Определение и виды эффективности инвестиционного проекта

 

Эффективность – это синтетическая категория. Она позволяет судить о том, какой ценой достигается поставленная в проекте цель.

Эффективность – базовая категория теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств в развитие производства. Сущность этой категории состоит в том, что она выражает экономические отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами. Результаты и затраты являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов. Результаты отражают те глобальные задачи, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели экономического развития. Выделяют экономические и внеэкономические результаты. Экономические результаты – получение дохода, прибыли, сокращение потерь. Внеэкономические результаты не поддаются стоимостному выражению и должны оцениваться всегда за рамками инвестиционных расчетов, например сохранение среды обитания. Достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных затрат. Разность оценок результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.

Экономическая эффективность инвестиционного проекта – экономическая категория, отражающая соответствие проекта (принятых по поводу него технических, технологических, организационных и оптимизационно-финансовых решений) целям и интересам участников проекта.

В настоящее время можно считать общепризнанным выделение следующих видов эффективности инвестиционных проектов:

1. Эффективность проекта в целом оценивается для презентации проекта и определения в связи с этим привлекательности проекта для потенциальных инвесторов.

2. Общественная эффективность характеризует социально-экономические последствия осуществления проекта для общества в целом, то есть она учитывает не только непосредственные результаты и затраты проекта, но и «внешние» по отношению к проекту затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты.

3. Коммерческая эффективность проекта характеризует экономические последствия его осуществления для проектоустроителя (инициатора) исходя из весьма условного предположения, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Коммерческую эффективность иногда трактуют как эффективность полных инвестиционных издержек или эффективность проекта в целом. Считается, что коммерческая эффективность характеризует с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

4. Наиболее значимым является определение эффективности участия в проекте. Её определяют с целью проверки реализуемости инвестиционного проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Эффективность участия оценивают, прежде всего, для предприятия-проектоустроителя (или потенциальных акционеров). Этот вид эффективности также называют эффективностью для собственного (акционерного) капитала по проекту.

5. Эффективность участия в проекте включает и такие виды, как эффективность участия в проекте структур более высокого уровня (финансово-промышленных групп, холдинговых структур).

6. Бюджетная эффективность инвестиционного проекта – это эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней.

Показатели эффективности используются на практике в качестве критериев абсолютной и сравнительной эффективности.

В качестве критерия абсолютной эффективности показатель позволяет разграничить имеющееся множество инвестиционных проектов на два подмножества – проекты эффективные и неэффективные. Второе подмножество отбрасывается, а первое служит объектом дальнейшей оценки.

В качестве критерия сравнительной эффективности показатель выступает для дальнейшего анализа подмножества эффективных проектов с целью принятия решения о наиболее эффективных из них.

Принципы определения эффективности инвестиционных проектов:

1. Соответствие заложенных в проекте решений целям и экономическим интересам инвесторов.

2. Ориентация на критерий определения эффективности инвестиционных проектов – чистую прибыль.

3. Проведение экономических расчетов для всего жизненного цикла – расчетного периода проекта.

4. Моделирование потоков реальных денежных средств (по методу «cash-flow»).

5. Учет фактора времени (дисконтирование денежных потоков).

6.  Учет только предстоящих затрат (например, ранее созданные основные фонды не могут быть использованы в проекте, либо они могут быть вовлечены в проект при условии их оценки и включения в объем инвестиций по проекту).

7. Учет всех наиболее существенных последствий проекта как экономических, так и внеэкономических.

8. Обеспечение условий сопоставимости показателей эффективности различных проектов.

9. Учет влияния инфляции на продукцию.

10. Учет влияния неопределенности и риска.

11. Оценка эффективности реализуемых на действующих предприятиях (реконструкция, техперевооружение) проектов проводится по приростным величинам денежных потоков (их определяют как разность потоков затрат и поступлений, складывающихся в ситуации реализации проекта и до реализации).

12. Учет специфических экономических интересов участников проекта. Принцип должен быть учтен при формировании денежных потоков для отдельных групп участников проекта, предъявляющих к нему специфические требования, а также в норме дохода участника.

13. Определение предпочтительности одного из ряда показателей эффективности при их совместном использовании для оценки проекта.

Эффективность инвестиционного проекта определяют для решения ряда задач:

1. Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта, то есть проверка условия, согласно которому совокупные результаты превышают затраты всех видов в приемлемых для инвесторов размерах.

2. Оценка преимуществ рассматриваемого проекта в сравнении с альтернативными.

3. Ранжирование проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов.

Любой более или менее значимый проект представляет собой сложное и многогранное явление, поэтому не существует единственного критерия, с помощью которого можно было бы оценить каждый инвестиционный проект.

Тем не менее, говоря о критериях количественной оценки, можно выделить ключевой принцип, которым следует руководствоваться при оценке проекта – это принцип генерирования достаточной прибыли в долгосрочном аспекте. Крупные капиталовложения должны осуществляться совсем не потому, что проект обеспечит хороший финансовый результат в краткосрочном периоде. Напротив, такого результата может и не быть вовсе, либо он не является приоритетным. В процессе достижения стратегических целей фирмы может возникнуть необходимость принятия решения, связанного со значительными затратами в ближайшем будущем, но ценного в долгосрочной перспективе. Поэтому конкретные инвестиционные решения следует рассматривать не только и не столько с позиции критериев, основывающихся на стоимостных оценках и показателях рентабельности, но также и с той точки зрения, насколько это решения, во-первых, способствуют выполнению стратегических задач, стоящих перед фирмой, и, во-вторых, вписываются в общефирменную стратегию ее развития. Таким образом, еще до проведения расчетов по количественной оценке доходов и расходов оцениваемого проекта следует проанализировать необходимость инвестиций в контексте стратегических и тактических целей фирмы. Так, оценка любого инвестиционного проекта имеет, как правило, комплексный характер, то есть подразумевает не только количественную, но и качественную оценку. Тем не менее, количественные критерии исключительно важны, поскольку они поддаются более четкой интерпретации, имеют более высокую степень определенности, являются сравнимыми в пространстве и времени.