качестве учредителей инвестиционных фондов и компаний;

2. инвестируют средства в паи или долевые инструменты;

3. выполняют функции брокеров, дилеров на рынке государственных ценных бумаг;

4. могут выступать в качестве депозитариев, клиринговых учреждений.

Ограничения на деятельность коммерческих банков накладывают государство и ЦБР. Коммерческие банки не имеют права иметь в собственности более 10% акций какого-либо акционерного общества. Банком запрещается держать в составе своих активов более 5% акций одного эмитента.

Страховые компании могут осуществлять инвестиционную деятельность на принципах доходности, ликвидности, диверсификации.

Страховые компании могут инвестировать часть своих свободных ресурсов для обеспечения финансовой устойчивости и гарантии выплат страховых возмещений.

Перечень возможных инвестиционных объектов для страховых компаний очень ограничен. Пример: приобретение государственных ценных бумаг, размещение средств на банковских депозитах, участие в деятельности государственных организаций, приобретение валютных ценностей и золота в слитках.

Коллективные инвесторы. Появились в последние годы. Они распоряжаются мелкими вложениями средств нескольких инвесторов, которые собирают эти средства в один фонд и рассчитывают на последующее получение прибыли за счет выгодных вложений аккумулированных средств.

Коллективные инвесторы характеризуются отраслевой спецификой и рассчитаны на мелких инвесторов (граждан).

Минусы: не сформирована законодательная база по этим вопросам. Рынок коллективных инвесторов не получает должного развития.

Черты коллективного инвестирования:

- инвесторы, вложившие средства в эту структуру сами несут ответственность по всем рискам;

- средства, которые собираются в фонде, обеспечиваются, носят абстрактный характер, и риск в этом случае усредняется;

- частные инвесторы могут выбирать отдельную схему инвестирования в соответствии со своими предпочтениями.

Инвестиционные фонды. Появились в России с начала рыночных преобразований в ходе массовой приватизации. Это чаще всего закрытые инвестиционные фонды, имеющие права и обязательно выпускающие акции.

Впервые такие структуры были основаны в России на использование ваучеров. Это были чековые инвестиционные фонды. Рентабельность таких вложений была очень высокой (у некоторых 2000-2500%). Чековые фонды стали крупными портфельными инвесторами (45млн приватизированных чеков). Учредители владели 10% акций всех приватизированных предприятий.

С одной стороны чековые фонды обеспечивают инвестирование средств населения в виде ваучеров. С другой стороны – участвующие в приватизации предприятия.

Плюсы: они трансформируются в инвестиционные фонды и компании впоследствии.

Минусы: действуют без какой-либо законодательной базы.

Акционерные инвестиционные фонды. Указ Президента от 02.10.92. разрешает их создание.

Первоначально запрещалось использовать заемные средства, нельзя было размещать в производные ценные бумаги и в векселя.

Функции:

1) привлечение средств юридических и физических лиц за счет эмиссии ценных бумаг;

2) возможность обращения ценных бумаг;

3) возможность инвестирования денежных средств (не менее 50% своих активов в ценные бумаги других эмитентов).

Проблемы инвестиционных фондов:

1) устаревшая нормативно-правовая база;

2) проблемы двойного налогообложения;

3) отсутствие жесткого государственного регулирования работы данных структур.

Паевые инвестиционные фонды. Создаются с 1996г.

Паевый инвестиционный фонд – совокупность имущества, переданного инвесторами (физическими и юридическими лицами) в доверительное управление управляющим компаниям в целях прироста этого имущества.

Особенности:

- паевые инвестиционные фонды не являются юридическими лицами. В основе лежит управление имуществом, т.к. нет передачи права собственности;

- цель: прирост имущества фонда, а не получение прибыли. Прирост не подлежит распространению в идее дивидендов;

- инвесторы фонда получают доход в виде разницы между выкупной стоимостью инвестиционных паев и величиной затрат, связанных с их приобретением;

- владелец инвестиционного пая не имеет права участвовать в управлении фондом.

Плюсы:

1) низкие издержки по операциям каких-либо ценных бумаг, которые могут позволить себе физические лица;

2) одна управляющая компания может работать с несколькими паевыми инвестиционными фондами, что приводит к снижению издержек по управлению имуществом;

3) управляющая компания выбирает адекватный комплект ценных бумаг;

4) инвестиционный пай легко купить/продать;

5) существует открытая информация о деятельности фонда;

6) инвесторы могут получать свои средства при выпуске паев в течение нескольких дней (остаются ликвидными).